观财报｜企业利润增长为何股价还会下跌？

最近，我们的财经节目加入了不少新朋友，老伊发现大家确实想学习一些投资的真功夫，但是由于被股市糟糕的环境所误导，除了画线技术，其它的专业知识了解得都不算多。

继讲基金之后，老伊想着再开一期的固定节目，叫做观财报，就是与大家一起学习财报有关方面的知识。老伊也不知道大家会不会喜欢，不知道会不会像“历史讲投资”那档节目一样，还没怎么开始就结束了。所以老伊决定先试试，如果大家喜欢我们就继续，如果不喜欢就停掉它。

所以老伊先尝试用财经读书汇讲书的方式，用手把手教你读财报的书写顺序来试一试，希望大家能有所收获。

对于投资者来说，财报重要吗？答案是很重要，至少比K线要重要的多！对于大多数散户来说，因为没有调研的优势（即便去调研人家也不接待），所以通过懂财报能够让我们对上市公司有个大概的了解，至少不会与盲人摸象一样，瞎买一通。

专业的投资者一般是不会通过股票交易软件去了解财报内容的，而是直接去证券交易所下载版财报进行研究。要知道，这一份版的财报，少说也有三百多页，跟读一本书也差不了多少来，而且里面有很多起来复杂但没有意思的专业词汇，因此咱们先从简单的开始学习，如果大家能够坚持收听，咱们再慢慢涉及较专业的财报内容。

打开股票交易软件，使用电脑的朋友可以F10，使用手机软件的朋友找到财务分析，进入之后映入眼帘的是三大基础报表，利润表、资产负债表和现金流量表，大家一般会先开哪个呢？

据说有这么一个段子，有个老投机商到自己的朋友了解股票财报时，最先打开的是利润表，他就说你是新手吧！朋友很纳闷，心说你怎么知道？三大报表中，其实最没用的就是利润表，可惜，散户最喜欢到就是利润表。实际上，上市公司的利润是可以做出来的，而且是可以合法地做出来。有时候当期财报所展示的利润不能称之为真正的利润，说成是上市公司想让投资者到的利润也并不为过。

所以将研究财报的过程，称之为与上市公司的博弈过程更为恰当！

在我国，上市公司财报分为一季报、半年报、三季报和年报。其中年度财报必须经过会计师事务所审计。

按照要求，年报需要在一年度结束后4个月内披露，也就是说2019年的年报会在2020年4月30日前披露。由于时间过长，对于投资者来说是煎熬的，所以有的上市公司会提前预披露净利润，不过需要谨记，这个预披露的数据是未经审核过的，也就是很可能存在猫腻。

季度报需要在季度结束后1个月的周期内披露，也就是每年的4月30日和10月31日之前。半年报则需要在8月31日之前披露。

老伊今天先给大家讲一个实用的财报知识，你就知道财报对投资者来说有多少重要了。

之前有朋友私问老伊，说我手里有一只股票，明明财报公布的净利润同比是增长的，可为什么没过两天股价就开始下跌了呢？因很简单，他没有仔细阅读财报。

打开财务报表，阅读完资产负债表和现金流量表发现，现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额是负数，而上一年同期还是正的。经营活动产生的现金流量净额在某种程度上意味着企业赚到的钱能不能装进自己的兜里，如果不能，那么就要小心了，用理芒格的话说就是，他最讨厌那种将赚来的钱投入到下一年的经营中才能产生利润的企业。前两年被热炒过一段时间的PPP企业就是很明显的例子。

然后结合着资产负债表，还能发现它的应收账款同比增长额度超过了企业季度利润的同比增速。再投资活动产生的现金流流量净额和筹资活动产生的现金流量净额均为正数。

于是老伊给出的评价就是，这个企业明显在作，如果它是绝对的巨无霸企业，并且产品没有替代，在某种程度上说，可适当谅。但很明显这家企业没有优势，这么“作”下去的结果，大可能是现金流断裂无法偿还债务而完蛋。

老伊举个简单的例子。这就相当于我在家门口开了一家超市，邻居来买东西可以先不付钱，于是越来越多的人到超市里赊账，但是并不能说这些钱没赚到啊，因为人家也没说不还啊！所以只能计入应收账款之中。因此表面上超市的营业额和利润是增加的。

着员工每天忙碌的样子和超市里络绎不绝的人流，于是乎我很自的决定再开两家超市，没钱怎么办呢？没事，可以先借钱。银行也担心超市破产还不上钱，说要么你就别借，要么就按高利率贷款给你，嗯，12%吧，不错了，有的企业都是15%。没事，营收这么好怕什么，这钱咱就借了！然后又在家门口开了两家超市。

大家感觉如何？这超市型的企业靠不靠谱？如果超市里卖的东西独一无二，又没有其它超市可以竞争，迅速垄断市场当然很好！可问题是，企业生产的产品真有这么好吗？别天真了，茅台不是就那一家吗？而且，即使你的企业生产的产品真的那么好，可经济环境突然变差了，大家都没钱消费了，银行也不给续贷了，那么在现金流如此之差的情况下，企业还能撑下去吗？

这不是玩笑话，2019年很多企业都出现了这样的类似的情况ST盐湖和西王集团不就是活生生的例子。

如果您觉得“观财报”的节目对您有帮助的话，请动动手个关注，先谢谢大家了。老伊会根据大家的关注度决定要不要把“观财报”的节目持续办下去。