波影流年168
今天三大指数盘前，贸易战传出制裁传闻相关标的出现开盘大跌，比如【海康威视(002415)、股吧】和大华股份。（研报君在前两天智汇评已经详细说了他俩的事情，就在公众号最前面几篇）
洽洽相对，国产软件、国产芯片、各细分领域国内硬科技龙头，开始了全天逐渐走高之旅。
开盘半小时内指数总体冲高，但1个小时后就出现连续回落，午后指数如往日一般震荡下挫，贸易战为主利空情绪愈加发挥作用。收盘沪指跌0.49%，深成指跌0.51%，创业板指涨1.66%。
但利空情绪也就那么大儿而已，尾盘时大盘有一定回升，使得个股虽然普跌（2496只个股下跌）但是只只基本跌幅不大，全市场22只个股跌停。所以很开心的是，全天题材概念趋冷也只是小凉爽，但没出现什么血洗情况。
国产操作系统、国产芯片、5G、国产操作系统板块等相关概念明日依旧硬核。
研报君今天和大家说的基本面故事，是恒瑞夫妇。
这周，医药企业出现了港股上市小高潮，内地第一大精神疾病药企翰森制药已于近日通过上市聆讯，其创始人、集团主席钟慧娟与【恒瑞医药(600276)、股吧】的实控人、董事长孙飘扬为夫妻关系。孙、钟两人因分别控股了两家龙头级别的医药公司，被市场称为“医药行业最强夫妻档”！
翻一下招股书，翰森制药的三年毛利率均超92%很是无敌，那一哥恒瑞又是怎样呢。
1季报还很不错，那就来下年报的重逻辑吧。
”恒瑞医药总体如下：
从营业收入和成本的变化情况来，2018年的营业收入为1,741,790.11万元，比2017年的1,383,562.94万元增长25.89%，营业成本为233,456.81万元，比2017年的184,987.71万元增加26.2%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明客户经营业务盈利能力下降。
内外部资产盈利能力比较
从企业内外部资产的盈利情况来，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。
同上期相比，资产净利率和权益乘数均呈下降趋势，致使净资产收益率由23.88%下降到22.79%，企业应当加强成控制，减少不必要的开支，加速资金周转，努力提高资产的盈利水平，适当增加负债也可以提高权益乘数，从而提高净资产收益率。“
下面是详细内容：
一、资产结构分析
1. 资产构成基本情况
恒瑞医药2018年资产总额为2,236,122.96万元，其中流动资产为1,806,939.21万元，主要分布在其他流动资产、货币资金、存货等环节，分别占客户流动资产合计的39.48%、21.53%和5.7%。非流动资产为429,183.75万元，主要分布在在建工程和长期投资，分别占客户非流动资产的31.62%、3.63%。
资产构成表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
百分比(%)
总资产
2,236,122.96
100.00
1,803,938.48
1,433,005.87
流动资产
1,806,939.21
80.81
1,446,853.08
80.21
1,139,322.19
79.51
长期投资
15,564.97
0.70
11,752.65
0.65
8,103.54
0.57
固定资产
0
0.00
其他
413,618.79
18.50
345,332.75
19.14
285,580.15
19.93
2. 流动资产构成特
客户持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的25.17%，表明客户的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表
存货
103,057.37
5.70
78,971.75
5.46
63,658.92
5.59
应收账款
其他应收款
97,041.08
5.37
23,277.92
1.61
18,630.84
1.64
交易性金融资产
应收票据
65,887
3.65
98,880.03
6.83
112,270.99
9.85
货币资金
388,971.13
21.53
426,708.67
29.49
491,215.47
43.11
1,151,982.62
63.75
819,014.7
56.61
453,545.96
39.81
3. 资产的增减变化
2018年总资产为2,236,122.96万元，与2017年的1,803,938.48万元相比有较大增长，增长23.96%。
4. 资产的增减变化因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：其他流动资产增加249,042.22万元，其他应收款增加73,763.16万元，在建工程增加27,642.37万元，存货增加24,085.62万元，预付款项增加23,883万元，长期投资增加3,812.31万元，递延所得税资产增加2,247.43万元，应收利息增加1,631.02万元，共计增加406,107.13万元；以下项目的变动使资产总额减少：固定资产清理减少1.1万元，应收票据减少32,993.03万元，货币资金减少37,737.53万元，共计减少70,731.66万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长335,375.46万元。
5. 资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来，2018年其他应收款所占比例过高。存货所占比例基本合理。2018年客户不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。
6. 资产结构变动的合理性评价
从流动资产与收入变化情况来，与2017年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。
主要资产项目变动情况表
增长率(%)
24.89
26.99
32.44
45.03
30.5
24.05
货币性资产
454,858.14
-13.46
525,588.7
-12.91
603,486.46
二、负债及权益结构分析
1. 负债及权益构成基本情
恒瑞医药2018年负债总额为256,349.11万元，资本金为368,586.21万元，所有者权益为1,979,773.85万元，资产负债率为11.46%。在负债总额中，流动负债为249,363.41万元，占负债和权益总额的11.15%；非流动负债为6,985.7万元，金融性负债占资金来源总额的0.31%。
