奢侈品属性中药股之浅见

最近在片仔癀的讨论帖内，我注意到好多人发表了不同的见解，有些见解完全相反。所以我忍不住从自己最近4年多的时间里跟踪片仔癀等具有奢侈品属性的中药股，谈一下自己的浅薄见解。若有不当之处，也请各位看客谅解和勿喷，同时也欢迎对中药股感兴趣的人提出宝贵意见，谢谢。个人之浅薄见解总结如下

目前具有奢侈品属性的这几个中药龙头的估值应该在一定程度上体现出了中药行业受益于老龄化的确定性未来趋势，其中片仔癀属于历史估值分位的下边缘，但算不上绝对低估，主要原因在于中药行业基本处于国家的政策呵护中，还没有经历过类似于白酒行业的塑化剂、三公消费以及中概互联的流动性枯竭、zhongmei对抗等。这几个龙头里面，这几年的走势也不太相同，正如马曼然总在公开发布的视频中说的，它们的短中长期走势有些不太一样。当然，追求绝对的低估也很可能会错过这些好股票。（1）片仔癀基本面是最扎实的，虽然2021年PE曾到达160倍，但这几年业绩好歹是跟上来了。其主打产品片仔癀具有绝对垄断性并且在海外华人圈也有一定的知名度，并且在抗癌方面的应用研究也在不断开发，同时虽然安宫方面还无法撼动同仁堂在安宫领域的地位但也确实给公司带来了一定的业绩利润（片仔癀对安宫已开发出单天然和双天然，单天然应该是与中低端企业竞争，而双天然主要时在以同仁堂、广誉远为主的高端市场中分的一杯羹），另外化妆品行业还在蓄势发力中，所以目前其PE在中药里依然是老大，接下来的十年就看能否守住20%以上的平均年复合增速，至少也得不低于15%才行；（2）同仁堂其主打产品安宫确实厉害，牌子硬、店铺分布广，安宫的市场占有率还是很高的，但其最大问题在于股权混乱，例如其主打产品安宫，同仁堂、同仁堂科技和同仁堂国药都可以生产并销售，但三家公司都已上市，也就是说最好的资产并没有放到一家公司里面。能设计出这样的奇葩股权也真是人才。好像同仁堂健康又要上市。（3）东阿阿胶目前看起来去库存的工作越来越顺利，其阿胶类单品也在逐步放量，但毕竟之前有过大幅涨价导致库存高企从而引发利润大幅下滑的劣迹，这也是说明了当时管理层对产品销量和短视认知方面的缺陷，何况还有个低价竞争者福牌阿胶。虽然目前的股价处于不断创新高，但潜在的风险在逐步加大，PE也基本和同仁堂相似；（4）广誉远龟龄集、定坤丹和安宫还是挺厉害的，据说也是有几百年的历史了，但不知道怎么搞的，企业要么不盈利，要不就是在盈利边缘游离，真不到是销售问题还是产品本事没有说服力。（5）云南白药目前来看令人印象深刻的产品是牙膏和创可贴，但主打产品与老龄化的关联性还不是那么强并且前几年受公司炒股影响下利润大幅波动，目前的较低估值也说明了上述问题，但国家级的保密配方和已建立的较强品牌对企业是有利的。

综上所述，正如巴菲特所说，买股票就是买企业，买企业就是买未来现金流的折现。其中，生意模式是第一位的，稳健的成长是股票买入最好的安全边际，然后才是好的企业管理和好价格。好企业，买贵了，把时间拉的足够长，照样可以有不错的收成，但万一买错了，那可是损失本金的风险，所以买贵和买错是两个完全不同的概念。随着老龄化的逐步到来，未来30年肯定是要养肥一批相关企业，但能否抓住龙头是需要做很多工作的。