华安证券给予天赐材料买入评级

2022-03-24华安证券股份有限公司陈晓对天赐材料进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，深度布局一体化打造成本优势》，本报告对天赐材料给出买入评级，当前股价为101.52元。

　　天赐材料(002709)　　主要观点　　事件 公司发布 2021 年年报，全年实现营业收入 110.91 亿元，同比增长 169%；归属母公司净利润 22.08 亿元，同比增长 314%；扣非净利润 21.7 亿元，同比增长 311%； 毛利率为 34.98%，同比增加 0.01pct；销售净利率 20.80%，同比增加 8.65pct。 年报业绩落于此前公司发布的预告范围内，符合预期。　　电解液业务量价齐升， 业绩实现大幅增长　　21 年公司电解液出货超 14.4 万吨，同比增长 97%； 预计全年电解液单价约 6-7 万元/吨，单吨净利约 1.3-1.4 万元， 对应净利润约 21 亿元；日化业务实现营业收入 11 亿元，预计实现净利润 2 亿元； 此外， 计提资产减值损失 1.42 亿元，用减值损失 0.22 亿元。 受益于电解液业务在报告期内量价齐升，公司业绩实现大幅增长，整体符合预期。　　21Q4 归母净利 6.55 亿元，环比小幅下降，原因系外购六氟及减值计提　　21Q4 电解液出货约 5 万吨，环比增长 47%； 公司实现收入 45 亿元，环比增长 53%，实现归母净利润 6.55 亿元，环比下降 15%，原因系公司新建六氟产能尚未完全释放产能， 四季度电解液出货大幅增长， 外购六氟比例上升，此外公司计提资产减值损失影响利润。　　电解液一体化持续推进打造成本优势，磷酸铁有望贡献业绩增量　　公司作为电解液行业龙头深度布局六氟、添加剂等环节进行产业一体化打造成本优势。 电解液，现有 31 万吨/年产能， 22 年预计产能达 51 万吨/年，总规划产能达 70 万吨/年； 六氟，现有产能折固 3.2 万吨/年，预计 22 年中投产 3 万吨/年折固产能，自供率持续提升； LiFSI 已达到稳定生产状态，现有产能 0.63 万吨/年， 22 年达 1 万吨/年，总规划超 6万吨。 磷酸铁产能扩张稳定， 公司筹建 30 万吨/年磷酸铁产能中一期 10万吨/年项目已处于施工状态， 有望为公司贡献业绩增量。　　投资建议 基于公司产能扩张稳定，且释放能力强；相关产品价格中枢维持高位；此外， 公司深度布局电解液产业链一体化， 成本优势显著，上调 22/23/24 年归母净利分别为 46.24/56.09/67.95 亿元，对应 PE 分别为 21/18/15 倍， 维持“买入”评级。　　风险提示 产能进展不及预期；产品价格下跌； 下游需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司裘孝锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.54%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.12亿，根据现价换算的预测PE为90.64。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为157.4。证券之星估值分析工具显示，天赐材料（002709）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。