中药汇总贴之一片仔癀

公司地址福建漳州

公司性质国企

主打产品片仔癀

1、2021年主要产品营收及主营业务情况

从财报来看，片仔癀产品比较单一，营收主要是靠两个方面（化妆品和日化目前占比还是极小），一是肝病用药（2021年占总营收的46%），另外一个是医药流通（2021年占总营收39%）。

2、2016年至2021年，肝病用药和医药流通的营收和利润情况

肝病用药指的主要是片仔癀系列产品，锭剂和胶囊。

从2016年至2021的数据来看，肝病用药生产和销售较为稳定，只有2020年受疫情影响，增长率小于20%，其它时间都增长率都超过20%。

医药流通业西药、中药、医疗器械批发，片仔癀体验馆零售。

批发主要是“厦门片仔癀宏仁医药有限公司”，该公司2016年获得福建省公立医疗机构基药配送资质，所以，2017年，医药流通业营收大涨106%。

2020年，疫情对商品流通行业造成影响，导致全年医药流通营业增长率只有2%。

3、控股/参股子公司

片仔癀的控股子公司宏仁医药有限公司主营业务是药品批发，2021年营收27.7亿，亏损993万，营收很高，但是利润是亏损的。

化妆品公司营收6.8亿，净利润1.3亿，片仔癀家化公司营收1.5亿，净利润3379万，从净利润率上面来看都还不错，能到20%左右，就是规模太小，营收占总营收比重太小。

福建同春药业营收38亿，利润却只有4462万。

总结

1、利润率片仔癀中肝病用药的毛利润非常高（80+%），而医药流通的毛利润非常低（10%左右），两个中和，平均利润50.73%，还算是不错的毛利润。净利润也比较高，基本都是20%以上。

2、营收结构片仔癀主要靠卖片仔癀（片仔癀体验馆+药房+线上）、给公立医院批发基药挣钱，结构还是比较合理的，两个主营业务都不需要投入太大的固定资产，但是相比片仔癀药品给人的放心感，医药流通存在较大的不确定性，需要持续关注。

3、知名度相比其它的中药公司如同仁堂，片仔癀的管理费用和销售费用都比较低，相应的知名度也相对较低，从坏处来看，知名度肯定是会影响销售，从好处来看就是还是有非常大的潜力。

4、2022年预测三季报已出，目前前三个季度营收66.16亿，2021年第四季度营收19亿，今年第四季度疫情影响也比较大，保守估计如果四季度不增长，那么全年的营收85亿左右，增长没问题，就是增长幅度应该是近年来最低。这点在股价上也有所表现，从年初开始下跌，到现在依然萎靡不振。

5、2023年2023年相对乐观，主要有两个方面，一是2022年业绩一般，基数较小，2023年的增长没有太大压力，加上原料成本的上涨，如果叠加涨价预期，增长无压力。二是明年预期YQ会有可能放开，如果能够放开，对于医药流通业来说是较大的利好。

6、控股子公司从子公司的角度来看，医药流通利润过低，而化妆品和日化规模一时半会又很难有大幅提高。此外，片仔癀的发力点在中药领域之外，开始进军化妆品和日化，从人口老龄化的角度来看，等于稀释了片仔癀药品本身的含金量。

从过去的数据来看，片仔癀是中药中唯一一个能够每年保持正增长的公司，所以股价在过去的十几年也有了非常可观的增长，但是，PE值的高也一直被人诟病。

对于该股票，喜欢的人视若珍宝（业绩好），不喜欢的人弃之如敝履（PE高）。

我觉得，不能凭借过去的成绩线性的预测未来，当然，也不能从过去的业绩否定未来。

片仔癀具有优秀的基因，所处的中药行业在未来老龄化社会中也是具备增长潜力的行业，从这点来看，未来是可以定性乐观的。

但是，优秀的基因加上优秀的管理层才能产生优秀的企业，目前看来投资者对于新一任董事长林伟奇的评价不高，从他表现来看，也过于低调和不作为（业绩说明会基本都是打官腔），投资者还是需要密切关注片仔癀的基本面来做定量分析。

基本面主要关注两个方面，一是片仔癀是否依然供不应求，二是看医药流通行业、心脑血管用药、化妆品和日化是否具备增长潜力。

第一点具有一票否决权，如果哪天片仔癀不再受欢迎了，不再是生产多少卖多少了，那就是坚决抛掉的时候。