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华泰证券首予三峡能源(600905.SH)“买入”评级 目标价7.11元

  • 作者:雾里看花一点红
  • 2021-08-16 13:17:36
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  华泰证券发布研究报告称,首予三峡能源“买入”评级,预计21-23年归母净利为53/74/95亿元,EPS为0.19/0.26/0.33元。中国双碳目标引领国内新能源发电行业成长,公司正进入业绩高增长阶段,予21年目标PEG1x,目标价7.11元。

  华泰证券主要观如下

  三峡集团新能源战略主体,业绩增长有望提速

  三峡能源于2021年6月正式上市,募集净额225亿元,居A股电力行业IPO规模之首。新能源规模扩张驱动业绩增长,2017-2020年营收由68亿增至113亿元,归母净利由24亿增至36亿元。该行好公司新能源装机增长,有望保持海上风电龙头地位,海上风电并网份额或将突破30%。

  海陆风光齐头并进,“十三五”大放异彩

  三峡能源积极发展陆上风电与光伏风电项目,并且已成为海上风电龙头运营商,IPO募投均用于建设海上风电,五大GW级海风基地已具雏形。截至2020年底,公司项目已覆盖全国30个省市,并网规模15.6GW,其中海风/陆风/光伏分别为1.3/7.5/6.5GW。“十三五”公司实现在国内市场份额的提升,2020年公司海上风电装机份额14.9%,较2017年提升4.4pct;整体风电/光伏装机份额达3.2/2.6%,较2017年提升0.2/0.6pct;风电/光伏发电量份额达3.4/2.6%,较2017年提升0.4/0.1pct。

  项目资源独树一帜,“十四五”加速成长

  “双碳”目标驱动下,中国新能源行业有望快速发展。三峡集团目标在23/40年逐步实现“双碳”目标,“十四五”规划每年新增15GW清洁能源装机。公司是三峡集团新能源战略实施主体,累计获取项目资源120GW,其中海上风电30GW、核准待建5.3GW,大幅领先国内同行。资源优势以外,公司还具备区位和技术优势。在三峡集团的大力支持下,该行好公司新能源业务高速发展,预计2025年达成50GW并网,21-25年CAGR26%,其中海风/陆风/光伏分别为52%/20%/26%。

  海上风电龙头,价值亟待重估

  新能源发电行业可比公司21年PEG均值为0.92x。公司21年PEG较可比公司小幅折价0.11x,主因21年作为海上风电抢装年,市场担心在建项目无法如期完工,进而影响新项目盈利能力。该行认为随着海上风电项目如期投产,公司有望逐步迎来价值重估。

  风险提示海风项目建设不及预期;电价风险;限电风险;可再生能源补贴滞后风险。

章来源:智通财经


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