负债及权益构成表
负债及权益总额
所有者权益
1,979,773.85
88.54
1,594,321.48
88.38
1,287,439.18
89.84
流动负债
249,363.41
11.15
205,039.87
11.37
136,487.51
9.52
非流动负债
6,985.7
0.31
4,577.13
0.25
9,079.17
0.63
2. 流动负债构成情况
客户经营活动派生的负债资金数额较多，约占流动负债的64.35%，资金成本相对较低。客户来自于非经营性应付款项的资金数额较大，约占流动负债的29.52%。
3 .负债的增减变化情况
2018年负债总额为256,349.11万元，与2017年的209,617万元相比有较大增长，增长22.29%。2018年客户负债规模有较大幅度增加，负债压力有较大幅度的提高。
负债变动情况表
负债总额
256,349.11
22.29
209,617
44
145,566.68
短期借款
应付账款
138,120.92
88.25
73,369.36
-2.83
75,503.82
其他应付款
73,604.64
23.13
59,777.05
295
15,133.37
52.62
-49.59
37,637.86
-47.65
71,893.46
56.8
45,850.32
4. 负债的增减变化因
具体来说，以下项目的变动使负债总额增加：应付账款增加64,751.55万元，其他应付款增加13,827.59万元，应付票据增加2,086.54万元，预收款项增加1,288.5万元，共计增加81,954.19万元；以下项目的变动使负债总额减少：应付职工薪酬减少7.36万元，应交税费减少37,623.29万元，共计减少37,630.65万元。增加项与减少项相抵，使负债总额增长44,323.54万元。
5. 权益的增减变化情况
2018年所有者权益为1,979,773.85万元，与2017年的1,594,321.48万元相比有较大增长，增长24.18%。
所有者权益变动表
所有者权益合计
24.18
23.84
资本金
368,586.21
30.12
283,264.8
20.67
234,745.97
资本公积
147,875.09
49.84
98,691.81
125.23
43,818.52
盈余公积
209,221.68
36.61
153,151.48
23.03
124,484.53
未分配利润
1,311,501.33
24.37
1,054,487.94
25.51
840,129.99
6. 权益的增减变化因
具体来说，以下项目的变动使所有者权益增加：未分配利润增加257,013.39万元，实收资本增加85,321.4万元，盈余公积增加56,070.2万元，资本公积增加49,183.28万元，共计增加447,588.27万元。
三、实现利润分析
1. 利润总额
2018年实现利润为449,907.96万元，与2017年的375,918.88万元相比有较大增长，增长19.68%。实现利润主要来自于内部经营业务，客户盈利基础比较可靠。
2. 营业利润
2018年营业利润为459,665.39万元，与2017年的380,782.12万元相比有较大增长，增长20.72%。具体来说，以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加358,227.17万元，营业税金及附加减少1,684.2万元，财务费用减少8,701.18万元，管理费用减少132,638.07万元，共计增加501,250.61万元；以下项目的变动使营业利润减少：销售费用增加127,556.75万元，营业成本增加48,469.1万元，资产减值损失增加1,023.71万元，共计减少177,049.57万元。增加项与减少项相抵，使营业利润增长324,201.04万元。
3. 投资收益
2018年投资收益为24,793.78万元，与2017年的3,872.2万元相比成倍增长，增长5.4倍。
4. 营业外利润
2018年营业外利润为负9,757.43万元，与2017年负4,863.24万元相比亏损成倍增加，增加1.01倍。
5. 经营业务的盈利能力
实现利润增减变化表
营业收入
1,741,790.11
25.89
1,383,562.94
24.72
1,109,372.41
实现利润
449,907.96
19.68
375,918.88
24.76
301,318.47
营业利润
459,665.39
20.72
380,782.12
25.91
302,433.36
投资收益
24,793.78
540.3
3,872.2
162.56
1,474.78
营业外利润
-9,757.43
-100.64
-4,863.24
-336.21
-1,114.89
6. 结论
在营业收入快速增长的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
四、成本费用分析
1. 成本构成情况
20 18年恒瑞医药成本费用总额为1,056,386.1万元，其中：营业成本为233,456.81万元，占成本总额的22.1%；销售费用为646,449.1万元，占成本总额的61.19%；管理费用为162,632.32万元，占成本总额的15.4%；财务费用为-12,364.34万元，占成本总额的-1.17%；营业税金及附加为23,677.82万元，占成本总额的2.24%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)
成本费用总额
1,056,386.1
1,022,359.97
808,413.83
营业成本
233,456.81
22.10
184,987.71
18.09
143,463.14
17.75
销售费用
646,449.1
61.19
518,892.34
50.75
435,162.07
53.83
管理费用
162,632.32
15.40
295,270.39
28.88
226,635.42
28.03
财务费用
-12,364.34
-1.17
-3,663.17
-0.36
-16,593.69
-2.05
营业税金及附加
23,677.82
2.24
25,362.02
2.48
20,265.84
2.51
2. 总成本变化情况及因分析
