一概括年底了，需要对19年总体的操作做一个总结了。

一 概括

年底了，需要对19年总体的操作做一个总结了。今年的业绩还可以过的去，容芮哥嘚瑟一下下截止到12月31日股票仓位大概收益率在58%的样子，加上新股和新债大概8%的收益，总体收益率在66%上下。基本弥补了去年的大坑，还有些剩余。

现有持仓股票池为贵州茅台，【格力电器(000651)、股吧】，美的集团，五粮液，伊利股份，中国平安，招商银行，最近几天增加了上海机场的仓位。目前在2020年备选观察股票池中，还有海螺水泥，中国国旅，长江电力，恒瑞医药，平安银行，海康威视，万科A。今年的最大回撤发生在4月19日到5月9日之间，因为期间还有一些小仓位的调整，大概回撤了12%的样子，整体组合的贝塔1.09，阿尔法0.49，夏普3.18，波动率0.26。说句实话，这个结果有过度拟合的迹象，数据实在都起非常完美，有不可思议。从后视镜来，今年年初正好处于波谷之后的小上升周期中，现在还在持续上升，目前不到这个上升趋势的完结，等到趋势接近完结，会调整仓位到其他品种中去。

基金仓位主要是沪深300和消费ETF，因为平时有的一些零钱，买股票不方便，基本就情况投到了基金里面，基金的收益率大概20%的样子，不过总体基金占比少，盈利占比可以忽略。

二 2019年的投资组合逻辑

精选行业的龙头企业，限于目前资金的限制，投资不多于10只股票之中。根据耶鲁大学斯森教授的投资方法，是他在《不落俗套的成功》的书中，指出了投资的三种最基本方法，分别是资产配置，择时管理，证券选择。其中决定资产波动率最大的因素在资产配置。不同行业的股票，主要目前是尽量降低资产组合的波动率，同时根据量化模型，紧贴大盘的运行规律，在判断股市的长期趋势的基础上，配置略高于大盘贝塔值的组合，比如贝塔值在1.1到1.2之间，以获取大盘上涨最大收益，并确保资产组合有明显的超额收益，阿尔法明显，夏普指标要大。以上投资逻辑基于CAPM资本资产投资组合理论和詹森指数模型来构建。

今年资产组合的主要收益会来自以下三个部分

1）大盘贝塔。

2）资产组合阿尔法。

3）打新的额外收益。

三 2020的改进计划

择机视资金情况，继续配置非白酒饮料行业的其他品种，会适当增加大金融类，消费类的配置。也就是说茅台，【五粮液(000858)、股吧】，伊利肯定不会再买了。感觉食品饮料类的仓位过大，从今年的回测的结果，波动率有大。加大其他行业的股票配置，降低波动率，贴近沪深300的基准波动，继续满仓运行。

根据法玛教授有效市场假说EMH理论，以目前的A股市场，还处于弱有效市场到半强有效市场的转换之中，并快速过度到半强有效市场。以后一定会追随美国市场，逐渐从半强转移到强有效市场。也就是说在强有效市场，技术面和基本面的分析，都会失效，都不可能产生超额收益，购买大盘指数基金，成为散户的最优选择。

四 总结心得

生活在一个幸运的时代，感谢这个伟大的国家和伟大的时代。按照目前芮哥这种选股的小伎俩，居然还可以找到这类明显超额收益的股票，今年实在是走了狗屎运，似乎踩上了白酒和白电这两个风口，茅台和格力表现瞎了眼。但未来应该会越来越艰难。未来的投资之路有两个方法自己投资指数基金，获取一般市场收益。或者把资金交给专业的投资基金，做最优的资产配置组合，希望可以赢取超额收益。希望未来慢来，让芮哥有机会多积累一资产。

展望2020年，诚惶诚恐，如履薄冰，唯有坚持，持仓不停。

声明:以上绝非荐股，以此入市，风险自负。这次也是芮哥今年第一次，也是唯一一次的股票池说明，平时一般不说，以免有荐股嫌疑。下次2020年底总结的时候再说。