光伏装机快速增加！配套设备迎来投资高峰？！

指数先抑后扬震荡上行，个股继续轮动反抽。守利好消息刺激的电力卷土重来。白酒等大消费股再度重挫。指数在这里或震荡筑底，市场的新方向仍在等待破局。策略上继续谨慎为上，多看少动。

脱水回顾

今日内容

Ⅰ

光伏装机快速增加！配套设备迎来投资高峰？

目前，全球已有130多个国家和地区提出“零碳”或“碳中和”目标，碳中和已成全球共识。而若要实现碳中和，必须大幅提升清洁能源发电比重。由于光伏发电具备低成本、地理条件要求低及应用场景多等优势，未来光伏发电有望成为全球主要发电方式之一。

乐观情况下，2025 年全球新增光伏装机有望达 330GW，相比 2020 年 130GW 复合增长率为 20.5%。因此，全球光伏装机量的大幅提高将推动光伏设备行业需求的快速提升。

1、大尺寸硅片推动设备更新

在全球光伏装机量有望快速提升的背景下，传统硅片龙头、一体化组件企业以及众多新玩家纷纷扩建硅片产能，预计 2021-2023 年全球新增硅片产能将超过 170.1、129.3、120.7GW。此外，硅片大尺寸化和薄片化趋势也催生硅片存量设备更新换代需求，预计 2021-2023 年存量设备更新产能将达 10、30、60GW。推动全球硅片设备市场规模将达到 380.1、326.6、361.4 亿元。 对标晶盛机电、京运通等。

2、N 型电池技术逐渐成熟，新设备投资高峰即将来临 

TOPCon、HJT 等 N 型电池具备高转换效率、低衰减、高发电量等优势，未来渗透率有望快速提升。目前，众多公司已建立 N 型电池生产线或中试线，TOPCon、HJT 电池规划产能已超过 50、100GW。机构预计 2021-2023 年，TOPCon 电池新增产能将达 9.9、20.5、59.4GW，设备市场规模达 24.7、38.5、81.2 亿元。HJT 电池新增产能达到 3.8、12.9、39.9GW， HJT 电池设备市场规模将达到 17.2、51.5、139.7 亿元。 对标捷佳伟创、迈为股份。

3、组件行业集中度持续提升，龙头企业密集扩产 

马太效应凸显推动组件行业集中度快速提升，各大龙头组件厂纷纷扩建产能。与此同时，大尺寸、SMBB、低温焊接等新工艺技术也推动存量组件设备迎来更新。机构预计2021-2023年，全球新增光伏组件设备产能将达105.0、88.2、71.8GW，存量更新产能 20.0、40.0、60.0GW，推动全球组件设备市场规模达到 77.5、78.2、80.4 亿元。对标正泰电器。

综上，在全球碳中和形成共识的背景下，全球新增光伏装机容量有望快速增加，光伏设备迎来更新换代的机遇。未来光伏硅片、电池设备的核心制造商以及向产业链下游纵向延伸带来业绩爆发的设备公司等将充分受益。

Ⅱ

国投集团综合电力平台，水电业务发力竞争优势凸显！

国投电力公司电力生产为主的能源项，涉及水电、火电、新能源、固废发电和境外投资五大领域。发电业务作为国投电力的核心业务,占营业总收入95%以上。为适应新时代发展要求,国投电力充分发挥在电力领域优势的同时,积极开展配售电业务、储能产业、能源互联网等领域工作,大力推进国际水电、火电、新能源、电网等电力工程项目,形成以电力建设为核心,逐步开拓市政、环保等多领域综合发展的业务格局。

标签综合电力平台、国资委控股、水电业务发力、长江电力战投

看点

①综合电力平台

从火电到水电，国投集团综合电力平台。公司早期以火电资产为主，2009年“二滩水电”股权的注入及进一步控股为重要节点，水电逐渐成为业务主体。自此，国投电力历经十余年建设运营，目前已发展成为水电为主、水火并济、风光为补的综合电力上市公司。

②国资委控股

国投集团电力业务主体平台，国资委旗下国投集团成为公司控股股东，截至2021年6月30日持股比例为47.91%。共有283家机构持有公司股权。

③长江电力入股

长江电力为追求流域协同调度，自2016年以来不断增持，截至2021年一季度持股比例达15%，为公司重要股东。公司通过参控股公司进行电力项目建设运营，水电方面核心为雅砻江水电，截至2020年末持股比例52%；火电方面，主要子公司包括钦州、津能及湄洲湾等；新能源方面，国投新能源为投建主体。

④水电业务发力

整体来看，水电及火电为公司业绩主体，营收及毛利占比超90%。公司营收结构波动不大，受煤价影响毛利结构波动明显。在利润率的差异下，水电为业绩核心。2020年火电营收占比43%而毛利占比仅20%，水电营收占比50%且毛利占比超70%，水电为业绩核心。

⑤剥离高成本业务

2020年公司退出部分火电机组，实现45%的毛利率及25%的净利率水平，同比分别优化5.8个和4.3个百分点。与此同时，公司资产置换完成以来的ROE波动基本与利润率一致。整体来看，煤价水平以及装机结构变迁，是公司利润率以及回报率变动的核心要素。

参考资料

1、20210927-湘财证券-光伏设备行业深度报告碳中和背景下光伏设备行业投资逻辑梳理

2、20210531-平安证券-国投电力-600886-未来已来，雅中潜力释放中

3、20210809-天风证券-国投电力-600886-从周期到价值，从价值到成长

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