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山东药玻(600529)
事件11月18日,公司公告2021年度定增情况报告书,本次共募集资金18.66亿元,扣除发行费用0.24亿元后,净募资18.42亿元,发行价格为27.19元/股,发行股数6864.64万元。看好公司产能与需求释放共振,维持买入评级。
支撑评级的要点
发行价格高于定价下限较多,证明公司较受认可。共有34家投资者有效报价,区间为23.46-29.00元/股,共18家机构及个人投资者成功认购,发行价格为27.19元/股,较大幅度高于定价下限,证明公司较受市场认可。
定增助力,产能建设有望加速。募集资金将主要用于40亿支一级耐水药用玻璃瓶以及年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目。公司是国内模制瓶龙头,也是国内少有的中硼硅模制瓶自主生产厂商,借助此次定增,公司将进一步加速中硼硅模制瓶产能建设,扩大中硼硅产品的市场份额,提高市场竞争力。根据前期公告,一级耐水药用玻璃瓶项目预估每年将实现25.32亿元收入、6.50亿元利润,整体毛利率31.28%,投资回收期5.26年。预灌封注射器项目预估每年将实现收入11.76亿元,净利润2.37亿元,毛利率24.28%,投资回报期5.93年。
集采放量中,见效或在11月。第7轮集采中选结果于2022年11月开始实施,根据中选结果,第七轮集采共有29个品种的注射剂中标,注射剂规格共239种,共211种明确规定要采用中性硼硅包装。随着集采落地,预计中硼硅模制瓶产品需求将逐渐增长。
持续推荐山东药玻的产品结构优化升级逻辑。公司高端产品产能建设顺利,已达到点火条件。我国的中硼硅产品渗透率有望在一致性评价、关联审批审评乃至药品集采的推动下不断提升,此次定增后山东药玻产能加速建设,有望实现供需共振,实现新一轮成长。
估值
我们维持原有盈利预测。预计2022-2024年公司收入为45.0、50.3、55.7亿元;归母净利分别为7.1、8.5、9.5亿元;EPS分别为1.19、1.43、1.59元。维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
中硼硅产能消化不及预期,行业竞争加剧,原材料、海运成本上涨。
来源[中银证券|陈浩武]
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[山东药玻]定增顺利落地,看好产能建设与需求释放共振
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事件11月18日,公司公告2021年度定增情况报告书,本次共募集资金18.66亿元,扣除发行费用0.24亿元后,净募资18.42亿元,发行价格为27.19元/股,发行股数6864.64万元。看好公司产能与需求释放共振,维持买入评级。
支撑评级的要点
发行价格高于定价下限较多,证明公司较受认可。共有34家投资者有效报价,区间为23.46-29.00元/股,共18家机构及个人投资者成功认购,发行价格为27.19元/股,较大幅度高于定价下限,证明公司较受市场认可。
定增助力,产能建设有望加速。募集资金将主要用于40亿支一级耐水药用玻璃瓶以及年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目。公司是国内模制瓶龙头,也是国内少有的中硼硅模制瓶自主生产厂商,借助此次定增,公司将进一步加速中硼硅模制瓶产能建设,扩大中硼硅产品的市场份额,提高市场竞争力。根据前期公告,一级耐水药用玻璃瓶项目预估每年将实现25.32亿元收入、6.50亿元利润,整体毛利率31.28%,投资回收期5.26年。预灌封注射器项目预估每年将实现收入11.76亿元,净利润2.37亿元,毛利率24.28%,投资回报期5.93年。
集采放量中,见效或在11月。第7轮集采中选结果于2022年11月开始实施,根据中选结果,第七轮集采共有29个品种的注射剂中标,注射剂规格共239种,共211种明确规定要采用中性硼硅包装。随着集采落地,预计中硼硅模制瓶产品需求将逐渐增长。
持续推荐山东药玻的产品结构优化升级逻辑。公司高端产品产能建设顺利,已达到点火条件。我国的中硼硅产品渗透率有望在一致性评价、关联审批审评乃至药品集采的推动下不断提升,此次定增后山东药玻产能加速建设,有望实现供需共振,实现新一轮成长。
估值
我们维持原有盈利预测。预计2022-2024年公司收入为45.0、50.3、55.7亿元;归母净利分别为7.1、8.5、9.5亿元;EPS分别为1.19、1.43、1.59元。维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
中硼硅产能消化不及预期,行业竞争加剧,原材料、海运成本上涨。
来源[中银证券|陈浩武]
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