陆家嘴金融论坛吹响发展资本市场的冲锋号

2020年出现第五次股经背离，会出现指数牛吗？

——陆家嘴金融论坛吹响发展资本市场的冲锋号

陆家嘴金融论坛的领导讲话，总结起来就是四句话。

第一，我们的债务太多了，不能继续靠债务扩张来刺激经济了，要发展资本市场，把股票市场搞起来。

第二，我们赚美元和借美元越来越困难了，我们需要加快对外开放，鼓励外资企业进来，带来更多的美元，我们要试人民币自由兑换，为外资进来创造条件，否则外资不会来。

第三，我们没有钱了，不能再继续靠借钱搞大规模刺激了，我们需要为应对未来的危机等突发事件，留一子弹。

第四，我们需要把经济发展的重心从外需转移到内需上来，把金融发展的重心从债务转移到股权上来，大力发展资本市场。中国已经陷入债务-通货紧缩陷阱，出现了资产负债表衰退，中国已经被债务包围了，如何从债务高筑的泥潭中突围，发展好资本市场，是一个大问题。中国的经济需要转型，金融也需要转型。

2020年修改指数，目的就是制造股票牛市，希望把股票市场搞起来。

从1997年以来，中国出现多次股经背离。其中，大多数是衰退型股经背离——经济衰退是漫长的，而股票牛市是短暂的，不可持续的。这是人造的牛市，是流动性和政策制造的小牛市。

1997年东亚危机之后，对经济进行整顿，然后出现了股经背离，2001-2005，经济好，但是股票下行。朱镕基把资金赶到实体经济，打压股票投机。这个为后来2007年股票大牛市创造了基础。

2008年次贷危机之后，政府4万亿刺激，出现股票小牛市。

2012年欧洲债务危机，政府出现微刺激，出现2014-2015年的大牛市。有人认为这是改革牛，还有股票配资引发的水牛。

2019年，出现一个季度的人造小牛市。这是政策牛和水牛，一季度释放了天量的贷。

2020年，出现股经背离，政策对冲新冠病毒危机冲，释放流动性，出现股票上行。

这一次，面对四个冲，政府希望刺激经济，但是没有子弹了。

2020年1-5月，新增社会融资17万亿，问题是，也没有出现V型复苏。

资金都在投机，借新还旧，用来扩张投资的资金不多。