2019年我们取得73.56％收益率的三次转折

创作者三鱼 & 玉山落雨

今日头图《庆典》

按三鱼以往跨年的时候，各位有没有觉得少了什么？

没错，全年收益率盘。

记得去年这个时候，和各位大方聊过我们的收益率，整体-10%，这段时间被耽搁了一下，但年三十前应该不晚~

开始先和各位申明两，首先楼市这两年的收益率基本是随行就市，换句话说，也没什么可以讨论。

在我眼中，楼市由于资产特殊性，账面通常未必和成交吻合，流动性迟滞，卖出去不太容易。

所以我算楼市的投资回报率基本都是等到套现后，扣除持有成本后，再算回报率，也因此三鱼一般盘的都是股市的收益率。

接着，先别急着关闭章，虽然我不知道国内什么时候形成了楼股分别对方傻X的风气，不过好歹我们两边的投资回报率都还算不错，特别是今年的股市收益还挺可观。

而我打算和各位认真聊聊，我和家父联合操盘的投资内核，准确说是取得这样投资回报的三次转折以及背后的逻辑，不管各位是否感兴趣股市，还是在楼市，或者其他赛道上投资思考，应该都能有所启迪。

条条大路通罗马，投资底盘本相似。

好了，先简单和各位分享下今年的收益情况好了，和家父联合下，今年在满仓状态下，总收益率在73.56％。

我还给大家做了一张从家父从23年前开始算起，历年的投资回报收益率统计表。

再直观，是这样的。

23年回报用倍数算已经近乎60倍了。

计算公式这样的每年投资收益率=年终收益/每年年初投资额-每年从股市抽取资金额的一半（包含买房投资，日用）。

这上，不谦虚，股市本来可以更高。

再细拆下其中A股为87.3％，港股为55.56％。

这里要说明下，我们其实算国内比较早一批进入国际市场的个体投资者，港股美股印度越南和俄罗斯都所有涉猎。

只不过前两年开始我们率先从美股退出，外围的盘子只保留少量新兴国家的ETF，比如印度，主要也就港股，其实也就是港股的地产股。

当然我相更打动各位是，A股的87.3%收益，就算放在头部的私募基金体系中也算蛮亮眼的，这次主要和各位讨论也是A股体系投资收益。

所以到底是怎么做到的。

第一次转折投资的念

这我觉得说来还挺好玩的，投资界最喜欢讲的是干货，是逻辑，是概念，是几乎。

但唯独极少有人把念和投资挂钩。

2019这一年走来，三鱼投资说来了不少新朋友，也有很多老朋友在留守，这里三鱼先说声感谢。

从去年开始关注的朋友应该印象蛮深刻的，时光倒回到一年多前情况又是怎样的呢？面对金融去杠杆，经济增长减速，贸易摩擦等不确定因素，投资者恐慌、绝望、沮丧，许多投资者割肉离场，A股的天，仿佛就要塌了。

最低位的2500如果是张五线谱，那么你能听到弹奏的乐章都是镇魂曲。

因为投资者本质都是人。

会因为一次涨停板而激动，会因为一个莫须有的概念而恐惧，会因为市场先生的心情而起伏，会因为迷茫的前路而摇摆。

我曾经归纳过股市最好的三种入手机会。

第一种，个股和行业的黑天鹅。

简单说，就是某个个股或者行业被“暴雷”也好，被“空”也好，往往一些突发不利因素，让市场对他形成了悲观的一致性预期。

毫无疑问，股价这个节上特别容易偏离价值。

但是这种判断对普通投资本质上有很高的难度，首先你要把这只股票的内涵价值给估值给估出来，还有这种黑天鹅是核弹还是烟雾弹，你也很难判断清楚。

投资界有个特别形象的说法，叫接飞刀，就是当你以为抄底机会来了，伸手去接，结果天上掉的不是苹果，是飞刀。

比如曾经有个公司叫康德新....

