周报（02月06日至02月12日）

 一、市场运行情况

上证指数上周收盘3496.33，本周收盘3655.09，涨幅 +4.54%。

沪深300指数:上周收盘5483.41，本周收盘5807.72，涨幅 +5.9%。

香港恒生指数上周收盘29288.68，本周收盘30173.57，涨幅+3.02%。

美国道琼斯指数上周收盘31148.24，本周收盘31458.40，涨幅 +1.00%。 

本周北上资金

证券时报数据宝统计显示，本周(02.08~02.10)北上资金累计净买入87.73亿元，其中，深股通合计净买入70.89亿元，沪股通净买入16.84亿元。

以净买卖金额统计，本周上榜的个股中，共有14只股为净买入，净买入金额最多的是宁德时代，本周净买入金额为23.84亿元，其次是隆基股份、三一重工，净买入金额分别为8.62亿元、7.27亿元。净卖出个股中，净卖出金额最多的是贵州茅台，本周净卖出额为18.20亿元。

二、关注个股本周情况

中国平安上周收盘79.72，本周收盘79.25，涨幅-0.59%。

美的集团: 上周收盘97.25，本周收盘107.11，涨幅 +10.14%。

格力电器上周收盘58.94，本周收盘60.49，涨幅 +2.63%。

中证券上周收盘27.02，本周收盘27.87，涨幅+3.15%。

上海银行上周收盘8.65，本周收盘8.51，涨幅 -1.62%。

【平安银行(000001)、股吧】上周收盘24.93，本周收盘23.82，涨幅-4.45%。

成都银行上周收盘11.02，本周收盘10.38，涨幅-5.81% 。

民生银行上周收盘5.17，本周收盘5.16，涨幅 -0.19%。

兴业银行上周收盘25.76，本周收盘26.64，涨幅+3.42%。

万科A上周收盘28.88，本周收盘28.83，涨幅-0.17%。

【华侨城A(000069)、股吧】: 上周收盘7.17，本周收盘7.15，涨幅-0.28%。

保利地产: 上周收盘13.75，本周收盘13.83，涨幅+0.58%。

【上港集团(600018)、股吧】上周收盘4.30，本周收盘4.41，涨幅+2.56%。

美亚柏科上周收盘17.35，本周收盘17.78，涨幅+2.48%。

三、本周公布重要数据及简要分析.

（一） 事件2021年1月社融新增5.17万亿元，高于市场预期的4.47万亿元。社融存量同比为13.0%，弱于前期的13.3%；M2同比增速为9.4%，低于市场预期的10.2%

社融超预期反映当前企业与居民融资需求旺盛。2021年1月社融新增为5.17万亿元，存量同比增长13.0%，大幅超市场预期。其中，2021年1月新增人民币贷款3.82万亿元，较去年同期增加3276亿元。虽然房地产监管政策压制了部分购房需求，但2021年1月居民新增中长期贷款仍然超季节性上涨，反映居民购房需求仍然强劲。另一方面，企业新增中长期贷款2.04万亿，高于季节性，表明实体经济融资需求旺盛。

在表内用额度偏紧的情况下，新增未贴现票据大幅上升。2021年1月新增未贴现票据为4902亿元，较去年同期增长3499亿元，高于季节性规律的3189亿元。在央行表内考核额度较紧叠加融资需求旺盛的背景下，商业银行转而通过未贴现票据这一表外融资方式向企业授。

实体经济韧性叠加央行“稳杠杆”目标，全年来用仍有收缩压力。整体来，1月高社融指向实体经济当前仍有韧性。在海外供需错配延续的背景下，中国出口仍将保持强势，社融增速的下滑或部分被顺差扩张所抵消，实体经济流动性可能并不差。这为央行化解债务风险、抑制宏观杠杆率上升提供了较好的窗口期，同时也意味着用偏紧将延续一段时间。从时间来，就地过年或使得企业提早复工，或推高2月融资数据，3月之后用收紧可能更加明显。

1月企业债融资转暖，宽货币的必要性下降。从2020年4季度货币政策执行报告来，货币政策的整体思路仍是“合理适度”，“稳字当头”。当前货币政策的目标函数已转为“稳杠杆+防风险”，因此用环境是影响2021年货币环境的关键变量。2020年11月“永煤”爆雷后，用环境一度较为紧张。但2021年1月新增企业债融资已恢复至2020年的正常水平，这意味着以“宽货币”防止系统性风险的必要性已下降。

（二）事件2021年1月CPI同比为-0.3%，弱于预期的0.1%和上期的0.2%，PPI同比为0.3%，符合市场预期。值得注意的是，2021年1月进行了基期轮换，对CPI和PPI的权重和分类进行了调整

基期轮换后，居住、医疗、交通权重上调，食品权重下调。CPI基期调整为“五年大调，每年小调”。本轮基期调整将先以2015年为基期更改为以2020年为基期。同时，调分类新增了外卖、网约车费等新兴商品和服务。并且，统计局根据最新的居民消费支出数据，剔除非洲猪瘟、新冠疫情的影响，对各分项权重做了一定调整。居住上调2.1%个百分，当前权重约为25.5%，自2011年以来，统计局共上调居住权重约8.52个百分。医疗和交通通权重皆上调0.9个百分。食品烟酒、衣着、教育化权重分别下调1.2、1.7、0.5个百分。本次基期轮换对CPI和PPI同比指数影响约为0.03和0.05个百分。

