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下一个恒瑞医药，复星医药，股价明显低估！一个超级业务正发力

作者：st满仓烂赌st
2020-01-15 21:53:23
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我们知道，复星医药近期的走势十分磨人，很多复星的股东都在各个地方给我们留言，询问，复星是否还具备投资价值，以前，和其并列中国医药双雄的恒瑞，股价屡创新高，市值已经突破4000亿，而复星，在市值达1000多亿后就掉头向下，然后一直趴在地上装死，现在才在600多亿左右。

造成目前这个局面，有集采的因，有熊市的因，集采的分析我们说过很多次了，在此贴个链接，也不再复述。

仿制医药行业大利空，2个股票要回避，1个股票错杀可加仓

作为股东的vive心里自然也是不舒服的，vive在此披露，自己复星的持仓成本是27元，可以说整个2019年，复星没有为我贡献收入，白玩一年，但是，把眼光拉长，反正我也不着急花钱，而复星的价值，站在十年的格局上，目前的市值是极具诱惑力的！

在之前的三篇章中，老吴就复星的仿制药与创新药逻辑都说得比较清楚了，我们今天主要针对复星医疗器械领域的达芬奇手术机器人讲一讲。

达芬奇机器人

在切入正题之前，我们先介绍一下美股一家公司，名字叫直觉外科，从14年的100美元，五年内涨到600美元，目前市值高达700亿美金。

这家公司之所以这么牛逼，全靠一款产品——达芬奇手术机器人。

达芬奇机器人的最大特，是有一个放大的 3D 高清视觉系统，还有好些个非常轻巧、可以旋转的小机器臂，这个机器臂比人类的手腕更灵活，有更大的弯曲性和旋转性。

因此，外科医生在手术操作过程中，利用达芬奇机器人，可以有更大的视角，更精准，当然也非常好控制。在整个手术过程中，外科医生能够最小化侵入人体进行手术，只会给人体造成几个非常微小的创伤口。

上图便是医生操作达芬奇手术机器人的示意图，不难发现，这台机器最流行的用途是——腹腔镜手术，也称最小侵入式手术。也就是手术时，在病人的某个地方开口，但实际需要操作的地方离那个口很远（为了美观）。

这个口一般在0.5-1.5cm的样子，我们需要通过这个口，往里面探一个很长的像探测器一样的东西，然后在大屏幕上就能到里面的情况，医生再进行操作。

达芬奇的设计理，就是为了提高腹腔镜手术的体验，它有一个医生控制台，让医生通过控制台来控制病床边上的四个机械臂，其中三个机械臂用来抓如手术刀、剪刀之类的工具。

医生坐在手术台旁边，一边通过腹腔镜摄像机的两个眼镜 3D 图像，一边用两个小的控制器遥控机械臂。同时，医生右边的脚控制抓取操作的力度，烧灼、凝结或者切断组织，左边的脚控制移动腹腔镜摄像机，在必要时拉近或者拉远手术图像。

达芬奇机器人通过尺寸的放大或者缩小，通过动作过滤方法，把外科医生的动作转变成了更精确的微小运动。这样就可以在身体的一个小切口里进行手术操作了。

目前，直觉外科的达芬奇手术机器人几乎是独家垄断，1999年推出，2000年就被FDA批准用来做腹腔镜手术；2001年，FDA 又批准了这玩意儿做前列腺手术；后来又接连批准了胸腔镜手术、用辅助切口进行的心脏手术以及妇科手术。

在医疗圈来，达芬奇就是一个业内神话，直觉外科凭借达芬奇手术机器人，2017年营收达到31亿美元，霸占整个医疗机器人近一半的份额，毛利高达70%+，净利30%+。

为啥单独把达芬奇机器人拎出来说？因为早在2011年，复星就拥有达芬奇机器人的中国独家代理权，更是在2016年和直觉外科合资成立了直观复星（复星医药控股40%），不仅代理达芬奇手术机器人，还要自己研发，将机器人本土化。

医疗器械板块布局

虽然没有达芬奇机器人具体的营收、净利数据，但在2019年三季报中，公司也单独交代器械诊断板块受益于达芬奇机器人设备销售的提速，增长有望逐季好转。

由上图表也可知，复星的器械板块营收增速相当之快，2018年，整个板块为公司贡献36.39亿收入，占全年的14.6%。

老吴预计前三季度，达芬奇累计装机量20 台左右，单季度约10 台左右，可别小一台两台的，要知道这玩意儿一台就2000多万，而机器的后期维护，耗材的更换才是挣钱的大头。

这也是医疗器械最具吸引力的地方所在，单价又高，又是消耗品，一旦在某个领域树立了优势，它的业绩增长就会非常值得期待。

前三季度，预计公司器械板块的营收超过25亿，且2019年器械与诊断板块上了不少新品，2019-2021三年业绩可期。

总的来说，公司的医疗器械板块以境外资产居多，通过自研和产品引进拉动增长，公司无论是管理层还是发展战略都具备国际化底蕴。

总结

公司目前仿制药板块承受一定压力，但早有准备的复星正积极向创新型国际化医药集团转型。复星医药建立了以复宏汉霖（生物药）、复星凯特（细胞疗法）、直观复星（手术机器人）、复星弘创（first-in-class 创新药）、复创医药（小分子创新药）、星泰（新型制剂研发）等为主体的完善研发体系，分工明确。

公司主营业务覆盖制药、器械、服务三大板块，同时参股国药控股，凭借强大的平台优势，我们认为公司未来各项业务在协同发展的情况下有望持续向好。

复星医药董事长陈启宇于10月底在华兴资本举办的活动上说“中国的医疗产业在各项规模指标上，已经是全球第二大市场，但却没有与市场规模相匹配的企业。全球大型企业，如强生是近3000亿美元的市值，而中国的医疗行业公司，100-200亿美元市值已经算是大型公司。也就是说，我们有全球地位的市场，却没有全球地位的企业。”

目前的复星医药600多亿人民币的市值，也就是说，不到100亿美元的市值，怎么怎么都低估了。

下面说说我的池子股

我一贯的观，波段操作。好的，不好的，都无妨。这个过程，有真正想做波段的，有想趁着白马涨来捞一把的，潮水退去，谁怎么想，我的一清二楚。都正常，我每天所写所说，都说给懂得人听。

任何时候，都会遇到不认同的，我都很淡然了。其实我自己是懒得说了。写了大半年的长，这些反对者说的每个观我都曾经分析过，再让我说很啰嗦，我完全不像2个月前那么有心情把反对者逐一回，真没必要。我觉得最开心的一，有很多铁粉会反驳那些不认可的人，但粉丝们都吸收了，能找准痛回他们，都能说到子上。我觉得大家成长了不少呢！开心！为大家开心！如果能发现不同的漏洞，不管是基本面还是思维方式，这其实都是一种辩证，对客观待事物有益处。发现别人思维漏洞也是一个成长。

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