聊一下恒瑞医药

股票的估值市场是怎么给的，应该是确定性占了很大因素，如果公司未来有很大的不确定性，那么市场资金会选择规避，有那么多股票，为什么选你，医药领域基金经理最爱的是cxo，他们的集采风险较小，在手订单较多，未来一段时间的业绩有保障。恒瑞直接被集采打得业绩下滑，长春高新，健帆生物这些大单品有集采的宝剑在头上悬着，这次不采还有下次，主流资金会选择回避，你业绩好又怎样，市场的眼从来没瞎，他有他的逻辑。往往对公司了解越多的人越难跳出来看全局。除非你长时间证明业绩有保障市场是会发现的。

还是聊一下恒瑞医药，去年的集采直接把恒瑞的业绩打倒退，今年一季度也是，预计未来短时间也不会很好，对恒瑞的问题是，仿制药被集采应被给低估值，创新药进医保，卡瑞丽珠单抗直接降价85%，也被打残，创新药的逻辑也被颠覆，而恒瑞的创新药又不是best in class，中国药效最好的创新药是百济神州。而恒瑞国际化还看不到希望，去年国外销量和毛利润都下滑。国际化是要和国际大厂刺刀见红，即便不能做到first in class，至少做到me better才行，而不是me too。me too最后只能拼价格，如果别人用的是医保，你连拼价格的资格都没有。这些问题都是让人看不到确定性，基金经理炒股是看季报的，远期看个半年一年，近期有问题一定会远离的，公募基金要靠业绩排名，他们是吃管理费的，私募基金有0.8的清盘线，这是游戏规则决定的。

短期的因素从各方面来看都是对恒瑞不利的，但散户的优势是，如果没有杠杆，用的是长期闲置资金，是可以看长期的，首先看国家的医保资金，集采的目的是为了节约医保资金，为了应付老龄化带来的资金不足，目前每年还能结余2千多亿，总结余3万亿左右，目前把很多创新药纳入医保是因为集采结余了不少钱，创新药纳入医保使广大群众受益，这是利民的好事，不管股市赚不赚钱我都双手支持。

我们再看一下的人口组成，上次人口普查数据，我国60岁以上人口目前是2.64亿，40-59岁人口为4.297亿，20-39岁的人口为3.899亿，20岁以下的为3.260亿，老龄化趋势不可避免，后续人口减少，医保收入降低。机构预测到26年医保收支平衡，之后支出大于收入，也就是未来医保并没有太多能力把创新药纳入医保，这是趋势，将来医保的钱更多是用在救命的基本医疗，用在创新药的比例不会提升太多，这会使将来创新药的逻辑依然成立，人口老龄化带来的用药数量的不断增加，这是未来市场越来越大，医保降价带来的冲击会越来越弱，长远来看，随着恒瑞的新药越来越多，业绩还是会增长的，只是国情的原因不大会有以前的暴利发展，作为一个平台型的制药公司，作为中国老龄化进程的参与者，未来会有一席之地。至于恒瑞的国际化，目前是看不到太多希望，这点百济神州做的最好，他的创始人是美国人，公司定位就是国际化公司，国际化有天然基础，研发的药又是最好的的药，只是一个巨额亏损的公司实在不好估值，化药本身赚钱的模式一般，研发存在很大的不确定性。

预测股价是一件很不靠谱的事，目前买了3%的仓位，慢慢加仓，总仓位最多不会超过10%，化学药并不是特别好的赚钱方式，上有国家集采，下有研发巨额投入及风险，可以适当配置，cxo还是更好一点