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投资要点
事件公司发布2022年度半年度业绩报告,2022H1实现营业收入121.3亿元,较重述后上年同期增长45.3%,实现归母净利润50.4亿元,同比增长36.6%;其中2022年Q2单季度实现营收63.4亿元,同比增长39.9%,实现归母净利润24.7亿元,同比增长18.6%。
计划在建项目丰富,十四五规划稳步推进。截止2022年6月底,公司控股总装机容量25.1GW,上半年新增并网装机2.1GW,其中陆上风电新增并网0.8GW,光伏新增并网1.3GW。上半年公司新增核准/备案项目容量7.3GW,在建项目计划装机容量合计15.3GW。公司规划“十四五”期间每年新增装机不低于5.0GW,装机量大幅提升为公司业绩高速增长提供驱动力。
受益装机量和来水增加,上半年发电量实现大幅提升。2022年上半年,公司发电量244.9亿千瓦时,同比增长46.7%,其中风电、光伏发电量分别为173.4、67.9亿千瓦时,分别同比增加46.8%和45.7%,增长原因主要是由于装机量增加;来水量增加使得公司水电业务发电量较上年同期增加59.9%,实现发电量3.5亿千瓦时。
显著的资源和资金优势、布局产业链带来整合红利,多维优势助推公司快速发展。公司项目所在区域风光资源优质,2022H1公司风光平均利用小时数分别为1165小时和718小时。公司资金储备丰厚,利于保持快速的开发建设节奏21年6月IPO使得公司货币资金得到极大增厚,截止2022年6月底公司货币资金达160.1亿元,尚未结算的可再生能源补贴达255.6亿元,未来补贴到位后公司建设资金将进一步充裕。公司积极布局上下游,目前已具有新能源勘测设计、投资开发、装备制造、建设运维全产业链集成能力,这提升了公司电站的建设运营效率,降低了公司发电业务成本。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润分别为84.3亿元/105.4亿元/125.9亿元,未来三年CAGR达30.7%。考虑到公司装机规模快速扩张,龙头优势显著,维持“买入”评级。
风险提示产业政策重大变动,新增装机不及预期。
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【西南公用 | 公司深度】内蒙华电煤电联营盈利显著,绿电业务扬帆起航
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【西南公用 | 公司深度】国电电力火电成本占优,水风光高速发展
【西南公用 | 公司深度】三峡能源新能源发电领军者,集团赋能护城河稳固
【西南公用 | 公司深度】华能国际火电龙头转型,业务协同发展
【西南公用 | 公司深度】中国核电核电业务量稳价增,风光业务高速
本报告摘自2022年8月31日发布报告《三峡能源(600905)风光项目储备丰富,装机规划稳步推进》
西南证券地产&公用事业研究
分析师王颖婷
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事件公司发布2022年度半年度业绩报告,2022H1实现营业收入121.3亿元,较重述后上年同期增长45.3%,实现归母净利润50.4亿元,同比增长36.6%;其中2022年Q2单季度实现营收63.4亿元,同比增长39.9%,实现归母净利润24.7亿元,同比增长18.6%。
计划在建项目丰富,十四五规划稳步推进。截止2022年6月底,公司控股总装机容量25.1GW,上半年新增并网装机2.1GW,其中陆上风电新增并网0.8GW,光伏新增并网1.3GW。上半年公司新增核准/备案项目容量7.3GW,在建项目计划装机容量合计15.3GW。公司规划“十四五”期间每年新增装机不低于5.0GW,装机量大幅提升为公司业绩高速增长提供驱动力。
受益装机量和来水增加,上半年发电量实现大幅提升。2022年上半年,公司发电量244.9亿千瓦时,同比增长46.7%,其中风电、光伏发电量分别为173.4、67.9亿千瓦时,分别同比增加46.8%和45.7%,增长原因主要是由于装机量增加;来水量增加使得公司水电业务发电量较上年同期增加59.9%,实现发电量3.5亿千瓦时。
显著的资源和资金优势、布局产业链带来整合红利,多维优势助推公司快速发展。公司项目所在区域风光资源优质,2022H1公司风光平均利用小时数分别为1165小时和718小时。公司资金储备丰厚,利于保持快速的开发建设节奏21年6月IPO使得公司货币资金得到极大增厚,截止2022年6月底公司货币资金达160.1亿元,尚未结算的可再生能源补贴达255.6亿元,未来补贴到位后公司建设资金将进一步充裕。公司积极布局上下游,目前已具有新能源勘测设计、投资开发、装备制造、建设运维全产业链集成能力,这提升了公司电站的建设运营效率,降低了公司发电业务成本。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润分别为84.3亿元/105.4亿元/125.9亿元,未来三年CAGR达30.7%。考虑到公司装机规模快速扩张,龙头优势显著,维持“买入”评级。
风险提示产业政策重大变动,新增装机不及预期。
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本报告摘自2022年8月31日发布报告《三峡能源(600905)风光项目储备丰富,装机规划稳步推进》
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