【华泰地产】增速略有放缓，全年平稳收官——百强房企2019年12月销售数据评

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核心观

亿翰数据显示，2019年12月百强房企单月销售金额环比增长25.6%，同比增长16.9%，同比增速较11月降低5.3个百分；1-12月累计销售金额同比增长18.4%，增速较1-11月上升1.6个百分。38家重房企2019全年销售目标完成度105%。我们认为随着市场总体热度回落，2020年“因城施策”环境下流动性和需求端利好共振值得期待，重房企有望延续销售弹性。

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百强增速平稳放缓，重房企基本完成年初目标

2019年12月百强单月销售金额环比增长25.6%，较11月提升26.1个百分，同比增长16.9%，较11月降低5.3个百分。1-12月累计销售金额同比增长18.4%，增速较1-11月上升1.6个百分。百强房企单月销售金额中24家环比下滑，较11月减少19家，42家同比下滑，较11月增加11家。38家重房企2019全年销售目标完成度105%，略高于2018年的104%。其中2000亿以上、1000-2000亿、1000亿以下公司目标完成度分别为104%、103%、115%，较2018年-2、+3、+9个百分。房企普遍完成年初目标，超预期有所减少，中型规模房企的业绩完成度更高。

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TOP30优势集中，华发、蓝光、金科、滨江、绿地单月增速领先

12月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比增长-15.3%、11.1%、38.1%、32.5%、9.8%、6.3%，1-12月累计销售金额同比增长7.2%、13.2%、32.0%、18.8%、19.2%、17.7%，TOP11-50的房企表现出最强的冲劲。12月单月同比增速靠前的主流A股上市房企为华发股份219%、蓝光发展179%、金科股份158%、滨江集团88%、绿地控股54%等；1-12月累计同比增速靠前的公司为华发股份59%、金科股份52%、蓝光发展36%、中南建设35%、金地集团30%、阳光城30%等。

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市场热度继续回落，行业政策和流动性改善如期共振

12月市场总体景气度延续回落，全国43城12月新房销售面积同比下滑9.3%，1-12月同比增长8.1%，增速较2018全年提升17.2个百分。一、二、三四线城市12月分别同比-15.6%、-5.6%、-11.5%，1-12月分别同比+14.7%、+24.4%、-7.3%。2019年各季度因城施策数量分别为30、22、13、38次，随着市场热度回落，四季度改善频率明显增加。此外，12月房贷利率连涨6个月后首次下降，存量房贷挂钩LPR，流动性改善预期下我们认为2020年可以持续期待各地在行业政策和利率政策上的共振改善。

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改善因素持续显现，继续好2020年地产股机遇

我们认为当前地产股的机遇在于因城施策下需求端改善进行中，融资端政策有望边际改善，低估值有望修复（处于2014年以来底部区间），优质房企业绩增长稳定性以及较高的股息率。重推荐1、融资通畅的龙头房企万科A、金地集团；2、成长型房企中南建设、华发股份；3、存量资产核心品种大悦城、招商积余、新大正。

风险提示行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性，行业基本面下行风险，部分房企经营风险。

风险提示

行业政策风险“一城一策”落地的节奏、范围、力度，流动性改善的节奏和力度，房地产税推进的节奏和力度存在不确定性。

行业下行风险若调控政策未出现较大力度放松，行业经历2008年以来最长上行周期后，需求存在一定透支，叠加居民加杠杆空间和能力的收窄，本轮下行期的持续时间和程度存在超出预期的可能（尤其是部分三四线城市），使得行业销售、投资增速低于我们在悲观情景下的假设值。

房企经营风险房地产行业融资环境趋紧，销售下行可能导致部分中小房企资金链面临更大压力，不排除部分中小房企出现经营困难等问题。

以上内容摘自华泰证券研究报告《增速略有放缓，全年平稳收官——百强房企2019年12月销售数据评》，发布时间为2020年1月1日。