10年前“风口”，2年来“凉凉”，中药股的春天不远

好机会不常来，天上掉馅饼时,请用水桶去接,而不是用顶针----巴菲特

【天士力(600535)、股吧】（600535）奔向跌停，股价创6年新低。国家权力机关一“认真”，相关医药类上市公司就好象经不起检，一些嗅觉灵敏的资金纷纷避险，医药股群体大跌。

去年“疫苗事件”中的主角【长生生物(002680)、股吧】（002680），顶着“高成长”的光环，做些昧良心的赚钱生意；“康美之恋”的主角康美药业（600518），戴着“大蓝筹”的帽子，恶心耍人无底线；医药代理界最慷慨的步长制药（603858），触犯“教育公平”G，闹得沸沸扬扬。

“黑天鹅”事件太多了，积累民怨不少，当政者必须化解、安抚！尤其是当前经济滞涨，百姓必要消费支出上升的情况下，加大挤压中间环节的水份，利国利民。

当然，医疗健康在任何一个国家都是头等大事，美国每一届总统大选与执政，都要在这一块角力，我国随着经济发展、社会进步，医疗政策、监管也是日趋加强。医疗类上市公司的经营环境与业绩表现也随之起伏，股价波动，远不是相关利益者的宣传语言“稳定回报”。

10年前的“风口”

2010前，医保扩容、接近全民医保，医药上市公司业绩大增，具体可2组数据：

1、只用短短几年时间，我国医保覆盖人数近13 亿人，新农合从 0.8 亿人提升到 8.4 亿人，城镇居民医保人数从 1.2 亿人提升至 4.3 亿人；

2、自2009 年国家投资 8500 亿元医改资金，在卫生总费用中，政府卫生支出由10+%，上升到30%，助力医药行业快速增长。

下面是2个子板块的整体财务表现

2年来的“凉凉”

近10年来，以医保控费为主导的医疗体制改革，不断演进，医生处方行为监管、基本药物招标、抗菌药物分级管理办法、谈判降价、两票制、带量采购等，行业政策监管不断加强，相关上市公司承压，增长放缓，2018年净利润还出现了负增长。

遭人忌恨处

1、息披露不完整

前几大销售客户、供应商、应收帐款客户、预付帐款客户”，这些核心财务息至关重要。以2018年年报第1大销售客户为例，目前295只医药生物个股中，显示“空白”的有76家，标注“客户A或客户一”的有167家，仅有52家告诉你了相关数据。

所谓的商业机密，在不到2成公司披露的事实面前，大肆滥用。

2、销售费用高企

以2018年年报计，销售费用率在50%以上的有34只，销售费用率在30%--50%有60只；销售费用在30亿元以上的有18只，其中上海医院的销售费用还突破了100亿元。

大量的金钱撒在了出厂时的第一个环节，其中细项可考察、经得起考察吗？

冬去春来

大浪淘沙，时间证明了少数公司的优秀，他们的市值有了充分体现。但绝大部分公司随着肿块剔除，利空出清，估值已到历史低，长期投资价值显现。

中药板块估值

中药龙头股天士力（600535）估值