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业绩符合预期。前3季度实现营业收入357.43亿元,同比增长4.8%;归母净利润1.31亿元,同比增长625.6%;扣非后净利润2.53亿元,同比增长132.8%。3季度实现营业收入128.23亿元,同比增长22.6%,环比增长14.6%;归母净利润2.36亿元,同比增长194.4%,环比增长350.6%;扣非后净利润1.71亿元,同比增长189.5%,环比增长34.2%。3季度国内乘用车市场显著恢复,叠加公司提效控费措施逐步取得成效,公司3季度盈利能力同环比大幅改善。
3季度毛利率同环比改善,费用率明显下降。前3季度毛利率12.0%,同比下降1.2个百分点;3季度毛利率13.9%,同比提升1.0个百分点,环比提升2.9个百分点;前3季度期间费用率11.8%,同比下降2.2个百分点,其中管理费用率5.0%,同比下降0.7个百分点;财务费用率0.7%,同比下降0.8个百分点。前3季度经营活动现金流净额8.18亿元,同比下降23.9%。
汽车电子业务发展迅速。3季度汽车电子业务实现营收约41亿元,同比增长约30%,毛利率提升至约21.3%。2022年以来公司累计获得订单超过700亿元,其中新能源领域占比超过50%,预计未来新能源业务营收占比将持续提升。公司汽车电子业务已与特斯拉、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、小米等新能源车企达成合作,与华为合作的座舱域控制器项目预计4季度在某自主品牌车型实现量产落地,5G-V2X技术已在高合HiphiX及另一新势力车型量产,搭载英伟达、Ambarella、NXP等厂商相关芯片的智驾域控平台正在推进开发。随着汽车产业智能化、电动化持续变革和发展,公司汽车电子业务有望持续快速发展。
安全业务实现扭亏为盈,持续获得项目定点。3季度汽车安全业务实现营收约87亿元,同比增长约19%;毛利率提升至约10.5%,并实现扭亏为盈。公司积极围绕稳供应、控支出、提效率、转成本等方面采取各项措施,安全业务盈利能力逐步恢复。公司充分发挥快速响应客户的本土化优势及各超级工厂的协同优势,积极拓展国内自主及新势力品牌客户,与比亚迪、上汽、广汽、长安、长城等自主品牌及蔚来、小鹏、理想、赛力斯、阿维塔、哪吒、零跑、智己等新势力品牌展开合作。据公司公告,安全业务近期陆续获得国内自主品牌、造车新势力及国外品牌等客户项目定点,预计全生命周期订单总额超过40亿元,定点项目最早将于2023年量产,预计将有助于增厚公司未来年度安全业务收入,同时进一步提升公司安全业务市场份额,为后续拓展更多国内外客户奠定基础。
调整毛利率、费用率等,预测公司2022-2024年EPS分别为0.41、0.79、0.91元(原0.43、0.79、0.93元),可比公司为汽车电子及智能汽车产业链相关公司,可比公司22年PE平均估值49倍,给予公司22年49倍估值,对应目标价为20.09元,维持买入评级。
风险提示
汽车电子及智能车联配套量低于预期、汽车安全配套量低于预期、盈利改善低于预期、海外疫情不确定性及芯片供给影响下游车企配套量。
来源[东方证券|姜雪晴]
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[均胜电子]汽车安全业务扭亏,汽车电子业务快速发展
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业绩符合预期。前3季度实现营业收入357.43亿元,同比增长4.8%;归母净利润1.31亿元,同比增长625.6%;扣非后净利润2.53亿元,同比增长132.8%。3季度实现营业收入128.23亿元,同比增长22.6%,环比增长14.6%;归母净利润2.36亿元,同比增长194.4%,环比增长350.6%;扣非后净利润1.71亿元,同比增长189.5%,环比增长34.2%。3季度国内乘用车市场显著恢复,叠加公司提效控费措施逐步取得成效,公司3季度盈利能力同环比大幅改善。
3季度毛利率同环比改善,费用率明显下降。前3季度毛利率12.0%,同比下降1.2个百分点;3季度毛利率13.9%,同比提升1.0个百分点,环比提升2.9个百分点;前3季度期间费用率11.8%,同比下降2.2个百分点,其中管理费用率5.0%,同比下降0.7个百分点;财务费用率0.7%,同比下降0.8个百分点。前3季度经营活动现金流净额8.18亿元,同比下降23.9%。
汽车电子业务发展迅速。3季度汽车电子业务实现营收约41亿元,同比增长约30%,毛利率提升至约21.3%。2022年以来公司累计获得订单超过700亿元,其中新能源领域占比超过50%,预计未来新能源业务营收占比将持续提升。公司汽车电子业务已与特斯拉、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、小米等新能源车企达成合作,与华为合作的座舱域控制器项目预计4季度在某自主品牌车型实现量产落地,5G-V2X技术已在高合HiphiX及另一新势力车型量产,搭载英伟达、Ambarella、NXP等厂商相关芯片的智驾域控平台正在推进开发。随着汽车产业智能化、电动化持续变革和发展,公司汽车电子业务有望持续快速发展。
安全业务实现扭亏为盈,持续获得项目定点。3季度汽车安全业务实现营收约87亿元,同比增长约19%;毛利率提升至约10.5%,并实现扭亏为盈。公司积极围绕稳供应、控支出、提效率、转成本等方面采取各项措施,安全业务盈利能力逐步恢复。公司充分发挥快速响应客户的本土化优势及各超级工厂的协同优势,积极拓展国内自主及新势力品牌客户,与比亚迪、上汽、广汽、长安、长城等自主品牌及蔚来、小鹏、理想、赛力斯、阿维塔、哪吒、零跑、智己等新势力品牌展开合作。据公司公告,安全业务近期陆续获得国内自主品牌、造车新势力及国外品牌等客户项目定点,预计全生命周期订单总额超过40亿元,定点项目最早将于2023年量产,预计将有助于增厚公司未来年度安全业务收入,同时进一步提升公司安全业务市场份额,为后续拓展更多国内外客户奠定基础。
调整毛利率、费用率等,预测公司2022-2024年EPS分别为0.41、0.79、0.91元(原0.43、0.79、0.93元),可比公司为汽车电子及智能汽车产业链相关公司,可比公司22年PE平均估值49倍,给予公司22年49倍估值,对应目标价为20.09元,维持买入评级。
风险提示
汽车电子及智能车联配套量低于预期、汽车安全配套量低于预期、盈利改善低于预期、海外疫情不确定性及芯片供给影响下游车企配套量。
来源[东方证券|姜雪晴]
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