九年五倍，拆解傅鹏博的独门剑法|兴全奇侠传傅鹏博篇

傅鹏博，江湖人称傅老师。

傅老师确实当过老师。

25岁那年，傅鹏博开始在上海财经大学经济管理系担任讲师。

35岁时，傅鹏博执掌东方证券资产管理部，当了基金经理的老师。

那一年，他收了一个刚从上海交大硕士毕业的少年。二人一见如故，傅鹏博将自己博学见识悉数传授，两人共同研究市场，彼此启发，亦师亦友。后来，少年成长为了东方证券资产管理部的灵魂人物，“陈光明”这个名字响彻江湖。

40岁时，傅鹏博离开东方证券，前往汇添富基金任首席策略师，当了研究员的老师。

傅老师一向淡泊名利，潜心传道，极少涉足基金江湖。

直到46岁那年，傅鹏博应好友杨东之邀，加入兴全，负剑出山，开始正式管理基金。

时值兴全基金高人云集，掌门人杨东、副掌门王晓明、杜昌勇，大弟子董承非，无一不是口碑、战绩俱佳的顶尖好手。傅鹏博与众人谈剑论道，共闯江湖，书写了兴全群侠的江湖传奇。

傅鹏博初入江湖，便引群雄惊叹。

2009年，傅鹏博出山的第一年，其管理的兴全社会责任基金净值翻倍，收益率同类排名第四。

2009年1月上任至2018年3月卸任，傅鹏博管理兴全社会责任基金9年有余。计算2009到2017九个完整年度的业绩，兴全社会责任期间总回报434.13%，年化回报20.93%，同类排名第一。纵观公募基金史，如此的长期业绩也是罕有匹敌。

傅老师善用双剑，一把快剑名曰“风格”，一把重剑名曰“成长”。双剑同发，以快打快，以慢制慢。市场活跃亢奋时，把握风向，抓住风格，以快剑迎敌。

市场鲁钝沉闷时，聚焦业绩，紧扣成长，以重剑攻坚。

然则高手出招本无定数，傅老师快慢剑法间亦有诸多奇妙变幻。

快剑出鞘，风云变幻是牛熊

快剑之道，以准为上。

“准”是傅鹏博快剑剑法的关节。市场风格变化繁复，无特定规律可循，盲目跟风只怕败多胜少，关键是根据宏观环境、政策环境、市场环境寻找高确定性的大主题。

傅鹏博持仓具有很强的连贯性，十大重仓股一般变化不大。仅在2009年三季度和2013年二季度进行了较大调换。而这两个时间恰恰也是市场风向变化的关键节。

2009年初，政府加大政策刺激力度，4万亿投资计划、十大产业振兴规划相继出台。金融股、周期股短期内快速拉升。2009年8月，货币政策开始转向，央行多次表态修正激进的贷投放，2009年快牛宣告终结。

2009年第三季度，傅鹏博根据政策方向快速调仓，重仓行业由周期转向消费。

傅鹏博十大重仓股中六只发生变化，减持有色、煤炭、地产等行业个股，增持零售、基础化工等相关行业。仓位调整的正确性得到了后市的验证，兴全社会责任把握住2009年牛熊脉络，当年收益率108.57%，沪深300同期收益率96.71%。

傅鹏博另一次大幅调整重仓股出现在2013年第二季度。

快剑锋转，资金合力出“风格”

2012年底，市场预期经济企稳，银行股快速拉升抢跑。2013年初年报陆续披露，真正的业绩赢家却是成长股。中小创个股受益于2012年开始的并购扩张，业绩迎来拐。当时新兴产业迎政策利好、互联网+科技正值风口，各路资金齐聚创业板。傅鹏博发觉市场风向变化，在创业板设立两年后，他第一次重仓了创业板股票。

2013年第二季度，傅鹏博几乎清仓了银行股，大幅加仓电子行业，并首次重仓了创业板个股——长科技。此后傅鹏博一路加仓创业板成长股，2013年兴全社会责任收益率18.08%，沪深300同期收益率-7.65%。