恒瑞医药2018年成本费用总额为1,056,386.1万元，与2017年的1,022,359.97万元相比有所增长，增长3.33%。具体来说，以下项目的变动使总成本增加：销售费用增加127,556.75万元，营业成本增加48,469.1万元，资产减值损失增加1,023.71万元，共计增加177,049.57万元；以下项目的变动使总成本减少：营业税金及附加减少1,684.2万元，财务费用减少8,701.18万元，管理费用减少132,638.07万元，共计减少143,023.45万元。增加项与减少项相抵，使总成本增长34,026.13万元。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
13.40
13.37
12.93
1.36
1.83
37.11
37.50
39.23
9.34
21.34
20.43
-0.71
-0.26
-1.50
3. 营业成本控制情况
2018年营业成本为233,456.81万元，与2017年的184,987.71万元相比有较大增长，增长26.2%。
4. 销售费用变化及合理性评价
2018年销售费用为646,449.1万元，与2017年的518,892.34万元相比有较大增长，增长24.58%。2018年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，客户销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
5. 管理费用变化及合理性评价
2018年管理费用为162,632.32万元，与2017年的295,270.39万元相比有较大幅度下降，下降44.92%。2018年管理费用占营业收入的比例为9.34%，与2017年的21.34%相比有较大幅度的降低，降低12个百分。管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。
6. 财务费用变化情况
本期财务费用为-12,364.34万元。
五、现金流量分析
1. 现金流入结构分析
2018年现金流入为2,669,907.11万元，与2017年的1,852,313.03万元相比有较大增长，增长44.14%。客户通过销售商品、提供劳务所收到的现金为1715720.88万元，它是客户当期现金流入的最主要来源，约占客户当期现金流入总额的64.26%。客户销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加277421.27万元。在当期的现金流入中，客户通过收回投资、变卖资产等大的结构性调整活动所取得的现金也占不小比重，占客户当期现金流入总额的33.33%。表明客户正在进行投资结构调整。客户投资结构的调整并没有对当期的经营活动带来负面影响。2018年经营现金收益率为15.93%，与2017年的18.41%相比有所降低，降低2.48个百分。
现金流入结构表
现金流入总额
2,669,907.11
1,852,313.03
1,327,923.01
1,715,720.88
64.26
1,403,286.75
75.76
1,312,233.75
98.82
投资收回、资产变卖
889,774.46
33.33
355,874.4
19.21
60.81
新增投资
13,392.87
0.50
53,699.66
2.90
1,421.16
0.11
借款
投资活动收益
0.93
4,981.05
0.27
365.93
0.03
其它
26,225.12
0.98
34,471.17
1.86
13,841.36
1.04
2. 现金流出结构分析
2018年现金流出为2,714,875.94万元，与2017年的1,913,176.7万元相比有较大增长，增长41.90%。表明客户进行投资扩展，进行结构调整。最大的现金流出项目为对外投资，占现金流出总额的42.26%。
现金流出结构表
现金流出总额
2,714,875.94
1,913,176.7
1,353,108.28
购买材料
85,678.85
3.16
72,279.38
3.78
151,887.19
11.23
工资性支出
267,807.08
9.86
188,088.24
9.83
140,405.49
10.38
税金
283,717.36
10.45
238,479.23
12.47
206,274.7
15.24
资产购置
52,910.98
1.95
38,030.16
1.99
111,099.75
8.21
对外投资
1,147,208.22
42.26
660,381.61
34.52
154,286.05
11.40
偿还债务
1,000
0.07
利润分配
49,302.18
1.82
31,690.71
1.66
19,567.69
1.45
828,251.27
30.51
684,227.38
35.76
568,587.41
42.02
3. 现金流动的稳定性
2018年，营业收到的现金有较大幅度增加，客户经营活动现金流入的稳定性提高。2018年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2018年，最大的现金流入项目依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收回投资所收到的现金；收到的其他与经营活动有关的现金；取得投资收益收到的现金。
最大的现金流出项目依次是：权益性投资所支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；支付的各项税费；支付给职工以及为职工支付的现金。
现金流入流出对比表
流入项目
数值(万元)
流出项目
销售商品、提供劳务收到的现金
权益性投资所支付的现金
收回投资所收到的现金
889,419
支付的其他与经营活动有关的现金
827,321.44
收到的其他与经营活动有关的现金
支付的各项税费
取得投资收益收到的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
吸收权益性投资所收到的现金
购买商品、接受劳务支付的现金
4. 现金流动的协调性
2018年恒瑞医药投资活动需要资金285550.96万元；经营活动创造资金277421.27万元。投资活动所需要的资金不能被经营活动所创造的现金满足，还需要客户筹集资金。2018年恒瑞医药筹资活动需要净支付资金36839.14万元，总体来，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
5. 现金流量的变化情况
2018年现金及现金等价物净额为负39,590.4万元，与2017年负65,052.36万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少39.14%。