第二种，市场风格的切换和偏见

这不多和大家讨论了，打个比方好了，我们重仓了8年半的中国平安，回报算来也在8倍左右。

可平安真正发力也就在2015年开始，17年爆发，而前4年呢，市场不太喜欢这种浓眉大眼的大白马，偏爱投机类似搞电影的“XX兄弟”，下周回国的“某视”，这种流量鲜肉。

不过这两年的市场已经证明了，被包装再好的颜值，没有内在支撑还是迟早要露出型的。

但总的来说，这更多是投资者的门派之间和个人风格问题，讲真，普通投资者其实还这么到这步。

第三种，市场崩坏，大规模杀伤性武器。

其实这是真正适合普通投资者的时机。

整个市场要么处于经济或金融危机，要么多利空因素下极度悲观，诸神黄昏，不管你是优质还是垃圾，一概无差别打。

就像一颗核弹轰平了大都市，市中心也好，郊区也好，大家被打骨折的情况是一样。

这是普通投资者为数不多能捡到便宜资产机会，然而市场的悖论就在这里。

这种市场机会的本质是人性的恐惧，是大多数人恐惧，要出逃，要割肉，要么远离。既然是大多数人的判断失误带来机会，那只能是少数派的胜利。

回头来，不论我们的组合，压仓的平安类的保险股和茅台五粮液泸州老窖白酒股，这种价投性的基本盘配置到60%的仓位。（稳健>收益）

兼顾着价投和成长性的迈瑞医疗的医药股以及新城这样地产股，30%的仓位。（偏稳健收益，风险依旧偏小）

带沙漠之花性质成长股，山东药珀，价投派不代表不能博趋势暴，只是控制在少量仓位10%。（风险偏大）

全部都在这段时间满仓压上，差不多在北上资金来大肆扫货的时候，我们基本也清空了我们的购物车。

简单算了下我们茅台的持有成本，网格交易下最低做单价到504元。

着2019年的投资收益很不错，但基底其实是2018年的红利。问心自问，是我们技高一筹？还是我们能力过人？

都不是，我们底色上依然是普通投资者，只是我们多了一念。

我们相，市场再坏，万物自有其定价，价值不崩毁，一切自有机会。

我们相，周期有规律，起起伏伏，20年的周期都过，怕啥。

我们相，既然吃了投资这碗饭，那永远要比别人多一乐观，因为悲观真没啥用。

重要的是，历史的收益证明，这是有效的。

第二次转折投资的坚守

我曾在今年年中和各位分享一个我的经历，是和一位规模还不错的私募经理的一次交流。

作为一个专注二级市场的私募，其实是遇到了困惑。

因为今年上半年市场其实的开端依然是中小盘概念股发起，有印象应该还记得5G概念的东方通讯吧。

这就是市场板块轮动很容易让人迷惑的地方，赚钱的板块起码来很多，于是这位私募大佬做了一件事，然后很快发现这事错了。

900价位卖了茅台，但很快发现市场上没有在确定性这方面，能安全承载这么大体量的标的了。

坚守，这件事说起来其实很容易，但放在时间的维度上从来不是件很简单的事。就好像你已经决定从苏州徒步走到上海，路上总有上声音诱惑你，快上车吧。

虽然这辆车未必是去到上海。

就像一句投资经典的那样，“如果你不能持有一只股票10年以上，那就一刻也不要持有他”。

坚守的本身，也代表着一种转折。

第三次转折市场总是错的

前段时间和各位聊了一下地产股，三鱼呼吁大家投资地产股也快一整年了，结果还好没有打脸，头部100家地产股平均涨幅了38.5%。

但今年地产股最大事情，叫新城事件。

过程我们不过多评述了，就在新城事件后，我们发表这样一个观

结果雪球上也意料之中被喷的体无完肤。

没有关系，再坏的市场情绪也是人的情绪，再理性的投资理智也是人的理智。

我坚持两个观不动摇

1）投资无好恶

2）对事不对人

新城抄底跌幅足够大，受事件影响比较小，未来几年有业务保障的新城悦服务。而随着公司新的管理层表现出应对危机进退有据，措施适当，而股价又叠创新低。

市场还在怀疑，就是机会空间，不仅是新城控股本身，还有旗下上市物业新城悦几乎翻倍。

投资的路，向来孤独，尤其在大家都说你错的时候。

最后和大家分享下我们目前的持仓中国平安、贵州茅台、新城控股、古井贡B、金地集团、腾讯控股、保利地产、融中国、迈瑞医疗、东方雨虹

还是那句话，以上仅代表我们的持仓，不代表任何建议和推荐。

有时候真觉得我们投资这行本质就是场龟兔赛跑。

记得我小时候没有电脑，行情要跟着家父在券商公司，也很多牛气冲天的大户让人印象深刻，然后这么多年过去了，还留在股市的百不存一。

股市就是这样，是最好创造财富的地方，也是最好消灭财富的地方，跑得快未必到了终，而乌龟只要知道自己去哪里，只要行动起来，剩下的交给时间就行了。

新一年给大家祝福比较土，祝大家有个好身体，然后用这个好身体去赚大钱就行了。

新年快乐。

有任何想和三鱼在股市上交流的，欢迎添加三鱼个人微