一定要记住两大防御组合，在A股弱不禁风时刻

今天A股和H股虽然还算稳定，但到美股纳斯达克这个涨幅，在回头A股和H股，的确感觉A股的买盘很没力量，与春节的气势如虹相比，简直是有气无力的感觉。最近很多股民还是担心美债，有投资人问，为什么美元美债的问题，美国人没怎么样，倒是A股反应比谁都强烈。

问这个问题，说明你还是没有完全了解当下的情况，这不是美股或者A股本身的问题，而是美元流向的问题。机构担心的是什么？担心美国通胀率突然升高后，美联储回收流动性导致货币紧缩。任何经济体都不希望通胀率升高，如果通胀率高于潜在经济发展速度，要么央行主动紧缩货币，要么由于通胀率升高，资金需求量增加，利率升高然后又导致流动性紧缩。消费型国家（美国）和储蓄型国家（中国）不同，储蓄型国家通胀率升高，老百姓从银行拿出钱来投资，但消费型国家一旦通胀率升高，借贷利率也会水涨船高。所以，最近美国通胀率引起全球投资人的紧张。

A股为什么比美股还要弱？因可能比较复杂，比如一些A股的核心资产板块涨幅过大，又或者反不正当竞争法等构成对中国网络科技股的压力。但实际上，A股和H股如今都是流动性上的平衡态，新增入市的资金有，但基本上对等于新股IPO融资需求的流动性。市场的变量其实在外资流入这一块。而外资是完全遵循美元周期行动的。从2月25日至今，美元指数从89.6上升至92左右，人民币实际相对其他货币还是非常坚挺的，但这总体态势还是美元短期升值，而升值是因为美元紧缩，美元紧缩是因为美国国债收益率暴涨导致市场利率抬升，由于大家认为利率抬升还要继续，尤其是通胀率趋势性上行，所以普遍认为，美债收益率上升还会延续。

所以，还是那个问题，是否预期通胀率上行，这是否意味着美元紧缩政策到来。这方面，股票市场有时候的反应比美联储反应更快。不过，我坚持认为，美债不具备持续上升的条件，一个是因为美国经济复苏没有那么快，本轮美国经济顶部应该出现在2023年左右。一个是这次十年期美债飙升，短期国债持续走低更像美联储的一次扭曲货币操作买入长债，卖短债，为市场提供流动性。

回到A股，实际上投资人如果不过度关注全球宏观趋势，则可以回归到A股当下的市场本身，回到具体的行业，具体企业的盈利预期和估值。我们到A股几个热板块表现来，酿酒、煤炭和电力涨幅居前。在概念板块方面，CRO，港股生物医药涨幅居前。新股民需要记住这个组合，因为今天这个涨幅居前的组合，是一个完美的防御态势组合。的确，之前我们说过白酒和新能源汽车估值过高，但贵州茅台摔下来之后，我们还是要肯定贵州茅台这样的企业，基本面不会有任何问题，过高的股价可能还需要更多时间来消化，但心急的投资人可以在这个价位逐渐从空转换为定投式买入。股市有轮回牛熊周期，每个轮回都有茅台。这是过去几十年证明的经验。当然了，如果市场总体流动性偏紧，茅台还可以跌更深，这，就是价值投资者的恐惧和贪婪了。也许，我们多早了，但，错过是一件更令人悲伤的事。我们也不知道贵州茅台还要跌多久，也许我们还能见到30倍市盈率的茅台，但我们很难预测出未来，毕竟，股票是可以被买光的，而有钱人还是很多的，打折总是不随人愿，今天第二篇章单独谈谈白酒。同样的，我们昨天的免费直播中讲过，医疗核心资产这次打7折的机会，错过的，一定要回去听！记住别人往外扔金子的时候，你可以不拿大盆去接，但千万不要跟着缺心眼似的一起丢！

另外，中国电A股上市，我们前段时间一直提示关注电运营商，中国电回来了，想来中国移动也不远了。我们倒不觉得这些企业有多么强的竞争力，不过，如果你用我讲的现金流的思维去中国电，他的盈利能力一也不弱。中国电利润209亿。由于投入了5G建设，所以暂时中国电业绩增长有限，但相比于其他低市盈率的，比如银行，电运营商一定更有成长性，未来5G还是会带来流量资费收入的增加。而相对于科技股，其又是基础设施，可以抗经济周期，稳定盈利。符合价值投资中长期投入的特。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】