建材行业水泥行业利润下滑 关注行业供给侧机会

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2022 年水泥行业利润或将大幅下滑，关注行业供给侧机会。2022 年水泥行业全行业利润或出现大幅下滑。本周数字水泥网最新文章预测，2022 年全年水泥产量预计21.4 亿吨，YoY-10%，产量跌至2012 年以来最低，跌幅跌至1969 年以来最低。伴随着需求低迷，水泥价格“高台跳水”；原材料煤炭价格却全年保持上行。在量价齐跌，成本高涨的双重压力下，预计水泥行业全年利润680 亿元，YoY-60%，其中广东、珠三角、广西、西南下滑幅度更甚。水泥行业景气下行可以概括为三大原因1.地产需求疲软，2.疫情管控影响施工，3.需求疲软下自律体系部分瓦解。12 月份以来，在全国疫情冲击下，水泥行业基本面数据进一步走弱。12 月底全国水泥和熟料均价分别为466.3 和359.3 元/吨，相比往年均下滑6.5%；水泥库容比和熟料库容比分别为73.2%和70.4%，相比往年+19.8pct 和+17.1pct；水泥出货率和磨机开工率分别为34.7%和22.8%，相比往年-16.6pct 和-17.1pct。行业各项量价数据仍处于底部。12 月份，全国30 大中城市商品房销售面积合计1,422.8 万平，YoY-22.0%，目前地产销售端暂未看到明显改善迹象。我们认为11 月份以来地产链刺激政策主要着眼于保竣工保交房，销售端数据未见好转，作为开工端首要品种的水泥需求难有明显改善。目前水泥各项基本面数据以及个股估值水平已接近历史低位，但地产周期拐点难现，我们认为未来在这种环境下对于水泥板块的投资，应更多着眼于供给端尤其是双碳等政策给行业带来的边际变化。

    本周市场回顾 本周（ 2022/12/26-2022/12/30 ） 建材板块（ 中） 指数下降0.9%，相对沪深300 超额收益为-2.1%。年初至今，建材板块收益率为-24.4%，相较沪深300 超额收益率为-2.7%。上周优选组合收益率为4.23%，相较建材指数超额收益率为5.16%，累计收益率/超额收益率-6.86%/7.21%。

    建材周度数据概述本周全国浮法玻璃均价81.80 元/重量箱，环/同比变化-0.1%/-25.0%；库存5434 万重量箱，环比下降2.1%，同比上涨60.2%。本周全国主流缠绕直接纱均价4050 元/吨，环比持平；电子纱均价10000 元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为436 元/吨，环比下降1.6%。本周水泥出货率41.7%，环比下降6.5%；库容比73.2%，环比下降0.8%。本周消费建材原材料中，沥青均价5278.4 元/吨，环比下降7.5%；PVC 均价6312.4 元/吨，环比下降0.4%。

    玻璃在产产能连续六个月回落，玻纤产能相比11 月持平。11 月底玻璃行业在产日熔量16.18 万吨，较2022 年11 月底减少450 吨/天，在产产能连续第六个月高位回落。12 月玻纤行业在产产能670.6 万吨，较2022 年11 月底持平。

    传统建材方面建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，建议关注标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)， 坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级)

    新型建材领域依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，建议关注标的有石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。

    建筑细分高景气领域/标的高空租赁行业在未来2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，建议关注标的有华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的有鸿路钢构(002541，增持)。

    下周建议组合东方雨虹，山东药玻，力诺特玻，坚朗五金，石英股份，旗滨集团。

    风险提示

    基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

来源[东方证券股份有限公司 黄骥/余斯杰]   日期2023-01-03