南方降水，除了火电，也插播一下水电【中部沿海纯火电

南方降水，除了火电，也插播一下水电【中部沿海纯火电+四川双雄】兴证公用蔡屹

周末，南方普降大雨，对煤炭需求将进一步冲击，看好广东双雄宝新能源+粤电力A+浙能电力+建投能源

【雅砻江】比我们预期的还要好

国投电力+川投能源

2023Q1雅砻江水电实现归母净利润24.59亿元，同比+87.0%，预计为国投电力（持股52%）、川投能源（持股48%）创利约12、11亿元，带动国投电力、川投能源一季度归母净利润分别达16.14、11.36亿元，同比+55.53%、+103.65%。若按照雅砻江水电2020-2022年一季度贡献利润占比预测，其全年利润有望达120-130亿元，超过我们原预期100-110亿元。

雅砻江水电利润增长分析及展望
1）电量端两河口水电站于2022年3月完成全部投产，2023年作为两河口全面发电的首个年份，叠加一季度来水较好（雅砻江1-3月来水同比+65.2%、+50.3%、90.7%）及两河口多年调节能力凸显（2022年12月-2023年4月其新增雅砻江流域发电量约90亿度），2023Q1雅砻江上网电量同比+33.09%。展望全年，随着两河口满发及梯级电站发挥增发效应，雅砻江全年电量有望同比高增。
2）电价端2022年8月起锦官电源送苏部分电价机制改革，带动雅砻江2022Q4上网电价同比+18.10%；2023年全年执行新政策，叠加四川省内电力供需趋紧支撑市场价格，电价端有望持续增长态势。