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长江电力没有成长性?错了,利润峰值远未到

  • 作者:呆头呆脑的猫
  • 2020-04-08 23:41:49
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谈谈买入【长江电力(600900)、股吧】的逻辑,只谈成长性趋势分析。

说三大家都知道的,新增白鹤滩乌东德两大电站,规模相当于一个三峡。新开工白鹤滩到江苏和浙江两条特高压,十四五能源建设重,解决西电东送汛期消纳问题。上游年调节水库建成,全年发电量更加平稳,特别增加枯期高电价时段的发电量。

有一些细节大家可能不一定关注。

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1.水电站的最大成本,是贷款利息和折旧,二者占成本70%,一般20年才能还完贷款并计提完折旧;在10年左右达到拐,随后逐年降低,这才真正进入到印钞机时代。

三峡03年到12年全投,向家坝溪洛渡14年全投,所以明后年白鹤滩乌东德投产后,还远没有到利润峰值,再过20年才是真正印钞机。

2.当前利率在不断调降,国家正在研究延长折旧年限办法,意味着,每年成本又会降低。

3.水电电价不指望能增加,不降就不错了,重是汛期弃水,可以期待利用小时数的增加空间,挤占沿海火电发电份额。市场化电改,谁电价便宜用谁的。

4.大家觉得工业疲软,用电会大幅降低,确实有这种风险,但如果形势恶化,长江电力也许还会跌,但一定比制造业个股跌的少很多。

5.这是个长周期股,更是逆周期股。去年下半年科技股全面飙涨,而长电居然还跌了15%左右,上游蓄水是一方面,板块轮动也是一个因。特别18年和16年,很多股票跌了70-80%,长电只跌了10%+。

6.对未来的不确定性,长电相对来说透明度更高,每月发电量公开的,业内人士对每天的用电量都是清楚的。不像某些股票,突然季报来个雷,猝不及防。

7.当然我不建议满仓,这股票保持20%-30%仓位,作为一个保底基数,逢跌就买。

8. 【华能水电(600025)、股吧】(600025)同理,但澜沧江来水波动大且受国际公河影响,但一季度电量下降已经明牌,关键后三季度,也值得关注。

9. 国投电力(600886)、【黔源电力(002039)、股吧】(002039)也是好标的,但是有部分火电资产,最近西南地区火电站都被压倒了最小负荷运行,未来火电真不太好,担心会侵蚀水电利润。

10.这年头不清形势,买长电是最稳当的投资。拿个五年十年甚至二十年,是最稳定的投资标的,没有之一。

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很多人说水电站没有增长,其实最大的增长不只是乌白投产,所带来30%的规模增长,而来自于20年贷款利息结束和折旧摊销,这部分占每年成本50%-70%跑不了。那时利润才迎来大增长,印钞机全面开动。

当前15市盈率,合适。

唯一缺陷,兑现时间比较漫长,所以说是养老股一不为过。

水电股,我最关心那么多现金怎么用,最怕乱投资。

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