面对波动，放弃投资才是风险

2020年注定是不平淡的一年，受到全球疫情影响，全球金融市场发生巨震，大A股也是一波三折，不禁让人发出灵魂一问

主动权益基金应该继续持有吗？

注截图来自wind，日期截至2020.3.30

相比全球金融市场泥沙俱下，大A股其实跌得还算温柔。截至3月30日，2020年以来沪深300下跌-10.31%、上证综指下跌-9.93%、深证成指下跌-5.04%。嗯，这几个数在下面这张图中只能排在下方的位置。

数据来源wind，日期截至2020.3.30

之所以跌幅小，主要是中国对疫情防控更有效、企业盈利数据更好、估值更低。

疫情防控

更有效

以2月20日为分界线，在这之前疫情爆发主要集中在中国，在这之后全球出现加速扩散趋势。3月12日中国国家卫健委正式宣布我国本轮疫情流行高峰已经过去。

企业盈利

   数据更好   

疫情前中国基本面数据呈回升趋势。如果没有新冠肺炎疫情，中国从2019年Q4已经进入盈利回升周期。反观美国，参考美国历史盈利周期，即便没有疫情，美股盈利回落仍要持续到2020年Q3。

A股

估值更低

本轮下跌前（1月4日）沪深300指数PE为12.7倍，处在历史中位数以下，即05年以来从低到高40%的分位。

注以上观摘自海通证券研究报告《【海通策略】为何A股强于美股？（荀玉根、王一潇）》，本内容不构成本公司任何业务的宣传推介材料，投资建议或保证，不作为任何法律件， 基金投资需谨慎。

虽然，现在不能肯定地说A股能够独善其身，但一些数据表明A股可能依然是国内性价比优秀的资产且值得期待。

第一，A股 VS 无风险资产具有相当的吸引力。以1/全部A股PE-10年期国债到期收益率作为股市风险溢价的衡量指标，3月20日为3.5%，该指标处于2005年以来从低到高80%分位，意味着单位A股价格所对应的企业盈利远高于无风险资产收益，投资性价比较高。

全部A股风险溢价处于高位

第二，A股 VS 国内债券资产股债收益比处于历史高位。从股债收益比（沪深300股息率/10年期国债到期收益率），05年7月以来该数据3年滚动85%分位数为0.8，历史上0.85以上分位数标志着市场上涨概率较大。3月20日沪深300股息率2.5%，10年期国债到期收益率2.7%，两者比值为0.9，处于2005年7月以来比值从低到高100%分位。

沪深300股息率/10年期国债收益率

第三，绝对收益率较高，A股>1年期非证券投资类托>1年期银行理财>10年期国债。3月20日沪深300前15只股息率最高的股票股息率均值为7.8%，1年期非证券投资类托收益率为5.9%，1年期银行理财收益率为4.0%，10年期国债收益率为2.7%。

第四，今年A股资金净流入趋势还将延续。截止2018年底我国居民的资产配置以地产为主（占比70%），其次是固收类（27%），权益占比仅3%，而美国权益占比33%，日本为13%，德国为10%。目前A股的估值优势也有助于吸引居民资产配置向权益转移，今年以来新发行偏股基金3432亿元，远超去年同期水平也显示了这一趋势。

注以上观摘自海通证券研究报告《【海通策略】蓄势待变（荀玉根、李影）》本内容不构成本公司任何业务的宣传推介材料，投资建议或保证，不作为任何法律件， 基金投资需谨慎。

听上去好像已经万事俱备了，但市场能够真正回升还需要“东风”一是海外疫情和金融市场稳定，二是国内基本面数据回升。直白地说，就是近期市场波动在所难免，具体时间很难确定。面对这种短期不确定性很高，但长期又可能有机会的情况，选择一只优秀的主动权益基金定投来进行长线布局再合适不过了。

今年以来，权益类基金表现优于主流权益指数

数据来源wind，日期截至2020.3.30

上证综指成立来4次微笑曲线定投优于一次性投资

数据来源wind，日期截至2020.3.25

短期市场波动并不代表长期最终的亏损，用定投给市场以及你好的主动权益基金经理多一心、多一耐心，这样当市场机会来临时你仍然在船上。

指数定投测算数据来源wind，按照指数/1000为模拟买入价格，定投收益={[第1期定投积累的份额+第2期定投积累的份额…..+第n期定投积累的份额]X第n期定投时指数的价格-n期定投的总投入金额}/n期定投的总投入金额，指数过去走势不代表未来表现，投资需谨慎。风险提示定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能以规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以诚实用、勤勉尽职的则管理和运用基金资产，但也不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。