2018年经营活动产生的现金流量净额为277,421.27万元，与2017年的254,738.54万元相比有所增长，增长8.90%。
2018年投资活动产生的现金流量净额为负285,550.96万元，与2017年负337,556.31万元相比投资有较大幅度减少，减少15.41%。
2018年筹资活动产生的现金流量净额为负36,839.14万元，与2017年的21,954.09万元相比，2018年筹资活动减少现金58,793.23万元。
6. 现金流量的充足性评价
现金偿债能力指标
现金流动负债比
1.11
1.24
1.9
经营偿债能力
1.08
1.22
1.78
现金流动资产比
0.22
0.29
0.43
经营还债期
0.02
0.04
债务偿还率
7. 现金盈利情况分析
从经营活动现金净流量来，在营业收入中，现金利润占营业收入的15.93%。表明客户经营活动创造现金的能力很强，&34;造血&34;功能很强。2018年销售现金收益率为15.93%，与2017年的18.41%相比有所降低，降低2.48个百分。经营活动的&34;造血&34;功能趋于下降。2018年资产现金报酬率为-1.77%，与2017年的-3.61%相比有所提高，提高1.84个百分，但盈利水平仍然为负。从变化情况来，客户2018年总资产净现率有所提高。
现金盈利能力指标
销售现金收益率
0.16
0.18
0.23
资产现金报酬率
-0.02
-0.04
收益净现率
0.68
0.77
资本现金收益率
8. 现金流动的有效性评价
从经营活动现金流入情况来，恒瑞医药2018年销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2018年销售收现率为98.5%，与2017年的101.43%相比有所降低，降低2.92个百分。从变化情况来，客户2018年的销售收现能力有所下降。
9. 自由现金流量分析
通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为405675.89万元。2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为405675.89万元。当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。
六、偿债能力分析
1. 支付能力及还债期
从支付能力来，恒瑞医药2018年是有现金支付能力的。
按照当前经营状况，企业能够马上偿还其全部长短期有息负债。
2. 流动比率
2018年流动比率为7.25，与2017年的7.06相比有所增长，增长了0.19。2018年流动比率比2017年提高的主要因是：2018年流动资产为1,806,939.21万元，与2017年的1,446,853.08万元相比有较大增长，增长24.89%。2018年流动负债为249,363.41万元，与2017年的205,039.87万元相比有较大增长，增长21.62%。流动资产增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率提高。用当期流动资产偿还流动负债，没有困难，流动比率比较合理。
3. 速动比率
2018年速动比率为6.83，与2017年的6.67相比有所增长，增长了0.16。2018年速动比率比2017年提高的主要因是：2018年速动资产为1,703,881.84万元，与2017年的1,367,881.33万元相比有较大增长，增长24.56%。2018年流动负债为249,363.41万元，与2017年的205,039.87万元相比有较大增长，增长21.62%。速动资产增长速度快于流动负债的增长速度，致使速动比率提高。速动资产充足，速动比率合理。
4. 短期偿债能力变化情况
客户短期偿债能力提高，这是由客户流动资产周转速度加快、经营活动创造的现金净流量增加引起的，是可靠的。
5. 短期付息能力
从短期来，客户拥有支付利息的能力。
偿债能力指标表
流动比率
7.25
7.06
8.35
速动比率
6.67
7.88
利息保障倍数
资产负债率
0.12
0.1
6. 长期付息能力
本期财务费用为负，无法进行长期付息能力判断。
7. 负债经营可行性
客户财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。
今天是智汇报的第一期,感谢大家收；关于恒瑞药业的分析明天还会继续给大家分析。喜欢的话不要忘记在！
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波影流年168
【深度财报研究第1期】医药业最强夫妻档亮相
今天三大指数盘前，贸易战传出制裁传闻相关标的出现开盘大跌，比如【海康威视(002415)、股吧】和大华股份。（研报君在前两天智汇评已经详细说了他俩的事情，就在公众号最前面几篇）
洽洽相对，国产软件、国产芯片、各细分领域国内硬科技龙头，开始了全天逐渐走高之旅。
开盘半小时内指数总体冲高，但1个小时后就出现连续回落，午后指数如往日一般震荡下挫，贸易战为主利空情绪愈加发挥作用。收盘沪指跌0.49%，深成指跌0.51%，创业板指涨1.66%。
但利空情绪也就那么大儿而已，尾盘时大盘有一定回升，使得个股虽然普跌（2496只个股下跌）但是只只基本跌幅不大，全市场22只个股跌停。所以很开心的是，全天题材概念趋冷也只是小凉爽，但没出现什么血洗情况。
国产操作系统、国产芯片、5G、国产操作系统板块等相关概念明日依旧硬核。
研报君今天和大家说的基本面故事，是恒瑞夫妇。
这周，医药企业出现了港股上市小高潮，内地第一大精神疾病药企翰森制药已于近日通过上市聆讯，其创始人、集团主席钟慧娟与【恒瑞医药(600276)、股吧】的实控人、董事长孙飘扬为夫妻关系。孙、钟两人因分别控股了两家龙头级别的医药公司，被市场称为“医药行业最强夫妻档”！
翻一下招股书，翰森制药的三年毛利率均超92%很是无敌，那一哥恒瑞又是怎样呢。
1季报还很不错，那就来下年报的重逻辑吧。
”恒瑞医药总体如下：
从营业收入和成本的变化情况来，2018年的营业收入为1,741,790.11万元，比2017年的1,383,562.94万元增长25.89%，营业成本为233,456.81万元，比2017年的184,987.71万元增加26.2%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明客户经营业务盈利能力下降。
内外部资产盈利能力比较
