【中金食品饮料】最新观与推荐组合

【中金食品饮料】最新观与推荐组合

前期涨幅较大的调味品、中小食品、肉制品等板块，自上而下提示估值偏高风险，自下而上精选估值仍在合理区间，或未来三年成长逻辑清晰的个股。下半年业绩确定性高的个股可估值切换，继续推荐【中炬高新(600872)、股吧】，双汇发展，安琪酵母。

小食品2Q继续持有需关注短期业绩确定性和长期成长逻辑。两条主线筛选积极关注的标的1）2Q业绩具备确定性，如榨菜、洽洽、汤臣、安井 ；2）基本面触底修复，利润率水平改善，如三全、来伊份。

下半年推荐疫情受损但一季报后负面预期反应充分，未来几个季度基本面有望持续改善的板块白酒，乳品，啤酒。

乳品三龙头明年估值均在20倍左右，建议积极布局光明、伊利、蒙牛。

白酒五一测试期之后，国家管控放松+消费者恐慌心理减弱，我们预计白酒需求将进入加速恢复阶段，次高端弹性更大。目前板块估值持续修复，但多数公司对应明年PE仍处于17-22倍左右，合理略低，可以继续积极配置，长做长。重推荐高端茅台、五粮液、泸州老窖；次高端汾酒、古井、今世缘、洋河、口子窖等。

啤酒短期啤酒旺季来临，动销起势快，补货需求大；中期因疫情影响，或使高端加速向龙头集中；长期消费升级不变。推荐青岛啤酒H今年难得的戴维斯双效应标的股权激励打开估值上移空间，业绩考核目标较高使得今年盈利增长或快于行业。

港股当前板块估值仍处低位，平均交易在20x 2020P/E，低于疫情前22x水平，多数个股亦未回到疫情前股价水平。推荐估值合理、未来两年基本面稳健，受经济周期影响较小标的，推荐康师傅控股、万洲国际，短期可关注H&H业务温和复苏带来的估值提升机会。