解构彩生活(01778)：从彩惠人生、深港通、大行覆盖说起

　　上半年物业股全线崛起，彩生活(01778)暴涨。下半年伊始，多重利好叠加，令其热度继续上升，为全年发展基调打下伏笔。

　　以彩生活7月表现而言，认为可以从“彩惠人生”“深港通”“大行覆盖”这几个关键词来解读。

新物种爆发力强

　　注意到，今年2月5日，由彩生活推出的社区新零售模式彩惠人生立项;3月6日主流程上线;3月22日线下试开始;3月31日全国上线。也就是说，除去春节假期，从想法到落地成形，彩惠人生的“诞生”时间只用了23天。

　　同时，自彩惠人生全国上线之后，除去五一劳动节线下推广带来的小高峰，总体来，其订单数和订单金额不断走高并有快速增长之势。

　　数据显示，截至2018年7月5日，彩惠人生的用户数量已经达到56,000个家庭，已成交订单总数为39.2万单，订单金额为2,978万元人民币(单位下同)，共计为业主减免物业费用超过1,328万元。从无到有，再到产生近3,000万的订单金额，彩惠人生仅用了3个月的时间，这一新物种的星火燎之势非常迅速。

　　说到快，同样是电商新物种的拼多多更是迎来质的飞跃。虽然拼多多一路走来质疑声不断，不过聪明的资本还是到“社交+实惠”商业模式的巨大发展空间。拼多多上周四在美国纳斯达克交易所成功挂牌，发行价取发行区间上限19美元/ADS，收盘较发行价暴涨40.53%，报收于26.7美元，市值达295.8亿美元。值得一提的是，从创立到上市，拼多多仅用了2年11个月，创下中概股最快IPO记录。

　　同样是新型电商，彩惠人生基于社区消费场景，拼多多基于社交场景，其实仔细比较两者的商业模式，颇为相像。以家庭的“实惠”需求切入，快速把握社区流量红利，将是彩惠人生的成长路径。

　　目前来，彩惠人生的核心是减免业主物业费，多方受益，商业模式已经被初步验证是成功的。随着彩惠人生商品种类不断增加，以及推广深入，在9亿平米平台服务面积之下，一旦用户裂变增长，产品爆发力不可小觑。

深港通潜在标的

　　早在7月初，就测算，在调出深港通3个月后，彩生活或凭翻倍市值再次进入该名单。

　　据了解，港股通成份股大调整一般在每年的3月和9月，而最近9月份的集中调整，检讨期是截止至2018年6月30日的12个月份交易数据，

　　据了解，在深港通标的的筛选标准上，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》显示，恒生综合小型股指数成份股，且成份股定期调整考察截止日前12个月港股平均月末市值不低于50亿港元，则可以被包括在港股通股票范围内。

　　根据的测算，以2018年6月30日为节，彩生活依然满足恒生综合小型股指数成份股的条件，同时在过去12个月的平均月末市值为67.2亿港元，符合条件。

　　近期多家券商也都在罗列潜在港股通标的，包括彩生活、平安好医生(01833)、碧桂园服务(06098)、东阳光药(01558)、汇付天下(01806)在内的43只标的有望入选。最终的入选名单将在8月10日由恒指公司公布。

　　值得注意的是，今年股市震荡，资金偏向防御性强的板块，如物业、医药、教育股。此前，彩生活被调出深港通名单，许多资金被挡在门外，无法进场。可以预测，一旦彩生活重回深港通成份股，其将成为南下资金追逐的对象。

新增多家大行首发覆盖

　　随着雅生活服务(03319)、碧桂园服务的上市，物业板块变得更加热闹。物业股上市浪潮滚滚而来，也打开整个板块更高的估值想象空间。

　　这一方面吸引更多雄厚资金加速进场布局，也吸引更多券商覆盖这一板块，挖掘行业价值。值得一提的是，今年有多家外资大行也开始关注到物业板块，并发表首次覆盖报告指出，好物业板块及行业龙头彩生活的发展。

　　继大摩、汇丰分别在3月和6月发布报告后，近日，麦格理也发表了对彩生活的首发覆盖报告。

　　麦格理指出，给予彩生活优于大市的评级，目标价可以达到13.80港元(股东总回报65%)，其认为物业管理行业是中国房地产行业中非常好的投资标的。

　　在麦格理来，彩生活作为行业数字化先行者，具有相当高的增长潜力。该行对彩生活创建生态系统的想象力印象深刻，特别是好彩惠人生，一个消费后可以抵扣物业费的线上购物平台的发展空间。麦格理认为，这一产品有助于加强用户粘性，从而提高物业管理费的收缴率，并有助于物业合同的续约。

　　此外，麦格理认为，由彩生活投资和孵化的30-40家创业企业中有3-5家已经进入了B轮融资，这为企业估值提升提供了更大空间。该行预计彩生活的平台活跃用户和GMV都能有80%的复合年增长率。

　　注意到，截至去年底(2017年12月29日)，彩生活市值仅约52亿港元，到今年7月27日，该股市值已经增加至114亿港元，上演了翻番大戏。

　　但麦格理表示，乐观情况下，如果到2020年彩生活平台活跃用户达到3000万(目前活跃用户为300万，而在模型中的假设是2000万)，彩生活的股价较现在或有逾100%的增长潜力。