从企业内外部资产的盈利情况来，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。
同上期相比，资产净利率和权益乘数均呈下降趋势，致使净资产收益率由23.88%下降到22.79%，企业应当加强成控制，减少不必要的开支，加速资金周转，努力提高资产的盈利水平，适当增加负债也可以提高权益乘数，从而提高净资产收益率。“
下面是详细内容：
一、资产结构分析
1. 资产构成基本情况
恒瑞医药2018年资产总额为2,236,122.96万元，其中流动资产为1,806,939.21万元，主要分布在其他流动资产、货币资金、存货等环节，分别占客户流动资产合计的39.48%、21.53%和5.7%。非流动资产为429,183.75万元，主要分布在在建工程和长期投资，分别占客户非流动资产的31.62%、3.63%。
资产构成表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
总资产
2,236,122.96
100.00
1,803,938.48
100.00
1,433,005.87
100.00
流动资产
1,806,939.21
80.81
1,446,853.08
80.21
1,139,322.19
79.51
长期投资
15,564.97
0.70
11,752.65
0.65
8,103.54
0.57
固定资产
0
0.00
0
0.00
0
0.00
其他
413,618.79
18.50
345,332.75
19.14
285,580.15
19.93
2. 流动资产构成特
客户持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的25.17%，表明客户的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
流动资产
1,806,939.21
100.00
1,446,853.08
100.00
1,139,322.19
100.00
存货
103,057.37
5.70
78,971.75
5.46
63,658.92
5.59
应收账款
0
0.00
0
0.00
0
0.00
其他应收款
97,041.08
5.37
23,277.92
1.61
18,630.84
1.64
交易性金融资产
0
0.00
0
0.00
0
0.00
应收票据
65,887
3.65
98,880.03
6.83
112,270.99
9.85
货币资金
388,971.13
21.53
426,708.67
29.49
491,215.47
43.11
其他
1,151,982.62
63.75
819,014.7
56.61
453,545.96
39.81
3. 资产的增减变化
2018年总资产为2,236,122.96万元，与2017年的1,803,938.48万元相比有较大增长，增长23.96%。
4. 资产的增减变化因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：其他流动资产增加249,042.22万元，其他应收款增加73,763.16万元，在建工程增加27,642.37万元，存货增加24,085.62万元，预付款项增加23,883万元，长期投资增加3,812.31万元，递延所得税资产增加2,247.43万元，应收利息增加1,631.02万元，共计增加406,107.13万元；以下项目的变动使资产总额减少：固定资产清理减少1.1万元，应收票据减少32,993.03万元，货币资金减少37,737.53万元，共计减少70,731.66万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长335,375.46万元。
5. 资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来，2018年其他应收款所占比例过高。存货所占比例基本合理。2018年客户不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。
6. 资产结构变动的合理性评价
从流动资产与收入变化情况来，与2017年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。
主要资产项目变动情况表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
流动资产
1,806,939.21
24.89
1,446,853.08
26.99
1,139,322.19
0
长期投资
15,564.97
32.44
11,752.65
45.03
8,103.54
0
固定资产
0
0
0
0
0
0
存货
103,057.37
30.5
78,971.75
24.05
63,658.92
0
应收账款
0
0
0
0
0
0
货币性资产
454,858.14
-13.46
525,588.7
-12.91
603,486.46
0
二、负债及权益结构分析
1. 负债及权益构成基本情
恒瑞医药2018年负债总额为256,349.11万元，资本金为368,586.21万元，所有者权益为1,979,773.85万元，资产负债率为11.46%。在负债总额中，流动负债为249,363.41万元，占负债和权益总额的11.15%；非流动负债为6,985.7万元，金融性负债占资金来源总额的0.31%。
负债及权益构成表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
负债及权益总额
2,236,122.96
100.00
1,803,938.48
100.00
1,433,005.87
100.00
所有者权益
1,979,773.85
88.54
1,594,321.48
88.38
1,287,439.18
89.84
流动负债
249,363.41
11.15
205,039.87
11.37
136,487.51
9.52
非流动负债
6,985.7
0.31
4,577.13
0.25
9,079.17
0.63
2. 流动负债构成情况
客户经营活动派生的负债资金数额较多，约占流动负债的64.35%，资金成本相对较低。客户来自于非经营性应付款项的资金数额较大，约占流动负债的29.52%。
3 .负债的增减变化情况
2018年负债总额为256,349.11万元，与2017年的209,617万元相比有较大增长，增长22.29%。2018年客户负债规模有较大幅度增加，负债压力有较大幅度的提高。
