三峡能源/龙源电力调研报告

今天带着一些问题电话联系了三峡能源和龙源电力证券代表，现整理一下供各位投资者参考，两个央企电话都非常畅通，先点个赞（以前也打个很多上市公司电话，经常没人接），两位接电话人员也非常热情和坦诚，交流时间大约都有20分钟左右。

问龙源电力上半年毛利59%，而全年年毛利只有44%，是什么原因导致的？

答A股年报未分解收入，龙源电力除风电外还有煤电和煤炭贸易业务，下半年因煤电发电较多，和煤炭贸易增加是导致下半年毛利下降的主要原因，另外陆上风电有季节特点，风力季度排序是1＞4＞2＞3，下半年风电利用时间少于上半年也是一个原因。

问煤电和煤炭贸易业务何时剥离？

答这个是肯定要剥离的，但目前没有做方案和实施具体时间表，到时可能与集团风电注入一起来做方案。

问近期上海海风招标，中标价居然是0.30元，绿电竞争这么惨烈吗？恶性竞争会毁掉一个行业，请问你们怎么看待这次招标和绿电企业未来发展？

答这次上海招标是平价后一个大项目，我们不能以一个项目来判断整个行业进入了恶性竞争，这个项目具体情况我不太了解，两个央企+一个上海本地企业联合中标，不可能让他们亏损的。央企对每个项目都是有内部收益率要求的，亏损项目是不可以做的，目前来看海风平价是有些压力。但陆风和光伏还有很多资源待开发，陆风和光伏走的是竞争性配置招标，只招标份额，上网电价均执行市场价，这个竞争是很良性的，作为绿电的央企龙头企业具有竞争优势。所以总的来说平价后收益率肯定没有以前高，但我们可以通过快速扩大规模来弥补，大家还是要有心。

与三峡能源做的交流

问这次三峡能源中标上海风电项目为啥价格这么低？还能盈利吗？

答首先纠正一下，这次中标是三峡集团，不是三峡能源，据我了解0.302元/度这个价格只是短期的收购价格，后期参与电力市场后，上网电价执行市场价格。你要相一点，两个央企+一个上海本地企业中标，能让他们亏损吗？央企每个项目都是要经过测算，必须满足收益要求，风电项目收益很好测算。

问平价后海电还搞招标，导致收益大幅降低，怎么看待绿电运营商的未来？

答平价后绿电运营商收益肯定会大幅下滑，但我们可以通过规模来弥补。其实绿电是一个很苦的行业，作业环境差，资金需求大，收益不高，回收周期长，但这也恰恰构成我们的护城河，真正全国性绿电运营商只有10多家，不会有新的进入者，所以我们对未来还是有心的，