定性和定量

借散户大哥的话题，谈一谈我对定性和定量的看法。定性解决能不能买的问题，定量解决什么时候买的问题。也可以说先有好生意，后有好价格。巴菲特一直说的是合理价格持有伟大企业，他可没说任何价格都可以买入伟大企业。

两者是不可割裂的，但是为什么很多人会出现截然对立的情况，认为二者水火不容。是因为大A有一句著名的投资名言怕高都是苦命人。我经常说看一个人不光要看他怎么说，更要看他怎么做。林园茅台也好，片仔癀和云南白药也好，其他也好，哪一家不是股价低位时买入的。所以我的理解他说这句话只是要说明很多时候好生意是大于买的便宜，并不是让你真追泡泡。你要是教条主义当真了，股市会有一百种办法让你得到教训。

很多时候我们判断一家企业生意好不好，只需要定性。不用任何数据，我们就知道一家黄金珠宝店的生意比卖早餐的夫妻店好。不用任何数据，我们就知道烟草的生意比快递公司好。不用任何数据，我们就知道卖酒的生意比钢铁厂好。如果你用五十年或者一百年的时间长度来考虑投资，哪些企业会成为伟大企业一目了然，就像姚明和普通人一样对比鲜明。

好企业还需要好价格，这是定量的部分，很多时候好企业没有好价格，因为所有股市参与者都知道他的好。但是有两种情况例外，一个是行业出现黑天鹅，一个是股市大熊肆虐。这个时候是买入的好时机。通常情况下要观察几个指标，一个是产品毛利率，毛利率越高越好，因为这通常代表企业的提价权的强弱，要结合产品本身综合看。一个是净资产收益率，长期投资这就是你未来的投资收益率。一个是股息分红率，通常情况下这就是你每年最低的投资保障。一个是市盈率，这指标见仁见智，一般会认为越低越好。每个行业都有一个通常的市盈率，一般消费品正常在30倍左右，市盈率在企业黑天鹅遭遇戴维斯双杀会出现失真情况，你像牛奶黑天鹅时伊利股价几块钱，市盈率到了几百倍，但这个时候是千载难逢的抄底良机。

所有定量的目的都是为了衡量我们当初对企业的定性判断是否成立。判断企业的护城河是否依旧波澜壮阔，深不见底。这决定我们每年的投资收益能否多收三五斗。当好生意的护城河消失，低价格看着是馅饼，很多时候是陷阱，参照柯达胶卷的没落。

伟大企业一般不会让他的投资者受伤，就像你哪怕2600元买的茅台，未来也会有正收益的，前提你要拿的时间足够长。虽然如此，我们还是需要等待好价格，这是我们的安全边际，容错我们在股市作为弱者出现判断失误的情况。定性和定量就像手心手背一样缺一不可。