负债变动情况表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
负债总额
256,349.11
22.29
209,617
44
145,566.68
0
短期借款
0
0
0
0
0
0
应付账款
138,120.92
88.25
73,369.36
-2.83
75,503.82
0
其他应付款
73,604.64
23.13
59,777.05
295
15,133.37
0
非流动负债
6,985.7
52.62
4,577.13
-49.59
9,079.17
0
其他
37,637.86
-47.65
71,893.46
56.8
45,850.32
0
4. 负债的增减变化因
具体来说，以下项目的变动使负债总额增加：应付账款增加64,751.55万元，其他应付款增加13,827.59万元，应付票据增加2,086.54万元，预收款项增加1,288.5万元，共计增加81,954.19万元；以下项目的变动使负债总额减少：应付职工薪酬减少7.36万元，应交税费减少37,623.29万元，共计减少37,630.65万元。增加项与减少项相抵，使负债总额增长44,323.54万元。
5. 权益的增减变化情况
2018年所有者权益为1,979,773.85万元，与2017年的1,594,321.48万元相比有较大增长，增长24.18%。
所有者权益变动表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
所有者权益合计
1,979,773.85
24.18
1,594,321.48
23.84
1,287,439.18
0
资本金
368,586.21
30.12
283,264.8
20.67
234,745.97
0
资本公积
147,875.09
49.84
98,691.81
125.23
43,818.52
0
盈余公积
209,221.68
36.61
153,151.48
23.03
124,484.53
0
未分配利润
1,311,501.33
24.37
1,054,487.94
25.51
840,129.99
0
6. 权益的增减变化因
具体来说，以下项目的变动使所有者权益增加：未分配利润增加257,013.39万元，实收资本增加85,321.4万元，盈余公积增加56,070.2万元，资本公积增加49,183.28万元，共计增加447,588.27万元。
三、实现利润分析
1. 利润总额
2018年实现利润为449,907.96万元，与2017年的375,918.88万元相比有较大增长，增长19.68%。实现利润主要来自于内部经营业务，客户盈利基础比较可靠。
2. 营业利润
2018年营业利润为459,665.39万元，与2017年的380,782.12万元相比有较大增长，增长20.72%。具体来说，以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加358,227.17万元，营业税金及附加减少1,684.2万元，财务费用减少8,701.18万元，管理费用减少132,638.07万元，共计增加501,250.61万元；以下项目的变动使营业利润减少：销售费用增加127,556.75万元，营业成本增加48,469.1万元，资产减值损失增加1,023.71万元，共计减少177,049.57万元。增加项与减少项相抵，使营业利润增长324,201.04万元。
3. 投资收益
2018年投资收益为24,793.78万元，与2017年的3,872.2万元相比成倍增长，增长5.4倍。
4. 营业外利润
2018年营业外利润为负9,757.43万元，与2017年负4,863.24万元相比亏损成倍增加，增加1.01倍。
5. 经营业务的盈利能力
从营业收入和成本的变化情况来，2018年的营业收入为1,741,790.11万元，比2017年的1,383,562.94万元增长25.89%，营业成本为233,456.81万元，比2017年的184,987.71万元增加26.2%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明客户经营业务盈利能力下降。
实现利润增减变化表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
营业收入
1,741,790.11
25.89
1,383,562.94
24.72
1,109,372.41
0
实现利润
449,907.96
19.68
375,918.88
24.76
301,318.47
0
营业利润
459,665.39
20.72
380,782.12
25.91
302,433.36
0
投资收益
24,793.78
540.3
3,872.2
162.56
1,474.78
0
营业外利润
-9,757.43
-100.64
-4,863.24
-336.21
-1,114.89
0
6. 结论
在营业收入快速增长的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
四、成本费用分析
1. 成本构成情况
20 18年恒瑞医药成本费用总额为1,056,386.1万元，其中：营业成本为233,456.81万元，占成本总额的22.1%；销售费用为646,449.1万元，占成本总额的61.19%；管理费用为162,632.32万元，占成本总额的15.4%；财务费用为-12,364.34万元，占成本总额的-1.17%；营业税金及附加为23,677.82万元，占成本总额的2.24%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
成本费用总额
1,056,386.1
100.00
1,022,359.97
100.00
808,413.83
100.00
营业成本
233,456.81
22.10
184,987.71
18.09
143,463.14
17.75
销售费用
646,449.1
61.19
518,892.34
50.75
435,162.07
53.83
管理费用
162,632.32
15.40
295,270.39
28.88
226,635.42
28.03
财务费用
-12,364.34
-1.17
-3,663.17
-0.36
-16,593.69
-2.05
营业税金及附加
23,677.82
2.24
25,362.02
2.48
