康美药业135亿投资点评

今天康美药业(600518,股吧)公告了总额达135亿元的庞大投资建设计划，其中，拟投资16亿元建设康美普宁中药产业园项目；拟投资14亿元建设康美昆明大健康产业园项目；拟投资77亿元建设康美智慧药房项目；拟投资28亿元建设康美智慧药柜项目。同时还公布了之前发布的众多战略合作协议的进展情况。

看上去135亿是一个不小的数字，但由于项目分散于全国各地，并且要在未来几年逐步实施，项目的全面落地还需要一个过程，所以暂时对康美的盈利能力不构成重大影响。同时，如果长期跟踪康美发展的投资者，也都会知道这些项目并非今天才开始布局，而是早就已经在逐步推进中，例如智慧药房已经在广州、深圳、北京、成都、昆明和普宁等地投入运营，上海、重庆、贵阳、定西、通辽、梅河口、厦门等地的智慧药房也筹划多时，15个城市中央药房的雏形早已搭建好，其他的中心药房、卫星药房和智慧药柜，都不过是现有智慧药房业务的延伸而已。

智慧药房经过几年的摸索，在管理上和技术上都已经成熟，市场的认可度也很高，病人的重复使用率几乎是100%，所以起码在商业模式和技术层面，已经不存在什么障碍了。之前在和公司高管沟通时也提到，在广州、深圳等地的智慧药房的产能已经满足不了市场的需求，大规模扩建迫在眉睫。可以说，智慧药房业务即将进入全国性铺开和爆发性增长的阶段，77亿+28亿的投资，水到渠成之举。

智慧药房和智慧药柜的组合，几乎可以与各种类型所有医院和诊所对接，实现医院处方的外流，同时也和方兴未艾的互联网医疗和医药物流相对接，一旦布置到位，目前大多数的医院药房的功能都可以被取代了，这是对目前流行的药房托管和医药延伸服务模式的再一次升级，他将在智慧药房和医院、病人之间建立更强的粘性。潜在的发展潜力是非常巨大的。

从康美药业多个战略合作协议的推进进度看，大多数都落后于预期，主要原因就在于康美要做到这些项目，进度不仅取决于康美自身的执行力，而更大程度上受制于当地政府和医院的配合程度，即使康美智慧药房已经得到国务院和广东省政府文件的加持，虽然已经和当地政府甚至具体的医院签订了协议，但在实际操作中依然有程度不同的阻力，也将面临同行的更多竞争，这不是康美自身所能控制，同时，康美也很有可能在项目落地过程中对具体的执行模式进行修正，所以，康美今天公告的项目预期进度和收益水平，是存在很大不确定性的，与其说是具体的项目公告，不如说是对康美药业未来发展模式和资金需求的一种说明，大家不要再纠结于他为什么要借那么多钱了，康美要用钱的地方多着呢。

今天公告中比较新的信息是要在普宁建设中药产业园，其规划产能为年产2万吨中药饮片、年产约2500万（瓶/盒）保健食品；仓储物流中心库区货品存货约100万件，支撑药品流通金额约60亿/年。这个建设计划和康美药业不断增长的销售额是相匹配的。康美在生产基地的建设上，更多选择自建，而很少采用并购模式，公司的解释是康美药业中药饮片的生产管理和质量标准都比较高，一般的中药饮片企业很难达到他的要求，之前并购的梅州等地的饮片厂，不经过改造根本达不到康美的要求，而且规模小，也没有规模效益，买回来的往往只是牌照，而不是真正的产能，并购的性价比不高。所以这次选择在自己的根据地普宁扩产，相信产能的提升会比其他地方更快。

投资14亿元建设康美昆明大健康产业园项目，与大股东的健康小镇项目相呼应，也是和昆明政府战略合作的内容之一。利用云南丰富的中药材资源，以及和云南各地政府全方位合作的契机，建设涵盖中药饮片、保健食品、制剂的制造生产，构建区域制剂中心，并投建仓储物流中心，将立足昆明、面向西南，打造集中药制造、仓配、药事综合服务为一体的生态化、集约化、专业化的现代医药健康产业园区。从康美与各地方政府的合作进度看，云南政府的配合度最高，未来云南也有可能发展成为康美药业仅次于广东本部的重要基地，这将对云南的中药巨头云南白药(000538,股吧)形成很大的挑战。

408万并购韶关的广东华源世特天德医药有限公司，要的应该也是他的牌照，未来的经营业务，还是要靠康美自身资源的注入。但这次并购，标志着康美正式进军粤北，基本实现对广东全省的覆盖。

总的来说，康美今天的投资公告，数字之大让人震撼，但就企业发展来说却是顺理成章，势之必然。后面就继续看康美的好戏吧。