风电新增装机高增长

根据Wind数据，2022年1-2月风电装机同比大幅增长96.04%，行业延续高增长态势。

当然，从历史数据来看，风电上市公司的股价走势与装机容量似乎并未出现明显的正相关性。观察近些年主要风电上市公司的股价走势，风电投资的前瞻指标已从装机量切换成了招标量。

在2015年之前，风电上市公司股价表现与新增装机的走势较为接近。比如，天顺风能的估值变化与风电吊装量增速的变化较为一致。

近几年，风电上市公司的股份走势则对招标量的增速变化更为敏感。还以天顺风能为例

出现这种变化大致有以下两个原因

第一、招标与并网的时间周期变得更确定。以往从风电招标完成到真正开工建设的周期较长，由于运营商新建项目资金不足，以及想要等待建设成本下降，导致实际装机建成时间和招标时间不能一一对应。近两年，地方政府竞配时对项目并网时间做了较为明确的规定，竞配一年后需建成 50%，两年后需全容量并网，每往后延一个季度，降低 1 分钱电价。因此，目前的风电招标与建成并网间隔的时间周期较为确定，通常情况下，招标量在一年后就能转化为并网量。

第二、风电行业从周期转向成长。过去风电装机受弃风率、补贴退坡影响，装机呈现明显的周期性波动，市场对风电上市公司更倾向于投资已经发生的基本面。2019 年以后，弃风率保持在 5%以下，2021 年陆风全面平价，海风也即将平价，周期性因素逐步消除。市场投资逻辑从确定性的业绩转向成长性的增速，而风电招标量正是反映未来增速预期最好的领先指标。

根据国证券的不完全统计，国内历年的风机招标容量（GW）如下图

2021年二季度以来的风机月度招标容量（GW）如下图

2022年一季度风机招标容量15.75GW，相对2021年一季度的8.1GW同比增长94.4%，为行业明年的增长留下了空间。

美中不足的是，在行业成长的同时，整机厂的竞争也在加剧。自2021年以来，风电机组价格一直处于持续的下降过程中。根据民生证券的统计，风电机组价格变化情况如下图

当然，行业的成本也在同步下降，对利润的影响取决于成本和售价的相对变化。

同时，对不同上市公司的影响也略有不同，需要结合各家上市公司的定期报告做具体分析，可以重点关注各家上市公司公布的2021年年报。

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