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【研报片仔癀-600436-一核量价齐升,两翼拓展边际,国药瑰宝站上新台阶-220220】
核心观点
主要观点当之无愧的国药瑰宝,业绩保持持续增长片仔癀有近五百年的发展历史,以其卓越的疗效而闻名。
其处方和工艺被列为国家秘密,并被列入国家中药一级保护品种,是中国中成药保护的最高级别。
公司近年来营收和归母净利润实现了快速增长,特别是2014年提出“一核两翼”战略以来,增速明显增加,营收结构日益丰富。
多因素驱动片仔癀量价齐升,供需上还没有到平衡点量增片仔癀作为拥有五百年历史的传统中药企业,其医疗价值和保健价值得到了时间的检验。
片仔癀拥有双重消费属性,并延伸出三大主要使用场景。
1.肝病用药领域中国是肝病大国,预计到2022年肝病中成药市场在零售端的规模将达到37亿元。
以片仔癀在零售端的占据半壁江山,起到主导作用。
2.日常保健和解酒高额的保健费用针对高净值人群,在高净值人群健康意识增强和消费升级的驱动下,加之体验馆的铺设和推荐,各地域高净值人群的渗透率逐步提升。
价升片仔癀拥有国家保护的双绝密配方,稀缺性凸显,享有充足的定价权。
成本端上片仔癀原材料天然麝香和天然牛黄十分珍贵,在两种关键原材料的涨价趋势下,片仔癀价格的提升以对冲成本压力。
“两翼”羽翼初丰,不仅仅是衍生品,而是与片仔癀相辅相成,拓展边界公司“一核两翼”的战略发展格局中明确指出“以保健药品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品为两翼。
保健药品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品便是其徐徐展开的双翼,其中特色功效化妆品、日化产品一翼已经羽翼初丰,为公司提供营收和利润。
并且日化和化妆品业务不仅仅是衍生品,而是与片仔癀相辅相成,互为补充。
片仔癀为两翼提供了好配方、好故事和好疗效;两翼提升了片仔癀认识度,降低了人群接受度,并两翼拓展片仔癀边界。
一方面丰富了公司的收入来源,另一方面,用另外一种形式,借助传统中医药文化,赋予片仔癀新的生命力。
随着市场的发展和公司的推广,两翼业务会成为重要的收入来源,促进公司大健康产业战略进一步发展。
投资建议我们预计,公司2021~2023年收入分别80.3/94.0/112.8亿元,分别同比增长23.3%/17.1%/19.9%,归母净利润分别为24.3/29.7/36.9亿元,分别同比增长45.6%/22.0%/24.3%,对应2021~2023年EPS为4.03/4.92/6.11元,对应估值为89X/73X/59X。
首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示公司推广不及预期、原材料价格波动、日化/化妆品业务增速不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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答:片仔癀上市时间为:2003-06-16详情>>
答:中国工商银行股份有限公司-中欧详情>>
答:片仔癀的子公司有:13个,分别是:详情>>
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【研报片仔癀-600436-一核量价齐升,两翼拓
【研报片仔癀-600436-一核量价齐升,两翼拓展边际,国药瑰宝站上新台阶-220220】
核心观点
主要观点当之无愧的国药瑰宝,业绩保持持续增长片仔癀有近五百年的发展历史,以其卓越的疗效而闻名。
其处方和工艺被列为国家秘密,并被列入国家中药一级保护品种,是中国中成药保护的最高级别。
公司近年来营收和归母净利润实现了快速增长,特别是2014年提出“一核两翼”战略以来,增速明显增加,营收结构日益丰富。
多因素驱动片仔癀量价齐升,供需上还没有到平衡点量增片仔癀作为拥有五百年历史的传统中药企业,其医疗价值和保健价值得到了时间的检验。
片仔癀拥有双重消费属性,并延伸出三大主要使用场景。
1.肝病用药领域中国是肝病大国,预计到2022年肝病中成药市场在零售端的规模将达到37亿元。
以片仔癀在零售端的占据半壁江山,起到主导作用。
2.日常保健和解酒高额的保健费用针对高净值人群,在高净值人群健康意识增强和消费升级的驱动下,加之体验馆的铺设和推荐,各地域高净值人群的渗透率逐步提升。
价升片仔癀拥有国家保护的双绝密配方,稀缺性凸显,享有充足的定价权。
成本端上片仔癀原材料天然麝香和天然牛黄十分珍贵,在两种关键原材料的涨价趋势下,片仔癀价格的提升以对冲成本压力。
“两翼”羽翼初丰,不仅仅是衍生品,而是与片仔癀相辅相成,拓展边界公司“一核两翼”的战略发展格局中明确指出“以保健药品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品为两翼。
保健药品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品便是其徐徐展开的双翼,其中特色功效化妆品、日化产品一翼已经羽翼初丰,为公司提供营收和利润。
并且日化和化妆品业务不仅仅是衍生品,而是与片仔癀相辅相成,互为补充。
片仔癀为两翼提供了好配方、好故事和好疗效;两翼提升了片仔癀认识度,降低了人群接受度,并两翼拓展片仔癀边界。
一方面丰富了公司的收入来源,另一方面,用另外一种形式,借助传统中医药文化,赋予片仔癀新的生命力。
随着市场的发展和公司的推广,两翼业务会成为重要的收入来源,促进公司大健康产业战略进一步发展。
投资建议我们预计,公司2021~2023年收入分别80.3/94.0/112.8亿元,分别同比增长23.3%/17.1%/19.9%,归母净利润分别为24.3/29.7/36.9亿元,分别同比增长45.6%/22.0%/24.3%,对应2021~2023年EPS为4.03/4.92/6.11元,对应估值为89X/73X/59X。
首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示公司推广不及预期、原材料价格波动、日化/化妆品业务增速不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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