医药股投资的最佳姿势

消费和医药两大行业，是市场中长期最容易出牛股的行业，行业中也各自诞生了许多优秀企业，如贵州茅台、伊利股份、五粮液，恒瑞医药、爱尔眼科、片仔癀等，长期持有给投资者带来丰厚回报。

相比消费企业而言，医药企业的研究壁垒比较高，大部分普通投资者甚至连产品名称都不认识。作为普通投资者，在没有专业的知识储备下，如何选择医药股投资呢？

在选择医药股投资之前，我们需要先回答一个问题医药行业过往投资收益率很高，但未来的投资收益率呢？未来投资医药会不会是一个好的选择？

答案是肯定的，医药行业是未来贯穿几十年的黄金赛道，甚至优于消费行业。核心逻辑很简单，中国正在快速的老龄化，老年人口持续增加，老龄化情况下个人医药支出会增加，食品饮料等消费支出会减少。可以想到，经过几十年改革开放富裕起来的庞大人群，未来正在逐步步入老年化，他们既有医药消费的迫切意愿，相当一部分又有支付能力。因此，医药行业是未来贯穿几十年的黄金赛道。

我们可以到高领资本最近几年也在医药行业全线布局，早期参与了药明康德和泰格医药的投资，近期又参与【凯莱英(002821)、股吧】（CMO）的定增、在港股买入医疗器械企业微创医疗；林园也一直好一些慢性病的医药股投资机会；侧面反映出许多投资大佬在一二级市场对医药行业是非常好关注的。

然而，医药行业又是一个细分领域很多的行业，医药行业主要可以分为创新药、仿制药、料药、中药、医疗服务（医院、药店连锁、体检及检测）、CXO、疫苗、医疗器械等。

对于医药股的投资，我认为选择比努力重要，一定要选择未来至少5-10年属于超级繁荣的赛道；只有在超级繁荣的赛道里面，才有可能诞生出超级繁荣的企业。这些细分赛道及企业该如何选择？我觉得有以下标准

1、长期不受国家医保政策影响

2、细分行业竞争格局良好

3、卖铲子的公司比直接挖金矿的公司要好（旱涝保收，确定性高）

4、具备消费属性的细分行业

5、有核心竞争力的企业（研发能力、品牌优势、产品布局）

结合上述标准，我觉得未来可以重关注以下行业

1、CXO行业

CXO行业包括CRO、CMO、CDMO等细分领域，可以简单的将CXO行业理解成医药外包行业，包括研发过程的外包以及生产过程中的外包。

CXO行业属于黄金赛道，具备以下优势

（1）旱涝保收的商业模式相比创新药企业，CXO行业不用承担研发失败的风险，业绩的确定性比较强；

（2）我国相关公司具备全球产业链的竞争力CXO行业需要医药学科方面的高层次人才，我国具备相应的工程师红利，成本比较低，可以长期的承接欧美CXO行业的转移需求；

（3）长期受益于我国老龄化和医药研发创新目前的医保政策为腾笼换鸟，压缩仿制药支出，鼓励创新药研发；主流的药企都在大幅增加研发支出，国内CXO行业规模也在快速增长；

（4）行业竞争格局比较清晰头部企业竞争优势明显，现在是摘月亮的阶段。

相关标的药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英

2、疫苗行业

疫苗行业相比于创新药而言，具备以下特

1、研发风险较小；

2、产品线相对简单，没有创新药那么多品种，比较好跟踪；

3、部分自费的疫苗品种不受带量采购政策影响；

4、竞争格局相对较好，玩家较少。

疫苗行业长期来，也是黄金赛道；随着未来国内来越多的优质疫苗产品出来，会进一步刺激疫苗的消费；比较典型的就是智飞生物的女性宫颈癌疫苗HPV9，虽然是自费，但产品供不应求。

这次新冠肺炎也为进一步刺激疫苗行业的发展，我们到疫情已经在全球范围蔓延，完全阻隔消灭疫情已经不可能，疫苗是应对疫情的终极方案，我们也可以到国内外目前对疫苗的重视程度相当高，最终会提高全社会对疫苗重要性的认识。

相关标的智飞生物、沃森生物、康泰生物、长春高新

3、医疗服务行业

医疗服务行业中专业连锁医院、连锁药店、体检行业等细分行业，具备以下特

（1）不受医保控费影响；

（2）持续受益于居民健康支出增长。

医疗服务行业的研究也相对简单，壁垒较低，主要涉及医疗服务，投资者也有机会亲身体验上市公司产品服务，有类似于消费企业的研究。目前医疗服务主要还是以公立医院提供为主，民营资本介入的比较少，相应上市公司比较少，但未来行业发展的空间非常大。

相关标的爱尔眼科、通策医疗、美年健康

4、中药行业

中药作为中华明的瑰宝，在此次抗疫情中发挥了重要作用。虽然一直以来，许多人从西医或者“科学”的角度抹黑中医中药，但中医中药可以治病救人的事实却无法被抹杀。目前A股上市企业中中药行业公司并不多，优质公司则更少；中药企业更多关注自身品牌力、是否掌握绝密配方等，选取有核心竞争力的企业。

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