20,265.84
2.51
2. 总成本变化情况及因分析
恒瑞医药2018年成本费用总额为1,056,386.1万元，与2017年的1,022,359.97万元相比有所增长，增长3.33%。具体来说，以下项目的变动使总成本增加：销售费用增加127,556.75万元，营业成本增加48,469.1万元，资产减值损失增加1,023.71万元，共计增加177,049.57万元；以下项目的变动使总成本减少：营业税金及附加减少1,684.2万元，财务费用减少8,701.18万元，管理费用减少132,638.07万元，共计减少143,023.45万元。增加项与减少项相抵，使总成本增长34,026.13万元。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
营业收入
1,741,790.11
100.00
1,383,562.94
100.00
1,109,372.41
100.00
营业成本
233,456.81
13.40
184,987.71
13.37
143,463.14
12.93
营业税金及附加
23,677.82
1.36
25,362.02
1.83
20,265.84
1.83
销售费用
646,449.1
37.11
518,892.34
37.50
435,162.07
39.23
管理费用
162,632.32
9.34
295,270.39
21.34
226,635.42
20.43
财务费用
-12,364.34
-0.71
-3,663.17
-0.26
-16,593.69
-1.50
3. 营业成本控制情况
2018年营业成本为233,456.81万元，与2017年的184,987.71万元相比有较大增长，增长26.2%。
4. 销售费用变化及合理性评价
2018年销售费用为646,449.1万元，与2017年的518,892.34万元相比有较大增长，增长24.58%。2018年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，客户销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
5. 管理费用变化及合理性评价
2018年管理费用为162,632.32万元，与2017年的295,270.39万元相比有较大幅度下降，下降44.92%。2018年管理费用占营业收入的比例为9.34%，与2017年的21.34%相比有较大幅度的降低，降低12个百分。管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。
6. 财务费用变化情况
本期财务费用为-12,364.34万元。
五、现金流量分析
1. 现金流入结构分析
2018年现金流入为2,669,907.11万元，与2017年的1,852,313.03万元相比有较大增长，增长44.14%。客户通过销售商品、提供劳务所收到的现金为1715720.88万元，它是客户当期现金流入的最主要来源，约占客户当期现金流入总额的64.26%。客户销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加277421.27万元。在当期的现金流入中，客户通过收回投资、变卖资产等大的结构性调整活动所取得的现金也占不小比重，占客户当期现金流入总额的33.33%。表明客户正在进行投资结构调整。客户投资结构的调整并没有对当期的经营活动带来负面影响。2018年经营现金收益率为15.93%，与2017年的18.41%相比有所降低，降低2.48个百分。
现金流入结构表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
现金流入总额
2,669,907.11
100.00
1,852,313.03
100.00
1,327,923.01
100.00
营业收入
1,715,720.88
64.26
1,403,286.75
75.76
1,312,233.75
98.82
投资收回、资产变卖
889,774.46
33.33
355,874.4
19.21
60.81
0.00
新增投资
13,392.87
0.50
53,699.66
2.90
1,421.16
0.11
借款
0
0.00
0
0.00
0
0.00
投资活动收益
24,793.78
0.93
4,981.05
0.27
365.93
0.03
其它
26,225.12
0.98
34,471.17
1.86
13,841.36
1.04
2. 现金流出结构分析
2018年现金流出为2,714,875.94万元，与2017年的1,913,176.7万元相比有较大增长，增长41.90%。表明客户进行投资扩展，进行结构调整。最大的现金流出项目为对外投资，占现金流出总额的42.26%。
现金流出结构表
2018年
2017年
2016年
项目名称
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
数值
百分比(%)
现金流出总额
2,714,875.94
100.00
1,913,176.7
100.00
1,353,108.28
100.00
购买材料
85,678.85
3.16
72,279.38
3.78
151,887.19
11.23
工资性支出
267,807.08
9.86
188,088.24
9.83
140,405.49
10.38
税金
283,717.36
10.45
238,479.23
12.47
206,274.7
15.24
资产购置
52,910.98
1.95
38,030.16
1.99
111,099.75
8.21
对外投资
1,147,208.22
42.26
660,381.61
34.52
154,286.05
11.40
偿还债务
0
0.00
0
0.00
1,000
0.07
利润分配
49,302.18
1.82
31,690.71
1.66
19,567.69
1.45
其它
828,251.27
30.51
684,227.38
35.76
568,587.41
42.02
3. 现金流动的稳定性
2018年，营业收到的现金有较大幅度增加，客户经营活动现金流入的稳定性提高。2018年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2018年，最大的现金流入项目依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收回投资所收到的现金；收到的其他与经营活动有关的现金；取得投资收益收到的现金。
