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海通国际证券集团有限公司Wei Liu,Zhi Li近期对扬农化工进行研究并发布了研究报告《23年扣非净利润15.06亿元,节支降费效益明显,新项目建设实现快速推进》,本报告对扬农化工给出增持评级,认为其目标价位为76.50元,当前股价为64.43元,预期上涨幅度为18.73%。
扬农化工(600486) 投资要点 2023年扣非净利润15.06亿元,节支降费效益明显。2023年实现营业收入114.78亿元,同比下降27.41%,主要是由于产品销售价格下降导致。扣非净利润15.06亿元,同比下降22.05%。全年毛利率25.6%,同比小幅下降0.08个百分点,净利率13.65%,同比提升2.29个百分点,主要是由于公司采取降本节支措施以及采购节支致成本同步下降,同时23年加强费用管控、土壤修复费用减少、研发费用成本下降等原因。公司从生产降耗、能源节支、维修与辅材费管理做好多点挖潜,全年节支超1亿元。 子公司经营情况。主要控股参股子公司中,江苏优士实现营业收入20.02亿元,同比下降37.59%,净利润3.47亿元,同比下降45.41%;江苏优嘉实现营业收入54.85亿元,同比下降7.16%,净利润8.42亿元,同比下降1.47%。 各板块经营情况。2023年原药实现营业收入73.84亿元,同比下降22.20%;制剂实现营业收入16.76亿元,同比下降1.22%;贸易实现营业收入22.24亿元,同比下降49.06%;其他业务实现营业收入1.61百万元,同比下降16.09%。原药毛利率30.16%,同比减少1.37个百分点;制剂毛利率27.39%,同比减少19.67个百分点;贸易毛利率9.96%,同比增加4.05个百分点;其他业务毛利率28.26%,同比减少0.89个百分点。 产品销量提升,价格下降。从经营数据来看,公司2023年实现原药销量9.65万吨,同比增长10.4%,均价同比下降29.54%,制剂(不折百)销量3.57万吨,同比增长2%,均价同比下降3.5%。根据百川资讯,2023年草甘膦原药均价3.3万元/吨,同比下滑48%,功夫菊酯14万元/吨,同比下滑33%,联苯菊酯18万元/吨,同比下滑39%,氯氰菊酯6.7万元/吨,同比下滑25%。 项目建设实现快速推进。2023年,公司把辽宁优创作为项目建设的主战场,以打造世界一流的数字化旗舰工厂为目标,着力抓好一期项目建设,葫芦岛一期一阶段项目2024年将调试投产,加速推进二阶段施工,加快编制优创二期项目清单。优嘉四期二阶段项目于23年11月底完成调试,迅速达产达效,同步加快推进优嘉五期项目。其中优创一期项目预算投资为34.78亿元,累计投入7.60亿元,累计投入占预算比例为22%。 盈利预测。由于产品价格下降较多,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.27、20.47、23.42亿元(原2024-25预测为21.78亿元、23.61亿元)。参考同行业可比公司估值,我们给予2024年18倍PE(原为2023年20x),对应目标价76.5元(-21%),给予“优于大市”评级。 风险提示。新订单增长不及预期;原材料价格波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券张峰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.21%,其预测2024年度归属净利润为盈利16.23亿,根据现价换算的预测PE为16.15。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级22家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为74.09。
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目前CPO概念在涨幅排行榜排名第二 新易盛、铭普光磁涨幅居前
目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
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周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
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海通国际给予扬农化工增持评级,目标价位76.5元
海通国际证券集团有限公司Wei Liu,Zhi Li近期对扬农化工进行研究并发布了研究报告《23年扣非净利润15.06亿元,节支降费效益明显,新项目建设实现快速推进》,本报告对扬农化工给出增持评级,认为其目标价位为76.50元,当前股价为64.43元,预期上涨幅度为18.73%。
扬农化工(600486) 投资要点 2023年扣非净利润15.06亿元,节支降费效益明显。2023年实现营业收入114.78亿元,同比下降27.41%,主要是由于产品销售价格下降导致。扣非净利润15.06亿元,同比下降22.05%。全年毛利率25.6%,同比小幅下降0.08个百分点,净利率13.65%,同比提升2.29个百分点,主要是由于公司采取降本节支措施以及采购节支致成本同步下降,同时23年加强费用管控、土壤修复费用减少、研发费用成本下降等原因。公司从生产降耗、能源节支、维修与辅材费管理做好多点挖潜,全年节支超1亿元。 子公司经营情况。主要控股参股子公司中,江苏优士实现营业收入20.02亿元,同比下降37.59%,净利润3.47亿元,同比下降45.41%;江苏优嘉实现营业收入54.85亿元,同比下降7.16%,净利润8.42亿元,同比下降1.47%。 各板块经营情况。2023年原药实现营业收入73.84亿元,同比下降22.20%;制剂实现营业收入16.76亿元,同比下降1.22%;贸易实现营业收入22.24亿元,同比下降49.06%;其他业务实现营业收入1.61百万元,同比下降16.09%。原药毛利率30.16%,同比减少1.37个百分点;制剂毛利率27.39%,同比减少19.67个百分点;贸易毛利率9.96%,同比增加4.05个百分点;其他业务毛利率28.26%,同比减少0.89个百分点。 产品销量提升,价格下降。从经营数据来看,公司2023年实现原药销量9.65万吨,同比增长10.4%,均价同比下降29.54%,制剂(不折百)销量3.57万吨,同比增长2%,均价同比下降3.5%。根据百川资讯,2023年草甘膦原药均价3.3万元/吨,同比下滑48%,功夫菊酯14万元/吨,同比下滑33%,联苯菊酯18万元/吨,同比下滑39%,氯氰菊酯6.7万元/吨,同比下滑25%。 项目建设实现快速推进。2023年,公司把辽宁优创作为项目建设的主战场,以打造世界一流的数字化旗舰工厂为目标,着力抓好一期项目建设,葫芦岛一期一阶段项目2024年将调试投产,加速推进二阶段施工,加快编制优创二期项目清单。优嘉四期二阶段项目于23年11月底完成调试,迅速达产达效,同步加快推进优嘉五期项目。其中优创一期项目预算投资为34.78亿元,累计投入7.60亿元,累计投入占预算比例为22%。 盈利预测。由于产品价格下降较多,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.27、20.47、23.42亿元(原2024-25预测为21.78亿元、23.61亿元)。参考同行业可比公司估值,我们给予2024年18倍PE(原为2023年20x),对应目标价76.5元(-21%),给予“优于大市”评级。 风险提示。新订单增长不及预期;原材料价格波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券张峰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.21%,其预测2024年度归属净利润为盈利16.23亿,根据现价换算的预测PE为16.15。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级22家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为74.09。
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