9月6日，伊利股份公布《2019年限制性股票激励计

9月6日，【伊利股份(600887)、股吧】公布《2019年限制性股票激励计划修订》，拟在2019-2023年间，向包括核心管理层、技术骨干等在内的480名核心团队人员授予152,428,000股限制性股票，股票种类为人民币A股普通股，占公司总股本的2.5%。希望通过股权激励，锁定乳业最优秀的人才与伊利共同成长。

值得注意的是，伊利股份此次股票激励解禁周期长达6年，在A股市场是很少见的，比如常见的股权激励计划周期是3-4年。较长的时间周期，让股东利益、企业利益以及核心团队的利益深度绑定，体现出公司与核心团队对未来的心十足。

伊利当前常温板块优势明显，但低温、奶粉等业务仍然处于焦灼竞争之中，而康饮、奶酪等事业部又刚刚起步，人才是快消品企业之竞争力根本，股权激励有助于公司绑定核心管理骨干，助益公司在冲更高目标时拥有更强战斗力。

对普通投资者来说一个股权激励计划是否合理这要体现在考核标准不能过低，是否真正能对管理层起到激励作用。

本次股权激励计划的考核指标


连续5年不低于20%的净资产收益率

净资产收益率是我们应该考核限制性股票的重，因为该指标是衡量企业盈利能力和投资者回报能力的关键指标。

面对复杂多变的市场环境，伊利如果能做到连续五年保持在不低于20%的净资产收益率已经是很了不起的成就了。

连续5年分红率不低于70%

上交所于2013年出台并实施《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，提出的“30%指导性标准”,要求上市公司分红率不得低于30%。 但仍有一批上市公司，连续多年未实施现金分红。

数据显示，2014 年度至 2018年度A股上市公司中，连续5年净资产收益率大于等于 20%的企业仅有61家，占比1.66%；而同时满足连续五年分红比例大于等于70%且 ROE 大于等于20%的上市公司仅有一家。连续5年不低于20%的净资产收益率和连续5年分红率不低于70%是很高的业绩要求。

伊利作为A股典型的白马股，自1996年上市以来，伊利累计现金分红205.43亿元，分红率高达到58.71%。2018年，公司每股派发红利0.7元，分红率高达66.1%，而在限制性股票激励计划设定的指标中，增加了连续5年分红率不低于70%的指标，是很有诚意的。如果一家公司的净资产收益率能达到20%以上，又能保证70%比例分红，投资者的买入价如果不高，投资回报将非常高。

连续5年8.2%净利润复合增长率兼顾稳定增长与长期蓄力

股权激励计划中的8.2%净利润复合增长率考核指标上去定的不高。

从全球范围来，荷兰银行最新的年度全球最大乳制品公司调显示， 2018年，商品价格下跌，主要出口地区的恶劣天气条件，强势美元以及汇率变化影响了全球乳业20强公司的总营业额。按美元计算，年增长率2.5%，而去年为7.2%； 然而，以欧元计算的2018年合并营业额下降2.0%，而2017年的上升趋势为5.1%。

行业数据显示，过去5年中国乳制品行业企业的营收复合年均增长率已经降到4.22%，除了前几大乳企，其他乳品企业的净利润增速几乎零增长。目前，国内已经披露半年报的上市乳企共21家，净利润总和约79.7亿。上半年伊利实现净利润近40亿，占21家上市乳企总净利润的一半。在净利润基数大、行业遥遥领先的基础上，高达8.2%的净利润复合增长率已经不易。这不仅将帮助伊利进一步巩固行业龙头地位，也将深刻改变中国乳业的竞争格局。

乳业是一个充分竞争的行业，没有垄断优势，因此成本的变动必然导致企业净利润的波动。因此在材料涨价势头迅猛的背景下，以及国际宏观态势不稳定的形势下，做到8.2%的净利润的增长已是不易，而且还要考虑到连续5年保持的难度。

在当前逆周期的环境下，收购价格会很低，是收购的好时机。伊利在继续执行国际化平台战略，加快国际并购，包括泰国本土最大的冰淇淋企业Chomthana、新西兰乳业第二大合作社Westland。

激励范围扩大，提出个人解锁要求

激励范围来，公司此次股权激励方案为范围最大的一次，涉及480 人。伊利当前常温板块优势明显，但低温、奶粉等业务仍然处于焦灼竞争之中，而康饮、奶酪等事业部又刚刚起步，人才是快消品企业之竞争力根本，股权激励有助于公司绑定核心管理骨干，助益公司在冲更高目标时拥有更强战斗力。解锁条件来，对公司业绩及个人考核均提出了解锁要求，个人年度绩效综合考核结果对应等级为及格及以上

激励为保障企业长期活力的重要工具。对比上一轮激励：16 年12 月28 日公告股权激励方案，授予4500 万份股票期权和1500 万股限制性股票，规定17、18 年两年的解锁条件，后成功解锁。16 年年底以来，业绩估值双，股价接近翻倍。

对于伊利来说，其目前所拥有的管理层和核心团队无疑是行业中最优秀的。而这些人未来仍将是伊利持续快速发展的基石，助力伊利冲全球乳业第一的目标。

总的来说伊利这次股权激励计划对管理层有积极的激励作用的。1996年,伊利股份成为中国乳品行业首家A股上市公司，截止2019年8月29日，伊利的市值由4.2亿增长到1774.3亿，增长了421倍，是A股市场公认的白马股。伊利的年复合收益率达到了27%。希望伊利在未来能继续为投资者带来这样满意的投资回报。