华夏幸福债务重组对中国平安的影响

一、什么是债务重组？

说白了就是由于企业经营出了问题，现金流紧张，导致无法按期偿还债权人债务，经过与债权人协商决定后，债权人做出一定程度的让步，使得债务人能够偿还债权人的债务。从这定义中，我们可以看出债务重组的几个特点（1）债务重组后，债权人一定从中受损，债务人一定从中受益。（2）为了减少损失，债权人要做一定程度上的让步，包括但不限于豁免部分债务、利息、接受转让的资产、债转股或者债务展期等等。具体让步的情况，依据企业的状况决定。

二、怎样看待华夏幸福公布的债务重组条款

偿还方案第一条文中说到“公司积极寻找资金实力强、协同效应好的潜在投资者予以出售，用于偿付金融债务，而且估算出了金额大概750亿元”。从这话可以看出，在当今房地产严控的环境下，能够有实力接盘750亿项目的，除了国企，可以说再无其他房业，而且由于房地产项目的估值一般来说变动很大，既然已经给出了估值，说明已经谈判的差不多了，可以说，这部分资金来源相对确定。

偿还方案第二条由于是出售股权带走的负债，不再多言。

偿还方案第三条

从中我们可以看到，用于展期的债务主要是应收账款和实物资产抵押的债务。这一部分的债务主要来源于银行等金融机构。中国平安对于华夏幸福的贷款和股权投资，主要是针对与华夏幸福未来几年业绩的对赌协议，没有进行资产的抵押。

偿还方案第四条和第五条

第四条和第五条主要是针对金融债务的偿还，主要的偿还对象为银行等金融机构。其实从华夏幸福的半年度报表中可以看出，华夏幸福在负债构成比上，供应商的欠款相对较少。金融机构较多，而且几乎没有拖欠员工工资。当然在负债占比上，最多的是合同负债（就是买房付了款但是还未收房的）。而物业的托计划，产生的现金流一般相对很稳定，对于债务的偿还也相对可靠。

偿还方案第六条

是对剩余金融负债的展期和降息，这一部分主要是对金融机构的债务，在所有债务偿还条款中，这一条履约的可能性可能是最低的。在去年的年报中，华夏幸福的净利润已经下降到36亿了，对于偿还550亿巨额债务来说，无疑是非常困难的。其次，国家对于目前房地产行业的调控比起以往年份也更加严格，通过后续经营逐步清偿的困难程度也在加大。最后，在进行债务重组以后，大量的优质资产被剥离，也大大影响了企业的盈利能力。因此，对于这部分的债务，后续如果没有其他解决措施，或者一个大致的解决期限，我相对比较悲观。优势在于，处置完资产以后，企业又能继续运行，而且多了180亿的活动资金。其次，对于债务的偿还也展期了，资金压力没那么大。且豁免了很多利息，企业的财务风险也低了很多。

       总的来说，结合上面的分析，除了偿还方案中第六条550亿债务偿还相对困难以外，其余的债务偿还资金来源渠道都相对可靠，即便是550亿大部分资金不能收回，各债权人的损失，也不会超过20%。中国平安在华夏幸福投资为股权180亿，债权360亿，计提减值情况为

股权计提了80%的损失，债权计提了60%损失。就以上的分析来看，债权计提的比例相对较高，有至少转回40%（即144亿）的可能性。对于剩下的股权只剩下36亿，不论涨跌，对于中国平安整体的利润影响相对较小。