猪肉权重大幅下调，有何影响？我国CPI编制采用链式拉式指数法，在同一基期中，假定商品消费数量不变，则商品权重的变化会受到商品价格变化的影响。由于2019年以来猪价的上升，猪肉同比权重已上升至约4.6%。但此次基期轮换后，统计局下调猪肉权重至约2.3%。这意味着，今年猪价下行对CPI的拖累或低于预期。同时，由于猪价波动较大，猪肉权重下调也将导致CPI波动减小。

春节错月叠加猪价同比，1月CPI同比弱于预期。CPI同比由上月上涨0.2%转为下降0.3%，弱于市场预期。这一方面是因为春节错月，另一方面是春节效应后猪价涨势放缓。如果与春节为2月的年份的季节性相比，食品价格仍然显著高于季节性，交运受油价回升拉动仍强于季节性。但此前较弱的衣着、耐用品仍未有明显修复，因此核心CPI仍然偏弱。

大宗商品价格上升推升PPI，通胀交易继续。在全球疫苗推进和拜登1.9万亿财政刺激政策预期的刺激下，大宗商品价格继续上行，推升PPI继续上行。除建筑材料外，其余工业品生产者购进价格环比皆大幅高于季节性。受油价回暖及供暖需求增加的带动，上游燃料、动力及黑色价格上涨最为显著。

 四．偏利好消息

（一）春节期间，在拜登基建计划、微抖音等禁令有望得到修正的消息影响下，全球主要金融资产均有不同程度上涨。权益方面，亚太股市整体飘红，日经225续创30年以来新高；恒生指数牛年首个交易日大幅高开，收盘报30746.66，刷新两年半新高。港股2月15日、16日、17日3个交易日暴涨超过1000，涨幅超过3%。美股2月15日因“总统纪念日”休市一天，春节假期内震荡小涨。商品方面，受全球复苏预期、美国基建计划等刺激，油、有色延续强势。贵金属方面，金价连续调整，伦敦金现一度跌破1790关口，测试2月4日低位。比特币假期大涨，16日涨破50000美元/枚。外汇方面，美元指数小跌，人民币汇率小涨，日元跌幅较大。

（二）最强春节档，票房累超70亿。15日晚7半，电影春节档票房（2月11日-17日）破59.06亿，超越2019年的59.05亿，成历史最强春节档。16日晚10，春节档总票房突破70亿。

（三）  华为禁令暂无实质变化，全球缺芯趋势下景气无虞。在其他中资科技企业问题上，根据华盛顿邮报报道，拜登政府已叫停微和抖音海外版的禁令。整体而言，华为禁令“撤销”的消息短期对市场或有提振作用，但不确定性仍然较大，对消息本身需理性待。不过全球缺芯的背景下，半导体涨价势成，是板块后续的主要推动力。

（四）虽然美债10年收益率开始出现一定程度上行，甚至突破1.3%，但是长债收益率更多反映的是远期的通胀和经济预期，而更多反映当下流动性和货币政策环境的短债收益率，比如说美债2年期收益率仍然维持在底部，反映当下的全球流动性仍然比较充裕，美国的M2周频数据也仍然在扩张。

（五） 把握A股“春节-两会”的高胜率区间。【春节后-两会前】这一阶段是一季度胜率最高区间。因或在于，投资者出于规避春节假期间不确定性的考虑而降低的仓位，节后可能回流；同时两会前夕往往是改革、宽松政策等预期比较高涨的时期。考虑到春节期间海外权益市场普涨、华为禁令的转机（虽无实质变化、但有情绪影响）以及年内首批专项债提前发放的预期等因素，今年的高胜率区间仍然值得期待。

偏利空消息

（一）全球最大中国股票基金1月减持茅台。继全球持有茅台最多的基金——“美洲基金-欧洲亚太成长”基金在2020年四季度减持茅台之后，另一重磅基金近期也减持了茅台，即瑞银旗下的瑞银(卢森堡)股票基金-中国机遇(美元)。记者2月14日询数据发现，截至1月底，贵州茅台为该基金的第五大重仓股，基金持有市值8.16亿美元。与2020年底相比，该基金持有贵州茅台减少3.66%。

（二） 疫情方面。根据世界卫生组织公布的最新数据，截至欧洲中部时间16日16时30分，全球新冠累计确诊108,822,960例，死亡病例达2,403,641例。目前来，全球防疫形势仍存在不确定性，目前需密切关注三方面问题。第一，全球疫苗接种进度。第二，疫苗的供给压力，以及由此带来的发达国家与发展中国家的分层。美国新增病例近期也的确呈现明显的下降趋势，1月高峰期单日新增连续保持在20万以上，目前已连续5日控制在10万以内。但发展中国家疫苗短缺的问题恐制约全球防疫进程。第三，病毒的变异情况，以及是否会影响疫苗的有效性。