川投转债要素分析

大股东股权质押情况

截至2019年6月30日，公司控股股东直接持有的股份不存在质押或冻结的情形。发行人控股股东的全资子公司峨眉山市峨铁工业服务有限公司持有发型人无限售流通股份39,661,038股中的19,830,519股已质押 。

分析

1、公司为控股型企业，最最主要的优质资产是雅砻江水电，公司直接持有48%的股权（国投电力持有52%），是公司的盈利来源。

2、如报告中所述“根据目前的电力管理体制，发行人和川投集团所属的各个发电企业的上网电价均由国家发改委和物价部门核定，每年的发电量由省政府按照用电需求和公平、公正、公开的则同意核定发电计划，并由国家电网四川省电力公司按该计划统一调度，各个发电企业必须严格按照四川省电力公司下达的电力调度曲线运行，不得任意改变发电量。各个发电企业目前的电价和发电量是相对固定和稳定的。”那么如无意外，公司业绩是相对稳定且没有太大的爆发力。

3、公司过去有过发行转债的经历，那么对转债的操作也应该比较得心应手，这也是优之一。

相关计算

转股价值=100 / 9.92*9.76=98.39

转股溢价率=（118.85-98.39）/ 98.39=20.79%（稍高）

到期赎回税后收益（到期价值）=106+（0.2+0.5+1+1.5+1.8）*80%=110

到期税后收益率=110 / 118.85-100%=-7.45%

到期年化（税后）-7.45% / 5.838=-1.28%

三条线

建仓线到期税后年化0%110

加仓线到期税后年化1%103.93

重仓线到期税后年化2%98.5

（鉴于公司质地好，评价高，三条线的设置价格往上调整了一些，这样的设置不见得合理，但总体来说，不建议普通投资者买入价格高于110的转债）

历史最高价122.94

历史最低价112.70

正股质地好，业绩稳定，但稳定是其优，也是其缺，那就是缺少一些爆发性，正股走势除非牛市，其余时间很少有大幅上涨的走势。但好在公司发行过转债，这个值得高一眼，因为有过转债成功转股的经验，这次发行也应该得心应手，强赎可期。

注

1、转债价格和正股价为2020.01.10收盘价

2、本中数据仅供参考，因为中某些数据一直处于变动之中，经常需要重新计算

3、中观仅为编者自己的分析思考，不作为投资依据，据此操作，盈亏自负