兰爸爸的六脉神剑

1、资金性质是自由的大白话说就是余钱投资，因为只有用中短期不会用到的资金来投资，晚上才能睡得着、睡得香。22年看到很多前几年所谓的大V爆仓，着实可惜，他们之所以爆仓都是因为带有杠杆，用今天的后视镜来看，让他们爆仓的那些公司在年末的短短两个月实现翻倍，甚至更多，但他们资金的性质让他们等不到知更鸟报春。春天总会回来的，但有时候冬天可能比人们预想的更漫长更寒冷，从概率上看冬天越寒冷，开春后也更暖和，问题是你资金的性质能不能让你等到春暖花开。

2、功课是做好了的《孙子兵法》讲到，“知己知彼，百战不殆”，要充分地扩大对于公司的认知框架，抓住这家公司的主要问题，用一句话就能说清楚这家公司的业务，核心优势在哪，风险又在哪，核心优势具不具备持续性，风险发生的概率如何，风险发生了企业有什么样的对策来降低损失的程度，是不是毁灭性风险？要知其然，更要知其所以然。方能成竹在胸，把资金交给这家企业，举几个例子来说吧。五斤粮食一瓶酒，产能有限，供不应求，这就是茅台；气流—水流—电流—现金流，长江长流，6座巨型水电站如航母一般依次排开，一滴水发6次电，这就是长江电力，可以参考中国的第一座水电站——云南石龙坝，已经运行了110多年。

3、护城河是宽广的，且有鳄鱼充当守城员没有门槛的生意不是好生意，你能做，别人也能做，终将会陷入价格战的红海，谁也挣不着钱，最后全给消费者做公益了。好的生意一定是，我能做，你不能做，我还可以持续做，眼馋吧，但你就是怎么也做不了，护城河就会把竞争者挡在门外，比如云南白药，片仔癀，茅台之类的。一般企业的护城河是不大容易建立的，几十年的好口碑可能会毁于一旦，所以还得有鳄鱼充当守门员。茅台的鳄鱼就是文化背书以及15.3平方公里的核心产地，片仔癀的鳄鱼就是国家保密配方以及核心原材料的采购权，毕竟全国能有麝香和蛇胆采购权的企业寥寥无几，也就南北同仁堂、广誉远、达仁堂这几家老字号。

4、安全边际是充足的人非圣贤孰能无过，巴神也会犯错，况乎你我这样的凡人，任何时候都须置自己于安全地带，就是犯错了，也不至于赔钱。这就需要安全边际，而且是充足的安全边际，关于安全边际，可以阅读赛思·卡拉曼的《安全边际》一书，常读常新，时时警惕为筹码付出过多的价格而把自己置于风口浪尖的错误。好企业好价格，缺一不可，及时不是好价格，但也不能太离谱。

5、持有期限是无穷尽的理论上，好的企业的持有期限是永远不卖出，老老实实地当东家，只需要盯着管理层是否值得任。如果这样说，肯定有人抬杠，那为什么投资大家们还有卖出呢。这是教给我们普通投资者的一种股权思维，市场上熙熙攘攘，相很多人都买过茅台，然而在茅台上挣钱的人却寥寥无几，就是缺乏一种股权思维，过份的看重市场报价。这里有两个例子可以说明，可能有幸存者偏差的倾向，但一再强调，这只是一种思维。第一个是刘元生在1988年投资万科获益1000多倍，即使经历了几次腰斩再腰斩，仍然不失为一笔名利双收的投资，第二个是王富济投资片仔癀，王富济最早是在2009年出现在片仔癀的十大股东名单里，持股数量275万股，并在此后大举增持，2014年底已经增加到750.5万股。经过2015、2016年转增，其持股数量增加2700万股以上。经过估算，王富济的持仓成本大致只有2.5亿左右。而最近十多年来，片仔癀一直维持较高的现金分红比例。按持股数量计算，仅2015年以来，王富济获得分红就达到1.2亿元左右。扣除这七年的分红之后，其实际持股成本仅约1.3亿元，133亿元左右的市值，几乎全部是投资回报，总投资回报率至少超过110倍。即便目前片仔癀的股价已经回调了50%左右，目前王富济的浮盈也至少在50-60倍左右。这就是时间的复利，自带加速器。

6、卖出的原则在买入时就确定了的如果一家企业需要卖出，那一定是在买入时就确定好了，然后定期“查体”。这体现的是退出成本的计算，孙子兵法开篇说，道天地将法，战争不是计谋的赛跑，而且计算的比拼，利润能有多少，给多少倍估值，三年后大约多少，值不值？卖出的原则无非三种。一种是看错了，不计成本的卖出；另一种是公司变了，那就不做它的股东了，另寻出路；最后一种是，过分高估，透支了后面三年甚至更多的业绩，那适当降低仓位也不失为明智之举，毕竟价值回归这种事情苍天饶过谁啊？08年的茅台100多倍的PE，直到15年股价才创出新高，但利润可是翻了好多倍。