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黄七郎
2011年至今营收的复合增长率27%，销售费用复合
羚锐制药(600285,股吧) 2011年至今营收的复合增长率27%，销售费用复合增长率37%，说 明销售收入的增长都是靠销售费用堆起来的，而且营收增速还低用销售费用增速说明这样做效果还不够好。毛利率逐年提高，说明公司具有定价权，客户粘性高。这两项得出的推论是 未来销售费用降下来收入应该还可以保持，但是要增长就很难了。所以估值是给不上去的。 另外从产品结构来看，每一种产品都有竞争，所以长期提价还是会有天花板的。推演下来未来有一天公司暂时停止提价了，毛利稳定了，销售费用继续保持增长，但是营收增速会下降，这样净利率会下降。如果暂时停止提价，销售费用下降，营收增速可能会逐渐降到零，净利率反而走高，从而保证净利的增长。这种情况可以维持一段时间，最终营收和净利增速都双双归零，公司变成一只类债股。我想这就是为什么公司的扣非净利保持接近50%的复合 增长但是估值一直上不去的原因吧。欢迎大家提出不同的见解。
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