民生证券给予国投电力增持评级，目标价位10.2元

2022-04-29民生证券股份有限公司严家源对国投电力进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季报点评雅砻江蓄势待发，新能源发展提速》，本报告对国投电力给出增持评级，认为其目标价位为10.20元，当前股价为9.68元，预期上涨幅度为5.37%。

　　国投电力(600886)　　事件概述4月28日，公司发布2021年度报告，报告期内实现营业收入436.82亿元，同比增长11.1%；归属于上市公司股东的净利润24.37亿元，同比下降55.8%；归属于上市公司股东的扣非净利润21.71亿元，同比下降54.5%。公司拟向全体股东每股派发现金股利0.1635元。公司发布2022年一季度报告，报告期内实现营业收入110.42亿元，同比增长20.1%；归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，同比下降14.9%；归属于上市公司股东的扣非净利润9.90亿元，同比下降10.9%。　　火电资产拖累2021年公司控股5家煤电企业合计亏损24.21亿元，同比下滑39.09亿元；而参股煤电的投资收益为-3.41亿元，下滑超过5亿元。考虑到煤价的走势，Q1利润下滑可能也是火电资产拖累所致。　　两杨投产完毕，雅砻江蓄势待发在2021年全国性“缺电”的局面下，两河口、杨房沟加速投产，4Q21公司水电发电量同比增长18.5%，其中雅砻江增速达到26.3%。1Q22雅砻江发电量同比增长10.5%，但两、杨单季度发电量大幅低于4Q21，与装机容量仅为60万千瓦的桐子林发电量相近，或是为汛期的发力进行蓄力。　　“十四五”规划明确，未来4年新增超11GW清洁能源公司“十四五”发展规划目标提出到2025年控股装机容量达到5000万千瓦，其中清洁能源装机占比约为72%，即达到3600万千瓦。考虑到在建水电站的投产进度，2025年风、光等非水清洁能源装机需达到1472万千瓦，相比2021年底的357万千瓦新增1115万千瓦，平均每年新增约3GW，4年CAGR达到42%。随着2022年3月18日两河口1号机组投产，耗资已超六百亿的两、杨工程接近尾声，高额资本开支暂时告一段落，在卡、孟、牙、楞开始大规模建设前，一台台水电“印钞机”产生的现金流有望为公司新能源加速发展提供充足的资金支持。　　投资建议汛期即将开始，坐拥两大新电站的雅砻江蓄势待发；“十四五”规划明确了公司在新能源板块的发展将步入快车道。根据电量、电价、煤价的预判调整对公司的盈利预测，预计22/23年EPS分别为0.85/0.93元（前值0.94/0.97元），新增24年EPS预测值1.02元，对应4月28日收盘价PE分别为11.2/10.2/9.3倍。参考公司历史估值及同业可比公司估值水平，给予22年12倍PE，目标价10.20元/股，维持对公司“谨慎推荐”评级。　　风险提示1）利用小时下降；2）上网电价降低；3）煤炭价格上升；4）流域来水减少。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.58%，其预测2022年度归属净利润为盈利60.01亿，根据现价换算的预测PE为11.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.8。证券之星估值分析工具显示，国投电力（600886）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。