低估值、高盈利的行业扛把子，焕发新能源活力

原创 卖鸡汤的老师傅 小绵羊投资笔记 2022-03-23 21:28

一、行情回归

今天的行情，脉络很清晰。

第一梯队，是新能源和5G，主要是利好消息刺激的。

第二梯队，是延续活力的地产和中药。

消息上，一是，国家发展改革委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，作为我国首个关于氢能源的长期规划，直接对行业未来15年的发展给出了明确方向，氢能源掀起涨停潮，带动光伏、风能也跟着大涨。

这个题材是有想象力的，可以参考十年前的锂电池赛道。

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二是，由于盘前发公告，表示暂时没有被美国进一步制裁的危险，中兴通讯被20亿资金推上一字涨停，带动5G板块大涨。

二、分析票儿

龙净环保

这个票，和自己也有点渊源，2017年短暂研究环保，覆盖过它。

当时它就是国内除尘界的“扛把子”，可惜国内政策推动的除尘改造红利期已过，后期没什么增长前景。

近年来，拓展了固废与水务板块，寻求新的增长点。

根据个人经验，一家不增长的公司，即便是现金流不错，经营稳健，维持现状，也就只能给到10-12倍市盈率。

事实上，2018年后，公司的股价基本上遵循上面的思路，稳定在10-12倍之间。

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呼应标题，先解释下公司为什么是“高盈利”。

2020年受疫情影响，业绩稍微降了些，2021年按前三季度估算，大概是110亿收入，10亿利润，收入与2019年差不多持平，利润稍微多些，成长性比较一般。

不过盈利能力不差，2006年至今，十几年间ROE从来没有跌破过10%，大部分年份毛利率维持在20%-25%，不算很厚，但净利率控制5%-10%区间，稳健性极好。

作为一家环保行业公司，现金流的青黄不接容易被诟病，但它不！

经营活动现金流净额上，2012年至今，年度周期内始终是正的，大部分年份还非常可观。

当然了，还有一种情况，现金流造假。

不过，我们看看它的大股东序列，龙岩市国资委是其二股东，又多少打消了些疑虑。

看看资产负债表，有几项值得关注。

存货占到了总资产的30%，这个比例很大，好在账面的合同负债（都是预收货款）金额与之相当，打消了这个疑点。

在建工程金额大过固定资产，似乎在憋产能大招。

有息负债的总资产比重不到20%，问题不大。

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环保的那套老业务，潜力不是很大，看点在新东西上。

龙净环保2月底发布预案，拟通过定增引入紫金矿业，后者以现金全额认购。这个预案成行后，紫金矿业将成为公司二股东，后续两者将在包括光伏、风电电站在内的新能源业务范围内达成战略合作。

重点是，龙净环保还正探索将工业污水经验应用到膜法提锂领域，而紫金矿业刚在南美买了阿根廷掩护项目，想象空间一下子就起来了。

一个没什么看点的低估值环保股，突然新增了盐湖提锂、光伏、风电等热门赛道题材，而有紫金矿业的真金白银入股背书，由传统环保向新能源跨界的可行性大大提高。

目前公司11倍的市盈率，现有业务比较扎实，参与新能源业务的拓展后，无论是业绩增长，还是估值提升，都有很大潜力，所谓的“戴维斯双击”。

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我打个假设，紫金矿业拿8亿现金进来玩，没有10%的年化收益率值得吗？

如果紫金矿业能从参股龙净环保获利0.8亿（利润+技术等其他维度），从等价交易角度，龙净环保也应能差不多获利这么多，而这块业务很大部分将是“新能源”相关的收益。

我们知道，只要沾上锂电池、光伏、风电，市盈率就没有给30倍以下的，0.8亿*30倍=24亿，就是龙净环保能获取的合理市值提升。

参考龙净环保披露引入紫金矿业前，股价为8.77元，市值93.75亿，加上24亿后，约118亿，相比今儿（2022.2.23）的105亿市值，还有12%的修复空间。

之前分析的我乐家居、天地数码、誉衡药业，都是相比合理市值高得不多，而龙净环保则是低于合理市值，配置性价比更高。

个人分析，不是推票，仅供参考。

晚安。