最大的现金流出项目依次是：权益性投资所支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；支付的各项税费；支付给职工以及为职工支付的现金。
现金流入流出对比表
流入项目
数值(万元)
流出项目
数值(万元)
销售商品、提供劳务收到的现金
1,715,720.88
权益性投资所支付的现金
1,147,208.22
收回投资所收到的现金
889,419
支付的其他与经营活动有关的现金
827,321.44
收到的其他与经营活动有关的现金
26,225.12
支付的各项税费
283,717.36
取得投资收益收到的现金
24,793.78
支付给职工以及为职工支付的现金
267,807.08
吸收权益性投资所收到的现金
13,392.87
购买商品、接受劳务支付的现金
85,678.85
4. 现金流动的协调性
2018年恒瑞医药投资活动需要资金285550.96万元；经营活动创造资金277421.27万元。投资活动所需要的资金不能被经营活动所创造的现金满足，还需要客户筹集资金。2018年恒瑞医药筹资活动需要净支付资金36839.14万元，总体来，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
5. 现金流量的变化情况
2018年现金及现金等价物净额为负39,590.4万元，与2017年负65,052.36万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少39.14%。
2018年经营活动产生的现金流量净额为277,421.27万元，与2017年的254,738.54万元相比有所增长，增长8.90%。
2018年投资活动产生的现金流量净额为负285,550.96万元，与2017年负337,556.31万元相比投资有较大幅度减少，减少15.41%。
2018年筹资活动产生的现金流量净额为负36,839.14万元，与2017年的21,954.09万元相比，2018年筹资活动减少现金58,793.23万元。
6. 现金流量的充足性评价
现金偿债能力指标
项目名称
2018年
2017年
2016年
现金流动负债比
1.11
1.24
1.9
经营偿债能力
1.08
1.22
1.78
现金流动资产比
0.22
0.29
0.43
经营还债期
0.03
0.02
0.04
债务偿还率
0
0
0.11
7. 现金盈利情况分析
从经营活动现金净流量来，在营业收入中，现金利润占营业收入的15.93%。表明客户经营活动创造现金的能力很强，&34;造血&34;功能很强。2018年销售现金收益率为15.93%，与2017年的18.41%相比有所降低，降低2.48个百分。经营活动的&34;造血&34;功能趋于下降。2018年资产现金报酬率为-1.77%，与2017年的-3.61%相比有所提高，提高1.84个百分，但盈利水平仍然为负。从变化情况来，客户2018年总资产净现率有所提高。
现金盈利能力指标
项目名称
2018年
2017年
2016年
销售现金收益率
0.16
0.18
0.23
资产现金报酬率
-0.02
-0.04
-0.02
收益净现率
0.68
0.77
0.98
资本现金收益率
-0.02
-0.04
-0.02
8. 现金流动的有效性评价
从经营活动现金流入情况来，恒瑞医药2018年销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2018年销售收现率为98.5%，与2017年的101.43%相比有所降低，降低2.92个百分。从变化情况来，客户2018年的销售收现能力有所下降。
9. 自由现金流量分析
通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为405675.89万元。2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为405675.89万元。当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。
六、偿债能力分析
1. 支付能力及还债期
从支付能力来，恒瑞医药2018年是有现金支付能力的。
按照当前经营状况，企业能够马上偿还其全部长短期有息负债。
2. 流动比率
2018年流动比率为7.25，与2017年的7.06相比有所增长，增长了0.19。2018年流动比率比2017年提高的主要因是：2018年流动资产为1,806,939.21万元，与2017年的1,446,853.08万元相比有较大增长，增长24.89%。2018年流动负债为249,363.41万元，与2017年的205,039.87万元相比有较大增长，增长21.62%。流动资产增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率提高。用当期流动资产偿还流动负债，没有困难，流动比率比较合理。
3. 速动比率
2018年速动比率为6.83，与2017年的6.67相比有所增长，增长了0.16。2018年速动比率比2017年提高的主要因是：2018年速动资产为1,703,881.84万元，与2017年的1,367,881.33万元相比有较大增长，增长24.56%。2018年流动负债为249,363.41万元，与2017年的205,039.87万元相比有较大增长，增长21.62%。速动资产增长速度快于流动负债的增长速度，致使速动比率提高。速动资产充足，速动比率合理。
4. 短期偿债能力变化情况
客户短期偿债能力提高，这是由客户流动资产周转速度加快、经营活动创造的现金净流量增加引起的，是可靠的。
5. 短期付息能力
从短期来，客户拥有支付利息的能力。
偿债能力指标表
项目名称
2018年
2017年
2016年
流动比率
7.25
7.06
8.35
速动比率
6.83
6.67
7.88
利息保障倍数
0
0
0
资产负债率
0.11
0.12
0.1
6. 长期付息能力
本期财务费用为负，无法进行长期付息能力判断。
7. 负债经营可行性
客户财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。
今天是智汇报的第一期,感谢大家收；关于恒瑞药业的分析明天还会继续给大家分析。喜欢的话不要忘记在！
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