聊聊恒瑞医药

       恒瑞医药这股，在集采前的很多年里，都是我持仓比较重的一个标的，而集采后，我就把筹码清了。

     这2天，恒瑞医药是个热词，焦点是公司公布2023年一季度业绩预告。

       2023年第一季度报告，营业收入54.92亿元，同比增长0.25%。归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，同比增长0.17%。

     营收、净利润均微增。

      对于这份“微增”的季度业绩，市场反应是比较兴奋的，各种亢奋的标题，如“好消息！止跌回升，“药茅”交出成绩单”、“最困难时刻过去，业绩迎来拐点”等等！

     今天来跟分享一下恒瑞医药。

 1、微增而已，值得那么“嗨”吗？

     前面我有跟大家提过，我认为恒瑞医药业绩拐点大概率会在2023年中期出现，而现在23年一季度即初步出现拐点，也基本符合我的预期，23年中期业绩数据应该会比一季度更加好看一些。

     而事实情况是不是这么乐观，还有待继续观察。

      公司营业收入首次出现负增长的时间节点是21年12月31日年报，营收增速为-6.59%；

      后面4个季度均连续出现负增长，分别是22年一季度为-20.93%、22年中期为-23.08%、22年三季度-21.06%、22年年报为-17.87%，23年一季度转正，为+0.25%。

      营收共连续5个月出现负增长。

       净利润方面，继续6个月出现负增长后转正。

      分别是21年三季度为-1.21%、21年年报为-28.41%、22年一季度为-17.55%、22年中期为-20.55%、22年三季度-24.57%、22年年报为-13.77%，23年一季度转正，为+0.17%。

2、股价已提前充分反映

       恒瑞医药股价自3月20日来，已经走出一波幅度比较大的反弹行情，在这份业绩报告前1个月的时间里，股价已经由40元反弹至50.30元，最高涨幅达25%。

3、集采影响确实在逐步减弱

       过去两年，公司业绩承压背后，集采是一大影响因素。自2018年以来，恒瑞医药涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%。而集采对公司业绩的影响主要从2021年第三季度开始显现。

      2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及公司8个药品，2022年销售收入仅6.1亿元，较上年同期减少22.6亿元，同比下滑79%；

      2022年11月开始陆续执行的第七批集采涉及公司的5个药品，2022年销售收入9.8亿元，较上年同期减少9.2亿元，同比下滑48%。

    4、创新药是公司未来最大希望，如今“一哥地位”不保

         恒瑞医药未来最大看点与希望是公司布局当年创新药商业化进程，公司也一直被称为“创新药一哥”。

       2022年恒瑞医药创新药收入为81.86亿元，而2022年恒瑞医药实现营业收入212.75亿元，创新药占总营收比例为38.4%。

      公司目前已上市自研创新药增至12款，位居行业前茅，同时公司引进1类创新药林普利塞也获批上市，另有80多个自主创新产品正在临床开发，260多项临床试验在国内外开展。

     而另外一个创新药龙头百济神州，2022年创新药产品收入为84.8亿元，已经略超恒瑞医药的81.86元。

5、继续加大研发投入

       公司2022年度累计研发投入达到63.46亿元，同比增加2.29%，研发投入占销售收入的比重同比提升至29.83%，创公司历史新高。

6、思考

     （1）首先，总营收、净利润在连续5、6个月出现负增长后扭转，恢复到正增速，维持原来预期2023年中期，恒瑞医药最艰难时刻即将过去，业绩拐点大概率出现。

     （2）股价已经提前充分反映此次乐观业绩预期，不适宜追高买。

       周一我曾跟大家分享过恒瑞医药这波反弹行情，从股价趋势来看，周二以后并没有延续强势反弹，而是连续出现4天回撤调整，这种情况，大概率不会因为这份业绩预告而重新再度创新高并继续往上走。

     这种情况下，不适宜追高，比较好的做法是耐心等等股价回撤后的再布局机会出现。

   （3）鉴于公司业绩大概率出现拐点，恒瑞医药值得我们再度高度跟踪并适时候进行操作。