快剑的最高境界，并非暴风骤雨般的凌厉攻势，而是电光石火似的瞬息一。九年间，两轮行情，两次调仓，此乃傅鹏博之快剑。

重剑巧发，行业势起龙头

重剑玄妙，惟巧而已。“巧”是傅鹏博重剑剑法的精要。业绩的高成长性是傅鹏博选股的底线，梳理兴全社会责任基金历年年报，每年十大重仓股的平均ROE均在20%左右。

市场上短期业绩大增的个股数不胜数，时间周期拉得越长，业绩的不确定性越大。寻找业绩具有持续爆发力的股票是一个难题。

即便真有这等好股票，价格也不一定便宜，何时进何时出又是一大难题。

对于股票成长性的把握，需要一个“巧”字。

2010年三季报，兴全社会责任十大重仓股名单中赫然出现了一只食品股，这是傅鹏博第一次重仓该行业个股，而且是2010年三季度突加仓。股票名为【伊利股份(600887)、股吧】。

2007年，受上游奶价格上涨影响，伊利业绩承压。同时当年股权激励计划产生了高额费用，伊利上市以来首次年度亏损。

2008年，三聚氰胺毒奶粉事件爆发，奶制品行业跌至冰。伊利再次亏损，股票惨遭ST，大批机构资金撤离。

2009年，风险事件后，奶粉龙头易主，行业格局重塑，伊利快速扩张，业绩开始复苏。

2010年，伊利业绩连续超预期，傅鹏博介入，重仓持有至2012年初。期间伊利股价涨幅逾40%。

龙头企业、行业拐、战略精准、业绩爆发，伊利股份一役显示出了傅鹏博“成长”重剑选股之巧。

收发自如，方是高手，傅鹏博何时出剑，何时收剑？

重剑游刃，万变不离是“成长”

2013年第一季度，【通化东宝(600867)、股吧】首次出现在兴全社会责任十大重仓股名单中。

通化东宝是国产胰岛素领域绝对龙头，2012年公司集中计提坏账造成业绩同比下滑。2013年，坏账包袱丢掉后，通化东宝业绩增长确定性增强，且二代胰岛素有望纳入基本药物目录，直接利好公司长期发展。

短期业绩爆发基本确定，政策利好打开长期业绩增长空间，2013年初，傅鹏博果断出剑。这一年，通化东宝股价一路上涨，2013年8月，公司股价较年初上涨130%。

此时兴全社会责任获利颇丰，通化东宝短期大涨，估值也已膨胀到了三位数。傅鹏博会收剑吗？

他没有。事实上兴全社会责任2013年一路加仓通化东宝，年底加至第一重仓，此后一直持有，直到2017年傅鹏博卸任，通化东宝仍是兴全社会责任重仓股。

2013年8月，通化东宝股价短期触顶后也确实迎来了调整。但2014年股价就再次创出了新高。2015年股价再创新高。其后经历三轮股灾后，2018年公司股价又一次创新高。

股价连续创新高的背后，是公司业绩持续的高增长。2013至2017五年间，公司净利润年化增长率近70%。

公司业绩大势是比牛熊大势还要大的势。只要业绩持续增长，股价终将有所体现。

相对估值永远是相对的。只要利润增速稳定，再高的估值都会被时间化解。

淡化股价、淡化估值，聚焦业绩，大巧若拙。通化东宝一役显示出了傅鹏博“成长”重剑收发之巧。

重剑的最高境界，力之所至，于增长行业龙头；大巧不工，以不变应万变。业绩势起而进，业绩势消而退，九年如一，此乃傅鹏博之重剑。

双剑合一，九年一剑无人敌

以成长性为准绳选股，寻找政策引导型风格进攻。但如果高成长性个股成了市场最大的风格呢？

这就是2017年，傅鹏博用重剑使出了快剑剑法，双剑合一，问鼎群雄。

有时个股股价会和业绩背离，但拉长时间，业绩的增长最终会在股价上兑现。2017年，个股成长性加速兑现，行业龙头股、业绩高增股成了市场追捧的热。

初入江湖的试探，两轮牛熊的洗礼，傅鹏博对自己的剑法也愈发自。2017年，风格与业绩重合之际，兴全社会责任十大重仓股的仓位占比也到达了历年之最。

2017年兴全社会责任收益率41.26%，跑赢沪深300近20%，同类排名前3%。同年，傅鹏博9年累计业绩问鼎群雄。

9年，人的胜利，剑法的胜利，理念的胜利。

2017年也是傅鹏博在兴全的谢幕战。2018年，好友杨东离开兴全后，傅鹏博也告别了这个奋斗九载的地方。傅老师与陈光明重聚，共同创立睿远基金，再次续写师徒的投资事业。

2019年，睿远的公募产品，傅鹏博将再次挂帅。10年一个轮回，市场波澜再起，快剑，又将出鞘。

附：人物关系图谱

(本转载自“好买臻财VIP”)