关于康美药业的简陋财务分析

关于【康美药业(600518)、股吧】的简陋财务分析

最近到有关 康美药业（600518.SH）财务造假的报道，主要问题是将存货记为现金，即将较差的流动资产“变成”较好的流动资产。康美药业的这种造假手段会不会使我上当呢？我进行了一个简单测试，加上一附近分析，大约耗时十分钟。

我的目的：用康美药业来测试我的财务分析系统，康美药业的财报是否能通过我的财务筛检系统。在不就行详细财务分析和任何商业分析的前提下，仅通过简单的比较和打分，能否将康美药业在最初阶段筛除。为此，我找了康美药业17年-10年的报表，故意不用18年的经修正的报表。

结果康美药业未能通过措施，因也就是康美药业财务报表有如下几个问题：

1、负债较高。17年报负债53.24%。医药行业是最近几年发展最势利的行业之一，效益好从而低负债的企业比比皆是，所以，我选择医药公司进行分析时，康美药业会被第一时间刷出，这也是我对这家公司一直没有映像的因。

2、仅靠负债高是靠不住的，万一这个行业就流行高负债呢，如家电行业。再说53.24%也不是非常高。所以，还需要进一步分析。再17年报（有造假的年报），现金占总资产的49.7%，这个也太高了，要那么多现金干嘛？拿去还债不是多好？任何一项资产占比过高都不是什么好事。

3、账上有现金却不还债，即使现金是真的，也动不了，这就涉及到现金流和财务费用问题（利息费用在财务费用内，反映负债的成本）。而问题的关键就出在现金流和财务费用上。2017年财报显示康美药业净利润4094640000元。经营性现金流1842790000元，为账目利润的45%。财务费用为969260000元。经营性现金流为财务费用的1.9倍。对我来说，这是个危险的比例，这意味着企业收来的钱还了债就没什么了，所以，我的财务初选系统无论如何都会筛掉康美药业。

4、附加分析，康美药业的现金流去哪里呢？康美药业17年现金流量表附表显示，17年康美药业库存增长；了3667420000元。尽管这很可能是经过修饰的数据，但存货的增长仍达到了账目净利润的75.24%。7成多的净利润变成存货，公司打算拿什么分红呢？

5、再一些长期数字：10年到17年，康美药业全部的经营性现金收入只有账目利润的49%。12-17年康美药业营业收入增长了1.98倍，但应收账款增长2.61倍，净资产增长2.6倍，负债增长了3.6倍，财务费用增长了2.7倍。如果一个企业经营较好，长期应该减少负债水平，即使维持负债水平，也应该能控制财务费用支出增长。因为良好的企业意味着良好的用，上下游企业更愿意赊账，相当于给企业发放无息贷款，企业就用不着借很多付息贷款，利息自然可以控制。

6、综述，财务是一个逻辑体系，想完全造假还能相互呼应很难，如果只一两个指标容易上当，但综合一下，就会发现问题。特别的，没钱就是没钱，没钱要维持就得借钱，借钱就要利息，还不上就会进入债务循环。发现，这个就远离，财务陷阱就会少遇到很多。