西南证券给予宏发股份增持评级

西南证券股份有限公司韩晨近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《费用率管控优秀，业务多点开花》，本报告对宏发股份给出增持评级，当前股价为42.05元。

　　宏发股份(600885)　　业绩总结公司2022年上半年实现营业收入58.7亿元，同比增长18.6%；实现归母净利润6.2亿元，同比增长19.3%；实现扣非归母净利润5.9亿元，同比增长28.5%；EPS为0.6元。2022年二季度实现营收20亿元，同比增长12.4%；归母净利润2.1亿元，同比增长8.8%。　　费用端管控优秀，净利润率持续上行。2022年上半年公司毛利率为33%，同比下降1.7pp；销售净利率为14.6%，同比增长0.1pp。费用端销售费用率同比下降0.5pp；管理费用率同比下降1.72pp；财务费用率同比下降0.4pp，系汇兑受益增长。原材料价格上涨使得短期盈利能力承压，但整体看公司毛利率仍维持较高水平，且期间费用率维持下降趋势，利润端实现高质量发展。　　新能源景气度高涨，公司多元布局充分受益。高压直流继电器根据乘联会预测，2022年我国新能源车销量有望达650万辆，同比翻倍增长。公司已绑定国内外如比亚迪、特斯拉、奔驰等主流车企，并与标杆客户达成长期合作，品牌优势突出。功率继电器在家电行业需求下行的环境下，公司积极布局“风、光、储”等新能源领域，下游高景气度打开增长空间，同时公司优化产品结构，助推业绩稳定向上。　　下半年电网投资有望加速，电力继电器发展向好。2022年1-7月国网完成电网投资2364亿元，同比增长19%，并计划年底前再投资3000亿元，调高此前预期值，公司作为继电器行业领先者将率先受益。此外，海外市场趋稳，芯片短缺情况有所缓解，传统海外中高端智能电表市场需求有望好转，公司具备α+β双重优势。　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为125亿元、153.2亿元、193.4亿元，未来三年归母净利润将保持30.3%的复合增长率。公司为全球继电器领军者，下游高景气打开增长空间，业务多点开花推动公司业绩向好，维持“持有”评级。　　风险提示宏观经济波动导致市场需求下滑的风险；可转债价格波动的风险；原材料供应未达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司蒋昕昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.58亿，根据现价换算的预测PE为21.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宏发股份（600885）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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