读《穷理的智慧语录》，做智慧的投资人

前期，我读了格雷厄姆的著作《聪明的投资者》，写了《读<聪明的投资者>，做聪明的投资人 》一，系统地梳理了格雷厄姆的主要观。格雷厄姆的许多观对今天的投资依然有很强的指导意义，但是，仅仅学习格雷厄姆是不够的。巴菲特曾经说过“格雷厄姆教会我买便宜货，而理则把我推向了不要光买便宜货的投资方向。这是他对于我而言最大的影响。要把我从格雷厄姆有局限性的观中释放出来需要巨大的力量，那就是理的力量。他让我视野变得更开阔。”所以，我们很有必要学习理.芒格。在《穷理的智慧语录》中，作者摘录了芒格的部分经典语录，并做了阐释，从中可以窥见芒格老先生的思想和观，对投资及人生的诸多方面都具有指导意义。

芒格认为成功的投资需要魄力和耐心的组合，并要随时准备就绪，机会来临时，立刻猛抓不放，因为在这个世界上，机会总是稍纵即逝。

首先，魄力的基础是准确的估值。要准确估值就要对自己的能力圈有清晰的界定，知之为知之，不知为不知，在能力圈范围以内做投资。芒格认为投资就是找定价错误的赌局，而你必须懂得够多，才有办法知道这个赌局里的定价是否错误。芒格跟格雷厄姆一样，把股票成是对公司的所有权，做好估值；但与格雷厄姆不同的是，芒格更注重从企业的竞争优势来判断它的持久性，关注企业底层事业价值的增长，注重评估公司背后的经济条件在未来长期的走向。在此基础上，要有魄力还需做到三一是坚决摒弃分散投资的做法，分散投资最多取得市场平均收益率，成不了气候。二是逆势而动，别人恐慌之时我勇往直前，充分利用恐慌引起的市场短暂无效时的错误定价机会。三是敢于下重注，机会难得，不要小打小闹。

其次，耐心非常重要，赚快钱的欲望是非常危险的。耐心包括两个方面一是耐心等待投资机会的来临，不见兔子不撒鹰，不要轻举妄动。只有在掌握优势的时候才行动，必须了解赌盘而且必须坚持则，只有在赌盘对自己有利时才下注。在芒格来，金融危机就是机会。伯克希尔的伟大投资决策都是在历次金融危机中做出的。二是投资之后，要稍安勿躁，屁股坐稳，尽其所能掌控好逆风和顺风，几年之后就可以收割成果，分享企业成长的红利。就像伯克希尔长期持有可口可乐的股票一样。

最后，关键在现金。有耐心才会有现金。要敢于空仓，否则，当机会来临的时候就会缺乏弹药。

这不禁让我想起了《素书》中的一句话“若时至而行，则能极人臣之位；得机而动，则能成绝代之功；如其不遇，没身而已。”没有相当水准的修炼、智慧、技能，是无法做到的。

除此之外，本书还记录了芒格的其他一些关于投资经典语录，部分内容睿智而富有启发

1.价位合理的优秀公司，胜过好价位的普通公司。就是这句话将巴菲特从格雷厄姆的投资理念中拉了出来。要找优秀的公司，等待合理的价格。

2.选择自由现金流多的公司。有两种企业一种企业赚的钱可以全部拿出来用；另一种企业赚的钱必须用来再投资。很显然，投资要选择前一种企业，比如茅台就有这样的特性。

3.选择底层事业价值会不断增长的公司。悟道这一条之后，芒格和巴菲特终于发现了投资的圣杯！哪些公司的底层事业价值会不断增长呢？消费者对其产品价格不敏感的公司算一种，比如茅台、东阿阿胶等。要找比较好的公司，且具有长久的竞争优势、并且可以按照自己的意愿调涨价格。千万不要找哪些涉及竞争激烈产业的企业，这些企业必须与对手打价格战，导致利润下降，扼杀了现金流，损害了长期永续经营的机会。芒格认为，在选好公司的时候，押注企业的品质要比押注管理的品质更稳妥，要选择那种傻瓜也能经营好的企业。

4.少用杠杆操作。杠杆和嫉妒二者是致命的组合。推动人们前进的，不仅仅是欲望，还有嫉妒。

以上就是《穷理的智慧语录》一书中关于投资的主要内容。学以致用，我将对我的投资做些一升级。

一是强化在能力圈范围内投资的纪律。只投资能够懂的企业。溺水三千，只取一瓢饮，况且一瓢也够喝了。

二是强化分析企业底层事业价值的能力。投资股票本质上买的是企业，短期来股市是投票机，长期来股市是称重机。企业的底层事业价值不增长，何来股价的增长呢？什么样的企业底层事业价值会持续增长呢？这是一个商业问题。从巴菲特、芒格的论述中，我们找到了一些关键词，比如护城河、自由现金流、定价权、消费群体稳定、更新迭代慢等。要学会从持续竞争力的角度企业，更多地做商业分析而不仅仅是金融分析或者证券分析。

三是培养耐心和魄力。兵法云“动若脱兔，静若处子”，道理都是相通的。大机会源自大危机，然而当大危机、大机会来临的时候，我们可能没有准备好备选股票，可能跟其他人一样恐惧了，也可能被套住了、缺乏弹药。要避免这三个问题。

四是把好公司选出来，持续关注，等待时机。