浙商证券给予易华录买入评级

2022-03-24浙商证券股份有限公司高宏博对易华录进行研究并发布了研究报告《易华录2021年业绩快报&2022年一季度业绩预告点评一季度扭亏，数据运营&企业级蓝光成长可期》，本报告对易华录给出买入评级，当前股价为23.36元。

　　易华录(300212)　　投资要点　　再融资低于预期及会计处理调整影响下 21 年收入利润出现短期波动。　　2021 年公司营收 20.13 亿元，同比下降 22%，归母净利润-1.74 亿元，同比下降132%，主要原因系再融资进展不顺影响数据湖建设收入， 同时会计处理政策调整将与数据湖项目公司之间未实现内部交易利润当期全额抵消。　　22 年 Q1 业绩转正， 数据运营业务占比大幅提升会计调整影响有限。　　2022 年 Q1 预计实现归母净利润 2,800–3,600 万元，扣非净利润 1,300–1,600 万元，净利润转正。 我们认为， 主要原因是从 21 年 H2 开始公司专注于轻资产数据运营的开拓发展、 减少资本性投入， 会计准则调整对 22 年业绩影响有限。　　首家数据银行正式运营， 实现数据“收、存、治、用、易”业务闭环。　　2022 年 2 月公司抚州数据银行正式运营成为全国首家， 汇聚金融、医疗、农业、交通、文旅相关运营场景 30 余家政府委办局约 16 亿条授权政务数据并实现定期更新。 公司数据银行业务实现数据要素“收、存、治、用、易”业务闭环，随着公司各地数据湖进入运营期将有望复制抚州模式成为新业绩增长点。　　受益于双碳政策及东数西算工程，公司企业级蓝光存储业务成长可期。　　公司蓝光存储具有容量大、低成本、寿命长和低功耗等突出优点， 非常适合双碳政策下绿色节能数据中心建设需求。国家东数西算工程中西部主要承担数据备份存储、计算分析及模型训练， 规划的 8 大算力枢纽公司已在其中的 5 处布局有数据湖。我们判断随着双碳政策及东数西算工程持续落地实施，公司企业级蓝光存储设备及解决方案将迎来旺盛需求成长可期。　　盈利预测及估值　　我们预测公司 2021-2023 年实现收入分别为 20.13、 29.73 和 37.20 亿元， 实现归母净利润分别为-1.74、 1.97 和 3.10 亿元， 22-23 年预测归母净利润对应当前股价 PE 分别为 79 和 50 倍， 维持“买入”评级。　　风险提示 1.政府数字经济基础设施投入不达预期； 2.再融资进展不达预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.12%，其预测2021年度归属净利润为盈利9.68亿，根据现价换算的预测PE为13.05。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.57。证券之星估值分析工具显示，易华录（300212）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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