读财报的入门教材

      在股市中，机构和股民最害怕的就是“踩雷”，也就是重仓买的某企业股票突然被暴财务造假，之后股价狂跌，损失惨重。
      距现在比较近的一次“踩雷”事件就是康美药业造假案。经调查，2016年—2018年上半年，康美药业合计虚增营业收入275.15亿元，占同期公告营业收入40%以上，虚增营业利润39.36亿元，占同期公告营业利润的三分之一。为了配合虚增的营业收入，康美通过财务不记账、虚假记账，伪造、变造大额定期存单或银行对账单，伪造销售回款的方式虚增货币资金。
       发现康美医药造假的是两位财务数据分析员，在外人看来，其实就是两个普通的打工仔。他们在网上发布了一篇质疑康美药业造假的文章，就此拉开了有关部门对康美药业的财务调查的序幕。
       由此，可以看出读上市公司财报的重要性。普通股民，如果能读懂财报，则投资就多了些理性，分析也多了些依据，更重要的是，能防止“踩雷”。
最近读了唐朝著的《手把手教你读财报》，读后感觉这本书深入浅出，语言生动，理论结合实践，是初学者的很好的入门教材。
        唐朝在这本书强调一个观点财报是用来排除企业的。
讲得多好，读财报就是从公开的数据中找到背后隐藏的东西，从而排除那些有问题的企业，其实就是避免“踩雷”。

      我把书中最核心的东西记录了下来

      一、资产负债表
      先看钱的来源，再看钱的去处，总览负债和所有者权益优先看，了解公司家当资产=负债+权益，多少钱是自己的，多少钱是借来的
       钱的来源深挖负债，摸清债务明细。税费是否与经营相匹配。计算企业负债率，老唐公式有息负债/总资产，把负债率和同时期、同行业的其他企业比较，注意如果有息负债超过总资产的六成，企业算比较激进。如果碰到宏观或者行业突变，陷入困境的可能性比较大。负债率较高企业要多一份心。
        钱的去处资产项目，原来的钱分布有何变化，新钱（新借的和新挣的）花哪儿去了，总资产变化比率相对前期

货币资金

“货币资金”只需要关注合并报表里面的数据。
一个原则货币资金需要与短期债务及经营需要相匹配，即货币资金要覆盖有息负债。与短期债务的匹配情况，代表企业的偿债能力。与经营需要的匹配情况，代表企业的资金运用能力。
需要警惕以下情况
①货币资金余额比短期负债小很多；
②货币资金充裕却借了很多有息甚至高息负债；
③定期存款很多，其它货币资金很多，但是流动资金却严重缺乏；
④其他货币资金数额巨大，但没有合理解释。
应收票据
警惕非金融企业报表里有与正常经营不相匹配的应收票据，可有能是去票据市场当炒家了。
警惕①应收账款占收入比例较大，且有很大部分（超过三成）是一年以上应收账款；②应收账款非常低。
警惕公司改变会计政策（含会计估计）是大事，可能是为了“美化”当年利润，或是搞账务“洗澡”。

预付账款
持续关注公司历年预付款占营业收入或营业成本的比例。还有需要关注的另外两点①经常需要预付大量款项给供应商，说明企业地位不高或用不好；②长时间挂账的预付账款，有可能是资金挪为他用。

其他应收款
警惕其他应收款数字比较大，就将其视为公司经营不规范。自己账上没有几个钱，还容忍大量应收款和其他应收款存在，则可能是造假。
存货
警惕毛利率的提升，有可能是产品竞争力提升或者成本下降，但是也要警惕是产品库存增加造成。

生产性生物资产
造假高发区生产性生物资产。生物资产容易造假，农、林、牧、渔、软件、集成电路、生物科技都容易在这方面造假。

折旧
公司改变折旧政策要警惕。折旧并非意味着资产真的损失，这里可能有潜伏价值而成为股价催化剂。

在建工程
警惕在建工程迟迟不转入固定资产科目。一种可能是工程已经完工，公司为了避免折旧，美化利润；另一种是通过在建工程将公司的钱支付给虚假或关联的供应商，然后再以采购公司商品或服务的名义，变成收入回流公司。

