中药汇总贴之二北京同仁堂

公司地址北京

公司性质国企

主打产品心脑血管类（安宫牛黄丸）

1、主营业务

同仁堂的财报看完后给人感觉确实像杂货铺，一个字形容就是乱，各种分类方法，统计方法，然后简单做加法的话肯定是和总数对不上的。

比如2021年营收146亿，在财报中同仁堂把主营业务分为两项，一项是医药工业，一项是医药商业，两项加起来是171.2亿，是大于全年的营收总额的。

医药工业自己制药然后售卖，比如安宫牛黄丸。

医药商业同仁堂的920家药店（2021年），不仅卖自己家产品，也卖别家的产品。

两个数据加起来和总营收对不上，估计是有重叠计算部分。

不过也是可以看出来同仁堂的主营业务，医药工业和医药商业（同仁堂药房）各占大概一半左右。

从营收数据来看，同仁堂和片仔癀的经营结构比较类似，一半的营收来自制药，一半的营收来自医药的售卖。

不过同仁堂的商业更像是零售，需要通过开更多的同仁堂大药房来赚钱，而片仔癀的商业主要是批发，是向公立医疗机构配送基药。

两种模式很难说哪个更好。

有自己的药房，固定资产和人工投入会较大，但是营收会比较可控。

给公立医院配送基药这个模式，轻资产，轻人工，但是若哪一天失去了资格，会有比较大的打击。

只能说，各有所长。

2、医药工业数据

数据可以看出，心脑血管类占比最高，占整个医药工业的41%，占全年总营收的25%。

3、医药大单品前5名

心脑血管类3名安宫牛黄系列，同仁牛黄清心系列，同仁大活络系列

补益类2名六味地黄系列，金匮肾气系列

2021年前5名系列营收41.2亿，占整个医药工业的46%，占全年总营收的28%。

4、2016年至2021年营收和利润的增长情况

从上表中可以看出，2019年和2020年，业绩受疫情影响较大，所以出现了负增长。

此外，医药商业的年增长率表现还是非常不错的，意思就是同仁堂的门店是挺赚钱的，很多时候增长率比医药工业还高。

医药工业，就是同仁堂的一些单品药，增长是有的，但是不太高，说明同仁堂的牌子大家还是认可的，但是非垄断药品还是会受其它公司同类产品蚕食市场，有一定的压力。

从增长率绝对值、稳定性以及净利润率来看，同仁堂的数据相比片仔癀还是差一些，片仔癀净利润率20%以上，而同仁堂由于高额的管理费用，导致净利润率不到10%。

5、门店数量

同仁堂大药房还是比较赚钱的，所以从数据可以看出，同仁堂有较强的开店动能，但是疫情影响，2019年至2021年增长率下降较快。

6、子公司

同仁堂的控股子公司有三个

同仁堂的子公司专注于医药主业，结合老龄化趋势，未来增长可期。

优缺点总结

1、同仁堂品牌响亮，在国人心中地位较高，具有很强的品牌效应。

2、同仁堂的大单品是心脑血管用药，子公司专注于医药主业，结合老龄化时代特征，在产品上占优势。

3、同仁堂国药专注于海外市场，说明公司注重海外的宣传和销售，海外市场华人较多，净利润率也高，增长可期。

4、同仁堂最需要差评的一点就是天时地利人和占尽了，却打的一手烂牌。主营业务结构合理，品牌响亮，医药制造和医药流通的毛利润也比较高，一个快50%，一个30%，净利润率竟然硬生生做到8%左右，可见前面的管理层的不作为。

5、同仁堂药品中的麝香和牛黄是人工麝香，人工硫磺，和片仔癀的天然相比，缺少高端基础，卖价却不低。安宫牛黄丸是有竞品的，如果其它公司在天然和人工上做文章，一定程度上会影响安宫未来的口碑和销量，

总体而言，同仁堂是好公司，也值得购买，长期来看会稳定增长。

但是目前来看还不够优秀，所以一是要降低预期，二是持续关注该公司管理方面的改革，如果有新的增长点或者有新的手段可以降低管理费用，还是可以值得期待的。