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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
本周板块延续回调,跑输大盘。周内沙河玻璃库存进一步下降,淡季降库或酝酿旺季涨价。水泥全面进入淡季,出货量进一步回落。玻纤粗纱及电子纱发货均走稳。
支撑评级的要点
板块下跌,跑输大盘。本周申万建材指数收6032.7 点,下跌1.05%,跑输万得全A 的上涨1.48%。行业平均市盈率13.92 倍,比上周下降0.10倍。
政策带动估值修复行情或告一段落。三箭齐发后,建材板块经历了一个半月左右的估值修复行情,其中与地产绑定较深的后周期建材,尤其是资产负债表存在改善空间的企业表现更为强势,带动建材板块整体上行。我们预计当前估值修复行情已基本演绎完毕,新的政策余量或有限,接下来的关注点应从政策转移到地产链条的基本面上。
水泥全国水泥价格继续下降。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区,幅度10-50 元/吨。12 月底,随着春节假期临近,以及疫情因素影响,建筑工人陆续返乡,水泥需求继续萎缩,全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%,受此影响,价格延续下行走势。
玻璃库存再下降,石油焦成本降低。本周玻璃均价81.32 元/重量箱,库存天数18.45 天,价格较上周微涨0.03 元/重量箱,库存较上周下降0.41天。根据卓创资讯测算,管道气燃料玻璃本周毛利-223.87 元/吨,较上周下降9.00 元/吨,跌幅4.19%;华北动力煤为燃料玻璃本周毛利-283.21 元/吨,较上周下降8.70 元/吨;石油焦为燃料玻璃本周毛利-146.51 元/吨,较上周增加12.20 元/吨。值得注意的是,石油焦价格上周下降较多,石油焦生产玻璃的成本价差环比上升;且玻璃库存已连续第四周下降,淡季玻璃降库或孕育旺季涨价契机。
玻纤粗纱走货放缓。本周无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般,多数池窑厂出货较前期有所放缓,个别厂库存增加较快。需求端来看,整体终端刚需订单不多,短期深加工以现有订单生产为主,节前再次备货意向偏淡,短期市场存观望心态。基于当前库存高位有增情况下,不排除个别厂或存小幅灵活促量政策。
投资建议
目前首推山东药玻,需求端受益于集采带动,成本和费用端的不利因素在消除,集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强。重点关注玻纤行业的库存拐点号,对应标的中国巨石和中材科技。消费建材板块估值修复,推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。
评级面临的主要风险
玻纤需求不及预期;地产政策传导不及预期,销售恢复不及预期;基建实物工作量持续滞后;中硼硅需求不及预期。
来源[中银国际证券股份有限公司 陈浩武] 日期2023-01-03
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深度*行业*建材行业周报沙河玻璃库存再下降 地产政策行情或...
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本周板块延续回调,跑输大盘。周内沙河玻璃库存进一步下降,淡季降库或酝酿旺季涨价。水泥全面进入淡季,出货量进一步回落。玻纤粗纱及电子纱发货均走稳。
支撑评级的要点
板块下跌,跑输大盘。本周申万建材指数收6032.7 点,下跌1.05%,跑输万得全A 的上涨1.48%。行业平均市盈率13.92 倍,比上周下降0.10倍。
政策带动估值修复行情或告一段落。三箭齐发后,建材板块经历了一个半月左右的估值修复行情,其中与地产绑定较深的后周期建材,尤其是资产负债表存在改善空间的企业表现更为强势,带动建材板块整体上行。我们预计当前估值修复行情已基本演绎完毕,新的政策余量或有限,接下来的关注点应从政策转移到地产链条的基本面上。
水泥全国水泥价格继续下降。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区,幅度10-50 元/吨。12 月底,随着春节假期临近,以及疫情因素影响,建筑工人陆续返乡,水泥需求继续萎缩,全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%,受此影响,价格延续下行走势。
玻璃库存再下降,石油焦成本降低。本周玻璃均价81.32 元/重量箱,库存天数18.45 天,价格较上周微涨0.03 元/重量箱,库存较上周下降0.41天。根据卓创资讯测算,管道气燃料玻璃本周毛利-223.87 元/吨,较上周下降9.00 元/吨,跌幅4.19%;华北动力煤为燃料玻璃本周毛利-283.21 元/吨,较上周下降8.70 元/吨;石油焦为燃料玻璃本周毛利-146.51 元/吨,较上周增加12.20 元/吨。值得注意的是,石油焦价格上周下降较多,石油焦生产玻璃的成本价差环比上升;且玻璃库存已连续第四周下降,淡季玻璃降库或孕育旺季涨价契机。
玻纤粗纱走货放缓。本周无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般,多数池窑厂出货较前期有所放缓,个别厂库存增加较快。需求端来看,整体终端刚需订单不多,短期深加工以现有订单生产为主,节前再次备货意向偏淡,短期市场存观望心态。基于当前库存高位有增情况下,不排除个别厂或存小幅灵活促量政策。
投资建议
目前首推山东药玻,需求端受益于集采带动,成本和费用端的不利因素在消除,集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强。重点关注玻纤行业的库存拐点号,对应标的中国巨石和中材科技。消费建材板块估值修复,推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。
评级面临的主要风险
玻纤需求不及预期;地产政策传导不及预期,销售恢复不及预期;基建实物工作量持续滞后;中硼硅需求不及预期。
来源[中银国际证券股份有限公司 陈浩武] 日期2023-01-03
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