年内公司债发行居行业首位，广发证券加速“补血”，上半年业绩不佳

编辑导语公司债快速增长，券商财务杠杆过度可能增加未来潜在流动性风险。

图/百度百科

进入第三季度以来，券商发债速度有所加快，广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）发债速度也同样加快。

前不久，广发证券披露了2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）上市公告，公告显示，本期广发证券共发行了两个品种的债券，规模分别为10亿元及5亿元，累计15亿元的公司债。

虽然今年受多种因素影响，券商融资发债规模较去年同期有所降低，但广发证券仍是业内发行公司债规模最高的券商，且融资规模已超200亿元，可见在如今环境中广发证券融资力度之大。

也从侧面体现出广发证券对于规模的渴望。

年内公司债规模居首位

前不久，广发证券披露了公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）的上市公告。

公告显示，第五期债券共分为两个品种，其中品种一，发行总额为10亿元，债券期限为3年，票面利率2.55%；品种二发行总额为5亿元，债券期限为5年，票面利率为2.95%，第五期债券广发证券共发行总额为15亿元。

但这并非广发证券年内首次发行发债融资，就在9月7日，广发证券还发行了20亿元的超短期融资券，截至目前年内已至少发行了5笔超短期融资券，据企业预警通显示，目前广发证券年内发行超短期融资券约为140亿元。

不过，这还不是广发证券的主要融资途径，据证券日报报道，券商在今年前两个季度分别发行了99只及65只公司债，发行规模分别为2002.25亿元及1372.4亿元，而进入三季度以来，截至9月25日，券商已发行了117只公司债，合计达2471.53亿元，其中广发证券公司债规模位居高位，截至9月25日，广发证券已发行公司债273亿元，居券商发行公司债规模首位。

证券日报报道，东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉伟表示，“当前，利率已经降到近年来的低点，券商加速发债是为了锁定低利率，这是主因；另外，市场持续波动、潜在风险业务增加等，也会增加券商对资金的需求。”

收并购挤进头部却遇“黑天鹅”

众所周知，广发证券成长为头部券商，主要以收购为主，据了解，广发证券前身为广东发展银行证券部，于1993年12月30日，在中国人民银行批准下，广发银行正式成立，彼时注册资金为1.5亿元。

1994年，广发证券先后收购了广东发展银行系统内19家营业部，并以出色的业绩进入全国十强券商行列。

随后多年间，广发证券先后收购了中托投资公司、河北证券9家营业部等等，通过一系列的收购广发证券一举成为我国券商的头部企业。

只是，飞速发展的广发证券在2019年遭遇了“黑天鹅”事件，2019年证监会披露康美药业2016年至2018年3年间的财报存在重大虚假，造假达300亿元，震惊了许多业内外人士。

而这其中，广发证券也是尤为关键的一点，据了解，康美药业上市的保荐机构为广发证券，并且在此后还连续多年为康美药业提供融资额度，仅2018年就提供了35亿元的公司债融资额度，除此之外，还连续数年为康美药业出具督导报告。

受此影响，2020年7月，广发证券被暂停保荐机构资格6个月，暂不受理债券承销业务有关文件12个月，并且一应相关管理人员也都受到处罚。

其当年投行业务自然也受到较大影响，2020年投行业务仅实现6.63亿元的收入，同比减少54.26%，进入2021年后投行业务仍持续下跌，全年仅实现4.36亿元的收入，同比减少34.28%。

在此之下，提升业务成为广发证券的首要任务，也如前述分析师所言，增加了券商对资金的需求。

加速补血，上半年业绩双降

而在对资金需求增加的情况下，广发证券选择了公司债。

据新京报此前报道，在一位业内人士看来，公司债发行速度也反映出券商通过发债融资扩张资本规模。在监管鼓励行业龙头做大做强和马太效应作用之下，资本实力更强的券商有望获得更多业务机会，通过杠杆率提升获取更高的净利润规模，由此形成良性循环发展。

功夫不负有心人，今年上半年广发证券投行业务实现正增长，截至2022年6月30日，投行业务收入同比增长4.74%，不过营业利润率却同比减少16.11%。

值得一提的是，广发证券主营业务为投行业务、财富管理业务、交易及机构业务、投资管理业务四大业务板块，其中仅有投行业务营业收入实现正增长，其他三大板块均为同比负增长的状态。

受此影响，今年上半年广发证券实现收入127.04亿元，同比减少29.45%；实现归母净利润41.98亿元，同比减少28.71%。

由此看来，广发证券尚未达到前述业内人士提到的良性循环发展过程中，并且仍要警惕公司债增长过快带来的风险，光大银行金融市场部分析师周茂华曾表示，公司债快速增长，券商财务杠杆过度可能增加未来潜在流动性风险。

原文作者王婷妍