蛋氨基酸价格如期反弹 关注氨基酸寡头机会

【作者：张辉】10月16日蛋氨酸现货价格报价19000元/吨，较15日上涨4.4％，刷出5个月以来新高。随着蛋氨基酸价格反弹，氨基酸行业暗藏投资机会。

氨基酸是一种含有氨基和羧基的一类有机化合物的通称，是构成动物营养所需蛋白质的基本物质。氨基酸最大的需求终端是饲料，由于动物饲料这一终端领域里的强劲需求,以及人类营养产品的需求也越来越大,预计到2022年,全球氨基酸的市场规模将达到354亿美元。

氨基酸产业链

上游：其上游料主要是玉米、大豆、小麦这些农作物，值得注意的是，目前市场对因中美贸易争端而引发的四季度之后大豆供应趋紧已达成共识，特别是在进入10月以后，美豆对华出口基本停滞，导致近期豆粕价格的持续上涨，总的来上游料价格波动对氨基酸行业成本影响呈上升趋势。

下游：饲料终端为大动物饲料行业是氨基酸最大的终端市场之一。

氨基酸分为必须氨基酸和非必须氨基酸，必需氨基酸是指人和动物不能从食物中获取的，必需由食物蛋白供给，这些氨基酸称为必需氨基酸 ，主要品种为谷氨酸、赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸和色氨酸，其中每种氨基酸的用途各不一样，具体如下表所示。

从应用领域中可以到氨基酸在动物饲料中主要作为添加剂使用,由于世界各国对肉类和禽肉类产品的需求快速增长，为了缩短牲畜(家禽)的存栏时间，在动物饲料中添加氨基酸成为最有效的手段，这使得以氨基酸进行强化的动物饲料日益普及。而全国饲料销量2013年达到底部，随后回暖上升，这有利于刺激氨基酸行业的需求。

豆粕大幅上涨，氨基酸的替代作用逐渐显现

氨基酸和相关产品如豆粕、鱼粉具有可替代性，添加量和使用程度受该等产品的使用价格影响较大。当豆粕使用成本较高时，会减少豆粕添加量，加大复合氨基酸用量。随着中美贸易战陷入僵持阶段，短期豆粕价格仍有望继续上行，氨基酸对豆粕价格的替代作用将逐渐显现。

除此之外氨基酸中还可以用来制作调味品，还可以在医疗保健行业中得到广泛使用，随着对氨基酸更加广泛作用的不断加深认识，预计在未来几年里，对氨基酸的商业兴趣将会进一步增强。

相关上市公司

【梅花生物(600873)、股吧】：是国内味精行业和氨基酸行业龙头之一。

【安迪苏(600299)、股吧】：公司是蛋氨酸寡头之一，是全球第二大蛋氨酸生产商。

【新和成(002001)、股吧】：是世界四大维生素生产企业之一，是全球第八家具有规模生产

能力的蛋氨酸企业，国内香料龙头。

阜丰集团（港股）：是全球最大的味精生产商，拥有味精产能 130 万吨；公司拥有 26 万吨苏氨酸产能，另有20万吨赖氨酸产能在建。

从产能方面来，梅花生物是国内氨基酸产业龙头，其苏氨产能27万吨，占国内市场份额约65%。而安迪苏是国内蛋氨基酸寡头之一，产能达到41万吨，而随着未来蛋氨基酸的供需格局平衡偏紧，价格有望上升，公司的投资价值更高。

从营业收入方面来，安迪苏2015年保持营业收入大幅领先，但随着2016年，2017年蛋氨基酸价格的显著下降，其营业收入也是有所回落。而梅花生物由于氨基酸的种类丰富，营业收入较为平稳，2016年反超安迪苏并保持领先。

从净利润的角度来，虽然梅花生物连续3年都是增长的，但是和行业公司对比来确是很低的，由于营业成本和其他费用占比较高，导致净利润并不理想，，而这三家公司净利润增长最快的是新和成，2017年净利润达到17.04亿元，同比增长41.72%。

从资产收益率的角度来，梅花生物和新和成都是上升的。目前来，由于氨基酸产品在医药行业、婴幼儿食品、强化食品、保健食品(功能食品)、动物(家禽)饲料添加剂和化妆品行业中有着广泛用途，且在过去几年里动物饲料添加剂用途成为推动国际氨基酸市场增长的最大动力，氨基酸行业投资机会凸显。

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