待摊费用
长期待摊费用越大，企业资产质量越差。警惕经常将费用列入长期待摊费用冒充资产的公司，尤其是将广告费用研发支出勉强列入长期待摊费用的。

递减所得税资产和负债
对股东有利的是递延所得税负债（无息贷款），而不是递延所得税资产。

持有到期投资
持有至到期资产，要警惕三种情况①进行大额减值。可能是虚构了收入和利润，然后购入掺水的持有到期投资，再通过减值“毁尸灭迹”；
②减值的转回，可有代表企业对当期利润的操纵意图；③重分类。

股权交易要警惕只要发现非同一控制下的股权交易作价有失公允，排除该企业。

公允价值
警惕投资性房地产以公允价值模式计量，公允价值带来的增值属于虚拟财富。

负债
关注企业的现金及现金等价物能否覆盖有价证券。如果情况有变，企业手头的现金及现金等价物能否偿还债务。有息负债占总资产比例在同行业企业是否太高或太低。有息负债率超过了总资产六成，要警惕。

重资产
轻资产公司优于重资产公司。轻重标准当年税前利润总额／生产资产，若比值显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻资产，反之为重资产。
原则上不要投重资产，如果要投重资产公司，只能在行业高增长的时间进去，在市场饱和之前要出来。
                       

        二、利润表
       资本市场喜欢看，也最容易造假。根源权责发生制（没收到的钱，可能被算作收入；没付出的钱，可能被记录为成本；或收到的钱，不算作收入；已经付出去的钱，不被记录为成本。）

       阅读技巧将成本、税收、费用各自占收入的比例与同行对比与历史对比。

利润表要看四个要点营业收入、毛利率、费用率、营业利润率

1.营业收入展示企业经营状况和发展趋势

潜在需求增长增长可靠性最高，业内不会产生受损者（仅收益程度不同）。

市场份额扩大以竞争对手受损为代价，要评估竞争对手反击力度及反击下增长的可持续性。

价格提升以客户付出更多为代价，评估的是消费的替代性强弱。

2、毛利率企业利润的源头

选择高毛利率行业，如40%以上，有保持某种持续竞争优势，低于40%，处于高度竞争环境中。低于20%可以考虑远离。

3、费用率三费占营业总收入的比例

保守策略如果利润表财务费用是正数（利息收支相抵之后，是净支出），就把它和销售、管理费用加一起算费用率；如果是负数（利息收入相抵后，是净收入），就只用(销售费用+管理费用)/营业总收入算费用率

费用占毛利润比例

优秀企业30%以内

有一定竞争优势企业30%-70%

关注价值不大> 70%

对研发费用的思考是机会还是风险。风险规避型投资者，远离研发费用高的企业，高波动性和高不确定性。

4、营业利润率对比历史思考营业利润率变化的原因

使用现金流量表的“经营性现金流净额”/净利润，比值越大越好，持续大于1的是优秀企业的重要特征。代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金

       三、现金流量表

      记录公司现金流入和流出，是以利润表为基础，参考资产负债表应收应付科目，调整后得出的。如发现现金流量表的现金和现金等价物余额与资产负债表货币余额不符，差额就是受限制货币。如何通过现金流量表寻找优质企业。

1、经营活动产生的现金流量净额>净利润>0

2、销售商品、提供劳务收到的现金>>营业收入

3、投资活动产生的现金流量净额<0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力

4、现金及现金等价物净增加额>0，可放宽为排除分红因素，该科目>0

5、期末现金及现金等价物月>>有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票>有息负债

强调以上因素不可以只看某一年的财报，应是数年持续如此。